【環(huán)球聚看點】布洛芬的錢，都被誰賺走了？

你買到布洛芬了嗎？

過去的一個月，我與身邊大多數(shù)人一樣，成為了線下藥店的?？?。每次與店員的對話只有三句：“有布洛芬嗎？”、“有對乙酰氨基苯酚嗎？”、“有抗原檢測嗎？”。

但得到的回答都是：沒有、沒有、沒有?。?！倘若再追問什么時候會到貨，迎接你的只有冷若冰霜的“不清楚”三個字。

(相關(guān)資料圖)

直到今天，我只在藥店買到了一根連包裝都沒有的水銀溫度計。至于退燒、止咳、抗病毒、抗生素這“四類藥品”，連身影都沒見過。現(xiàn)在你走進任何一家藥店，貨架基本都是空蕩蕩的，但凡和治療新冠癥狀沾邊的藥品，都被洗劫一空。

藥品脫銷，在這一個月內(nèi)，藥店究竟賺了多少？

01

賣藥，真的一本萬利？

一般來說，買藥只有三種“正規(guī)渠道”，1.以醫(yī)院為主的官方醫(yī)療機構(gòu)；2.阿里健康等線上藥房；3.大參林和益豐這類零售藥房。后兩者可以統(tǒng)稱為院外藥房。

尤其是第三類，作為最前線的醫(yī)療終端之一，過去一個月，熱鬧程度堪比菜市場。

零售藥房分為零售單體藥店和零售連鎖藥店。由于人力成本、房租成本的提升以及采購議價能力的缺乏，中小藥店的生存空間被不斷壓縮，不少單體藥店被迫關(guān)閉或被收購。

而從2016年起，頭部連鎖藥店通過新開門店、并購、加盟等手段，積極擴張，并且開始下沉進軍縣級市場。2017年連鎖藥店數(shù)量首次超過單體藥店。

根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全國藥店總數(shù)58.97萬家，其中零售連鎖藥店33.74萬家，零售單體藥店25.23萬家。也就是說，與2019年年底相比，藥店總數(shù)增加了6.57萬家，平均一年增加3萬多家，而72%的增加量是由連鎖藥店貢獻的。

那么這些藥店是否真如大家所說的那般暴利呢？我們通過分析4大連鎖藥店，發(fā)現(xiàn)事情并沒有這么簡單。

益豐藥房、大參林、老百姓和一心堂是中國A股四大連鎖藥店，2021年，這四家連鎖藥店的毛利率分別為40.3%、38.1%、32.1%以及37.05%，但凈利率卻分別只有6.46%、4.8%、5.01%和6.3%。

換句話說，一盒售價29.8的布洛芬，如果只扣除進價，藥店能賺12元，但如果攤薄人力和租金等其他成本后，只能含淚賺1.8元。

不過需要注意的一點是，上述數(shù)據(jù)只是一家藥店的整體毛利率，具體到不同的藥品，毛利率其實千差萬別。

（數(shù)據(jù)來源：公司財報）

根據(jù)我們整理的分產(chǎn)品毛利率可以看出，無論在哪家藥店，賣中西成藥的毛利率都是最低的，只有30%左右；但賣中藥和非藥品的毛利率卻能高達50%。

中西成藥是最常見的一類藥品。好比感冒靈顆粒，既有金盞銀盤、薄荷油、野菊花等中藥成分，也有包含撲爾敏、咖啡因、撲熱息痛等西藥成分。

至于非藥品，藥店除了賣藥之外，也賣保健品、醫(yī)療器械、計生用品等等商品。而保健品的毛利率有多高，想必是有目共睹的，像湯臣倍健的毛利率始終穩(wěn)定在60%以上；男性用品的毛利率更加夸張，白云山的國產(chǎn)“偉哥”—金戈的毛利率達到88.6%，堪比茅臺。

因此，對藥店而言，賣中西成藥只能算是微利，真正賺錢的部分來自中藥和非藥品。所以，你現(xiàn)在知道，為什么你去藥店買藥，幾乎沒有店員會給你推銷幾塊錢的藥了吧。  

