四棉八方：高位震蕩有風險 需求反饋待觀望

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國內方面，階段內國內減產以及搶收預期對盤面運行的支撐尚在，加之近日紡企積極參與拍儲，周內盤面一度上破17500元/噸的年度內高位。但受下游淡季氛圍濃厚掣肘，且供應緊張擔憂有所緩解，盤面持續上行動力不足，周內后期交易重心自高位有所回落。從現貨市場情況來看，目前疆內雙28低雜資源基差報價在700 - 900元/噸左右，內地資源高出300元左右。

國際市場方面，周內整體來看，一方面產業層面新棉天氣干擾尚在，疊加外圍能源市場提振支撐；但另一方面存在美棉簽約裝運數據欠佳以及宏觀方面美國信用評級降低衰退預期升溫的壓力，周內紐期在85美分/磅附近維持震蕩。短期內仍需持續關注北半球各主產棉國天氣變化情況，以及外圍宏觀風險給盤面帶來的相關影響。

紡織方面，本周由于原料成本持續居高，紡企漲價意愿較強，但由于后道企業接受度不高，因此紗價漲幅極為有限，紡企虧損現象尚未完全扭轉，企業降負降產壓力增大。目前淡季進入“最后一程”，市場對于金九銀十旺季期待分歧較大，其中內銷企業偏于樂觀，出口企業認為受東南亞訂單轉移、國際貿易壁壘等因素影響，旺季起色或較為有限，所以對于上游棉價的反饋作用仍有待觀望。

宏觀方面，據國家統計局數據，7月PMI為49.3%，環比上升，制造業景氣水平持續改善。國際方面，美國7月ADP就業人數連續四個月超預期增加，或為美聯儲9月加息奠定了“鷹性”基調。

后市預期，國內隨著淡季持續、金九銀十旺季成色仍待檢驗以及新棉搶收熱度有待觀望等因素疊加影響之下，棉價高位或持續承壓，存在下探支撐的概率，因此階段內或仍以高位寬幅震蕩為主。后期仍需密切關注儲備棉成交、下游需求改善情況以及宏觀風險的相關影響。國際方面，盤面對于當前的不利天氣炒作以及宏觀風險已經進行了相對充分的消化，在無新增驅動因素引導之下，短期或仍以寬幅震蕩運行為主。預計隨著經濟復蘇利好產業需求轉強，中長期棉價重心有望上行。

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