PTA月報：高油價支撐托底 靜待需求恢復

供應方面，福海創及中泰石化計劃在4月底或5月初開車，但逸盛寧波、虹港石化、川能化學及恒力石化1#重啟時間待定，同時海南逸盛、逸盛大連2#及寧波臺化計劃在5月份檢修。除了常規性年度檢修外，當前部分裝置降負停車實屬為了應對低迷需求環境的無奈之舉，未來隨著疫情封控解除，市場供需環境明顯改善后，PTA工廠檢修計劃可能會被推遲甚至取消。短期看聚酯需求劇烈收縮后，PTA供應逐步由短缺轉向平衡，去庫速度明顯放緩，未來PTA工廠或將維持動態平衡策略。

需求方面，當前產業鏈堵點仍在終端需求，而疫情則是關鍵的外部催化因素。近期織機及聚酯開工雖有回升，但受物流運輸及人員流動限制，下游開工仍處于低位，需求端改善幅度有限，難以對PTA形成有力支撐。展望后市，疫情因素仍是市場博弈的焦點，產業鏈需求拐點尚需等待，關注未來終端需求恢復帶來的補庫存行情。

成本方面，美國及IEA計劃5月份起在半年內釋放2.4億桶戰略儲備原油，有望為市場帶來200萬桶/天的供應增量。雖然拋儲能緩解供應缺口壓力，但卻無法完全彌補俄羅斯原油斷供后風險敞口，而美國及OPEC等受到增產意愿及能力的限制，短時間內也難以形成較大的供應增量，故短期內供應仍將維持緊平衡。原油價格預計維持高位震蕩，短期看PTA成本支撐仍然較強，關注未來俄烏及伊核談判進展。

綜合來看，當前PTA檢修力度較大，現貨供應平衡偏緊，聚酯及織造開工回升但力度有限，需求完全恢復尚需等待拐點出現。原油價格高位波動，產業鏈估值中性，PTA成本支撐仍然較強，PTA絕對價格波動仍深受油價影響，密切跟蹤油價走勢。建議單邊依據油價滾動操作，逢低做多加工費。

風險提示：需求恢復不及預期、俄烏沖突繼續惡化。

標簽： 繼續惡化 完全恢復 明顯放緩