此外，還有一點可能會顛覆大眾的認知——你認為暴利的處方藥，毛利率實際已經(jīng)擊穿底線。2021年處方藥市場整體毛利率介于10%至20%。

而之所以處方藥毛利率偏低，主要原因是國家醫(yī)?？刭M和醫(yī)藥集中采購，使得處方藥價格相比非處方藥受到更嚴格的監(jiān)管。

過低的毛利率也直接拖累了利潤率。

根據(jù)《中國藥店》數(shù)據(jù)，2020年連鎖藥店各主要類別中，處方藥類銷售總額貢獻率最高，為43.61%，非處方藥類銷售總額貢獻率為35.18%。但從從利潤貢獻率來看，非處方藥位列第一，為39.92%，處方藥類利潤貢獻率為32.39%。

了解了這些之后，那么終極問題來了——一家藥店一年究竟可以賺多少錢？

答案可能會嚇你一跳。

大參林、益豐藥房、老百姓以及一心堂這四家連鎖藥店的單店營收，基本在170萬-200萬之間浮動，但單店凈利卻不足10萬。

相比之下，便利連鎖店——紅旗超市2021年的單店利潤已經(jīng)達到13萬，高于上述任何一家藥店連鎖店。

開藥店的竟還不如開便利店的！

02

下游喝湯，上游吃肉？

既然藥店并不賺錢，那么錢又都被誰賺走了呢？

在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，藥店處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，一端連接消費者，另一端連接供應(yīng)商。而上游供應(yīng)商（主要包括醫(yī)藥制造商、保健食品制造商、醫(yī)療器械制造商等）的日子可比藥店滋潤多了。

以布洛芬為例，全球布洛芬原料藥產(chǎn)能主要集中在六大巨頭手中：美國SI Group、德國巴斯夫、印度Strides Shasun和IOL CP、中國的新華制藥以及亨迪藥業(yè)。其中，無論是國內(nèi)市場還是出口，中國布洛芬原料藥市場基本被新華制藥和亨迪藥業(yè)把持。

根據(jù)亨迪藥業(yè)公司財報，布洛芬原料藥的營業(yè)收入占公司總收入的70%以上，其毛利率從2018年的37.85%上漲到了2020年的49.29%，不過到了2021年上半年下降到了33.77%。

亨迪藥業(yè)在招股書中解釋到，2018-2019年公司毛利率整體呈現(xiàn)增長趨勢，主要是由于2018年下半年布洛芬原料藥主要供應(yīng)商巴斯夫出現(xiàn)間歇性停產(chǎn)，導(dǎo)致市場有效供給減少，布洛芬原料藥的市場價格上漲，導(dǎo)致公司主要原料藥產(chǎn)品布洛芬的毛利率提高。

2020年毛利率略有下降，則主要是由于隨著主要競爭對手的全面復(fù)產(chǎn)，布洛芬原料藥市場供給增加，布洛芬原料藥價格有所下滑。

由此或許可以得出這樣一個推論，在2022年之前，布洛芬價格的變化主要看供應(yīng)端，在需求端穩(wěn)定的情況下，六個玩家哪家新增產(chǎn)能或者檢修導(dǎo)致產(chǎn)能退出，都會產(chǎn)生供應(yīng)的變化，供應(yīng)變化是布洛芬價格和公司盈利變化的決定因素。

在2022年底之后，受疫情防控政策調(diào)整影響，如果對布洛芬的需求大幅增加，那么布洛芬的價格變化將由需求主導(dǎo)，供應(yīng)端六個玩家的產(chǎn)能一段時間內(nèi)很難跟上來，需求變化將是布洛芬價格和公司盈利變化的決定因素。

不僅毛利率可觀，亨迪藥業(yè)的凈利率也遠高于各大連鎖藥店。2021年，亨迪藥業(yè)的凈利率達到22.5%，是各大連鎖藥店的近4倍。

同時，亨迪藥業(yè)受到各路資金瘋狂追捧，股價持續(xù)暴漲。其創(chuàng)始人劉益謙，在過去45天，賺了接近60億元。

再如大型國有控股醫(yī)藥上市公司——華潤三九，旗下?lián)碛?ldquo;999感冒靈”、“三九胃泰”和“999皮炎平（紅）”等多個暢銷產(chǎn)品，毛利率更加亮眼。

華潤三九公司業(yè)務(wù)可劃分為CHC健康消費品業(yè)務(wù)和處方藥業(yè)務(wù)兩大類。2021年度，CHC健康消費品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入92.76億元，毛利率59.34％；處方藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入53.50億元，毛利率65.45％。

