華泰期貨TA日?qǐng)?bào)：TA沖高回落，估值亟待修復(fù)

策略摘要

逢低配多。原油基準(zhǔn)方面繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，且PX加工費(fèi)已反應(yīng)新裝置投產(chǎn)預(yù)期，有反彈可能。同時(shí)，TA加工費(fèi)處于歷史低位，不排除后續(xù)會(huì)吸引更多虧損減產(chǎn)，估值偏低背景下建議逢低配多。

核心觀點(diǎn)

【資料圖】

-市場(chǎng)分析

基差方面，TA基差380元/噸(-5)，基差跌幅趨緩。PTA(5298, -58.00, -1.08%)加工費(fèi)135元/噸(-62)，加工費(fèi)接近歷史低位，后續(xù)有反彈可能。TA開(kāi)工高位回落，儀征化纖35萬(wàn)噸停車(chē)檢修一周，恒力220萬(wàn)噸檢修，逸盛新材料360萬(wàn)噸9成負(fù)荷運(yùn)行，逸盛海南200萬(wàn)噸9成負(fù)荷運(yùn)行，福海創(chuàng)維持8成負(fù)荷，逸盛大連375萬(wàn)噸5成負(fù)荷，預(yù)計(jì)周末恢復(fù)，中泰石化120萬(wàn)噸負(fù)荷8成，英力士珠海335萬(wàn)噸降負(fù)至8成。目前，TA加工費(fèi)處于歷史低位，不排除后續(xù)會(huì)吸引更多虧損減產(chǎn)，TA加工費(fèi)有反彈可能。

PX方面，PX加工費(fèi)320美元/噸(-7)，短期有止跌跡象。鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸8.29檢修3個(gè)月，海南煉化100萬(wàn)噸10.11停車(chē)檢修，福化一條80萬(wàn)處于停車(chē)檢修，恢復(fù)待定，恒力一條225萬(wàn)噸10.24檢修15天。另有多套裝置出現(xiàn)降負(fù)，其中包括浙石化900萬(wàn)噸降負(fù)至75%-80%，青島麗東100萬(wàn)噸11月初降負(fù)至65%，福建聯(lián)合石化降負(fù)至65%~70%，中海油惠州降負(fù)至70%~80%，九江石化90萬(wàn)噸近期降負(fù)至55%。同時(shí)，F(xiàn)CFC臺(tái)灣麥尞72萬(wàn)噸于10.11停車(chē)檢修已經(jīng)重啟，SKGC仁川9.23檢修，月初重啟，負(fù)荷緩慢提升中，此外，印度信賴(lài)負(fù)荷提升至70%。

新增產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學(xué)新建220萬(wàn)噸計(jì)劃11月中下出品，盛虹280萬(wàn)噸亦等待出品，同時(shí)關(guān)注10月底至11月盛虹PX投產(chǎn)情況。

終端方面，織造訂單回落，終端開(kāi)工下降，聚酯工廠降負(fù)增多，關(guān)注11月聚酯開(kāi)工率下降速率。

-策略

(1)單邊：逢低配多。原油基準(zhǔn)方面表現(xiàn)堅(jiān)挺，PX加工費(fèi)在交易新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃下已左側(cè)壓縮到位開(kāi)始反彈，TA加工費(fèi)持續(xù)壓縮，關(guān)注后續(xù)額外虧損檢修的公布情況。估值偏低背景下建議逢低配多。(2)跨期套利：觀望。

-風(fēng)險(xiǎn)

原油價(jià)格大幅波動(dòng)，盛虹PX投產(chǎn)進(jìn)度，聚酯降負(fù)速率。

標(biāo)簽： 新增產(chǎn)能 鎮(zhèn)海煉化