策略摘要

逢低配多。原油價格繼續堅挺，加息減弱增強大宗走勢；PX加工費持續低位；TA加工費連續反彈顯示市場向好心態，后期可能持續虧損減產。

核心觀點

(資料圖)

- 市場分析

PX加工費255美元/噸(-21)，小幅回落。鎮海煉化75萬噸檢修3個月，預計12月恢復，海南煉化100萬噸10.11停車檢修，福化一條80萬處于停車檢修，恢復待定。多套裝置處于降負狀態，其中包括浙石化900萬噸降負至75%-80%，青島麗東100萬噸11月初降負至65%，福建聯合石化降負至65%~75%，中海油惠州降負至70%~80%，九江石化90萬噸近期降負至55%。新裝置投產時間逐步臨近，下游聚酯負荷繼續下降，供需矛盾下，PX壓力增加，預計12月份會有改善。

TA方面基差375元/噸(-10)，TA基差小幅震蕩；TA加工費568元/噸(+148)，加工費觸底反彈明顯。逸盛寧波200萬噸以及恒力一條220萬噸都處于停車狀態，同時，逸盛大連600萬噸整體負荷7成，英士力負荷7成，其中110萬噸裝置11月中旬有檢修計劃。近日PX價格快速下跌，TA加工費迅速修復，但下游聚酯減產持續擴大，TA累庫預期仍存，高加工費維持較難，預計價格會跟跌。

終端方面，當前終端訂單市場清淡，產銷整體偏弱。TA現貨走低，聚酯原料成本下降，同時伴隨終端工廠的陸續減產，后續供應會有進一步的收縮，對價格有一定的支撐，短期市場穩定為主。

- 策略

(1)單邊：逢低配多。聯儲加息力度減緩預期，原油基準方面表現堅挺，TA加工費短暫觸底反彈，持續性值得關注。關注后續額外虧損檢修的公布情況。堅持短期仍配多為主。(2)跨期套利：觀望。

- 風險

原油價格大幅波動，盛虹PX投產進度，聚酯降負速率。

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