而藥店的中西成藥毛利率只有30%，處方藥更是低至10%-20%。

至于非藥品類供應(yīng)商賺錢能力幾何，直接上數(shù)據(jù)。

這一行列最典型的代表就是中國保健品龍頭企業(yè)湯臣倍健，2021年主營業(yè)務(wù)總利潤為39.96億元，其中：片劑實現(xiàn)營業(yè)利潤為15.29億元，毛利率為71.84%；粉劑實現(xiàn)營業(yè)利潤為6.45億元，毛利率為61.07%；膠囊實現(xiàn)營業(yè)利潤為8.14億元，毛利率為65.65%；其他實現(xiàn)營業(yè)利潤為10.08億元，毛利率為60.31%。

不僅毛利率吊打連鎖藥店，甚至隨便一款產(chǎn)品的利潤都抵過四大連鎖藥店任何一家的全年總利潤。

實際上，在整個醫(yī)藥行業(yè)中，這樣的高毛利率并不罕見。

2021年年報數(shù)據(jù)顯示，在44家營收超百億元的醫(yī)藥生物上市公司中，有13家銷售毛利率超50%，還有3家銷售毛利率超80%。

簡單來說，就是價格高、成本低的產(chǎn)品毛利率較高。一般而言，制藥企業(yè)毛利率較高，而醫(yī)藥流通企業(yè)毛利率較低，這是行業(yè)普遍現(xiàn)象。

03

藥店的春天

不知道你會不會有這樣的疑問：如果說藥店不賺錢，那為何大街上的藥店卻越來越多呢？

這背后是因為零售藥品的蛋糕變大了。

有兩個因素致使藥店的蛋糕越來越大：一是處方外流，二是人口老齡化。

一直以來，中國賣藥的主場在醫(yī)院，而不在藥店。公立醫(yī)院占了超過六成的銷售份額，基層醫(yī)療機構(gòu)占了一成，剩下的不到三成才是零售藥店。

但是，轉(zhuǎn)機來了。在歷史上，15%的藥品加成是中國公立醫(yī)院利潤的重要來源，即所謂的“以藥養(yǎng)醫(yī)”。在這種制度下，高價藥、大量開藥盛行。這導(dǎo)致醫(yī)療費用居高不下，所以 “醫(yī)藥分離”一直是醫(yī)改的核心內(nèi)容之一。

而從2017年開始，藥品集中帶量采購、電子處方流傳、網(wǎng)售處方藥、“雙通道”、DRG/DIP（按疾病診斷相關(guān)分組/按病種分值付費）支付方式改革等一系列政策的落地，加速了“處方外流”。

這些政策等于把醫(yī)院的一塊蛋糕，直接切割下來分給了普通零售藥店，給藥店帶來了紅利。

2021年三大藥品銷售終端的銷售額為1.77萬億元。華西證券預(yù)測，預(yù)計到2028年，總處方外流的規(guī)模將超過7200億元。其中，零售藥店作為院外重要的承接方，受益于處方外流的規(guī)模將達到5000億元。

雖然處方藥的毛利率不算高，但5000億的市場規(guī)模對藥店來說仍是一塊巨大的蛋糕。

第二個是人口老齡化加劇，催生龐大用藥需求。

2021年中國65歲及以上人口突破2億人，占總?cè)丝诒戎剡_14.2%。按照聯(lián)合國標準，中國已步入深度老齡化社會。據(jù)國家衛(wèi)健委測算，2035年中國60歲及以上人口將突破4億，在總?cè)丝谥械恼急葘⒊^30%，中國進入重度老齡化階段。

老年人口數(shù)量增加，高血壓、冠心病、糖尿病等慢性病患者的基數(shù)日益擴大。慢性病具有患病周期長、就診頻率低、用藥需求大等特點。零售藥店能夠較好滿足慢性病患者的購藥需求。

總而言之，雖然藥店并沒有想象中的如此暴利，但在政策與市場多重紅利加持之下，藥店未來的日子還是充滿陽光。

前瞻經(jīng)濟學人APP產(chǎn)業(yè)觀察組

更多行業(yè)研究分析詳見：

【1】《2022-2027年中國原料藥行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

【2】《2022-2027年中國連鎖藥店行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、政策研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商指南、IPO募投可研、IPO業(yè)務(wù)與技術(shù)撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

參考資料：

【1】《線下藥店的戰(zhàn)爭》，財經(jīng)十一人

【2】《布洛芬原料藥唯二龍頭：新華制藥、亨迪藥業(yè)，該選誰？》，琳晨娛樂說

【3】《線上買藥的“龍卷風”，吹不動叮當快藥》，虎嗅

標簽： 生物醫(yī)藥