天天觀熱點：瑞達期貨：收儲靴子落地 棉價緣何跌勢未改

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7月8日官方公告稱，2022年第一批中央儲備棉輪入工作于7月13日正式啟動，收儲政策落地，理性來看，對棉價應起到一定托底作用，但從7月11日至7月15日，僅僅5個交易日時間，國內外棉期價均紛紛跌勢愈發“洶涌”，其中鄭棉2209合約價格從16900元/噸下跌至14000元/噸附近，下跌了2900元/噸，最低探底13560元/噸。那么，收儲政策本應利好棉價，為何棉價仍未見企穩的效果？

首先來細讀本輪中央收儲棉花政策的主要細節：

1.單純從棉花收儲數量角度看，本輪收儲總量為30-50萬噸，棉花收儲總量相對較小，與本年棉花產量相比，占比不足9%，加之本輪中央收儲消息提前在市場有所發酵，在盤面有所提前消化，且收儲數量相對低于市場預期值，從收儲數量上對棉價起到的托底作用有所降低。

2.從時間截止角度看，2022年7月13日啟動，根據市場形勢、輪入情況等適時確定結束時間。從往年看，收儲政策實施時間一般是當年9月至次年3月，意味著是基于新棉上市供應充足時期，為減輕市場短期供應壓力才采取的方式。但今年是從7月開始收儲，收儲時間發生不同的變化。另外，今年第一次棉花收儲截止時間尚未公布，意味著按照市場價格變化來決定收儲周期，比如當國內棉花現貨價格一旦上漲，觸及熔斷機制，將停止棉花收儲，反之，國內棉花現貨價格持續下跌，棉花收儲政策將繼續執行，直到收儲數量達到指定要求的數量，可見今年收儲時間截止日期相對靈活，與棉花現貨價格變化有著直接關系。

3.從價格角度看，第一，輪入競買最高限價(到庫價格)按前一個工作日國內棉花現貨價格動態確定，并設置啟動/停止價格。換言之，當日棉花輪入競賣最高限價按照前一工作日的國內中國棉花價格指數3128B與CNCotton B兩者價格的平均數來決定。第二，按照當前一個工作日國內棉花現貨價格低于18600元/噸(含)時啟動輪入、高于18600元/噸時停止輪入，且18600元/噸價位是新疆維吾爾自治區和新疆生產建設兵團公示后確定的棉花目標價格，價格上實行熔斷機制。第三，輪入棉花的交易報價品種為3128B級鋸齒細絨棉，長度整齊度為U3檔，斷裂比強度為S3檔，軋工質量為P2檔，異性纖維含量為L檔。

本輪中央棉花收儲政策的落定，在一定程度上提振了市場信心，但棉花輪入數量較小，加之輪出政策的新熔斷機制高于18600元/噸時則停止輪出，從側面看也限制了棉價的漲幅，整體收儲政策的影響稍顯得遜色，不過輪入政策未確定具體時間，對后市政策的變化仍有想象空間。

再者，在7月13日凌晨，美國農業部發布了7月全球棉花供需報告。7月全球棉花產量預測值較上個月下調26.3萬噸至2614萬噸，在近半年的供需報告中，USDA連續四次下調對全球棉花消費的預期，全球消費調減35.2萬噸至2611萬噸。其中在消費板塊，2021/22年度、2022/23年度的變化分布主要集中在中國、印度、孟加拉國和越南，其中中國占一半的消費環比下降。全球期末庫存上調32.8萬噸至1835萬噸，2022/23年度全球棉花需求、產量下調、且消費調減幅度大于產量調減幅度，加之期末庫存調增明顯，本報告數據利空棉市，ICE美棉主力跌停，進而拖累國內鄭棉期價下挫態勢。

后市來看，USDA報告最新預估，2022/2023年度中國棉花總供應、期末庫存預估繼續上調、總消費預估下降，且庫存消費比預估上升至近五年平均水平高位的99.41%，數據預估相對悲觀，疊加國內棉紡織行業景氣度欠佳、外圍宏觀不利的影響下，利空因素持續釋放，市場缺乏實質性利好提振，鄭棉期價仍繼續創新低可能。后市關注中央棉花收儲價格的表現。

標簽： 期末庫存 熔斷機制 最高限價