每日熱文：嘉吉蛋白中國易主，德弘資本能否再造并購神話？

外資退出，PE基金接手——又一個“白衣騎士”在危難中緊急出手的故事。

【資料圖】

嘉吉公司

圖片來源：嘉吉公司官網

5月31日，21世紀經濟報道記者獲悉，嘉吉公司決定將嘉吉中國區蛋白業務出售給德弘資本（DCP）——這是一家專注于大中華區市場的國際性私募股權投資機構，團隊曾投資過蒙牛、現代牧業、圣農發展等多家農牧企業。

嘉吉公司以及德弘資本均未對此次交易細節進行披露，但記者獲得的一份資料顯示，雙方協定交易計劃將于2023年內完成。

在接近交易人士看來，這是一項雙贏的交易。“嘉吉出售中國蛋白業務，更多是基于成本優勢以及行業競爭考量。而選擇此時出售這塊業務，也是合適的時機；對于德弘資本來說，憑借過往在農業食品領域的經驗和深厚積累，其有能力帶領嘉吉蛋白中國走向更好的未來。”

上述人士還表示，該項交易達成將至少帶來三項利好：一是，從德弘資本過往的投資風格看，其偏好中長期價值投資，擅長在接手后通過資源引入、升級改造等投后賦能推動業務發展，這也將利于當地經濟發展；二是，德弘團隊此前在農業食品行業曾操作過圣農等成功案例，對該領域客戶更了解，能夠保證正常業務運轉，以及客戶關系的維護，實現平穩過渡；三是，對嘉吉蛋白中國管理層和員工來說，也獲得了重要的就業機會。

一、嘉吉蛋白中國為何出售？

作為一家從事生產和經營食品、農業、金融和工業產品及服務的多元化跨國企業集團，嘉吉還有“跨國糧商”的美譽。公開信息顯示，2022財年公司營收達到1650億美元，凈利潤接近50億美元。

嘉吉在中國的業務涵蓋農業供應鏈、動物營養、蛋白、食品配料及應用、金屬與船運、金融服務、美麗護理等領域。據接近交易人士透露，本次交易主體嘉吉中國蛋白業務，涵蓋嘉吉蛋白在安徽滁州的全部業務和禽肉生產加工基地，該項目現有約3000名員工。

2011年，嘉吉動物蛋白（安徽）有限公司正式落戶滁州來安經濟開發區，先后投資近5.5億美元，興建了集飼料生產、種雞繁育、雛雞孵化、肉雞養殖、屠宰初加工和深加工為一體的全產業鏈項目，肉雞年產能達到6500萬只。

嘉吉公司產品

圖片來源：微博@Cargill嘉吉

最開始幾年，嘉吉公司依托種苗和飼料在國際市場的絕對壟斷地位，業務擴張有聲有色，盈利能力不斷增強。也在那時候，該公司還成為麥當勞和肯德基的主要雞肉供應商之一。

但隨著2021年底，我國擁有自主培育的白羽肉雞品種，打破了種源方面的國際壟斷，外企最大的優勢不再。

其實嘉吉早已意識到危機，也在不斷調整產品線。近年來，嘉吉滁州工廠的深加工產品品類不斷擴大——從禽肉到牛羊肉，再到水產品類。

2020年，隨著該工廠在中國市場推出植物肉品牌，這項業務也從之前的動物蛋白升級為嘉吉蛋白中國。

在產品品類不斷擴充的同時，嘉吉還通過商業模式的調整，謀求在C端市場的布局。比如其在推動的一些動物蛋白、食品配料等產品由B端向C端的轉型，寄望實現業務的增長。

然而，事與愿違。嘉吉蛋白中國的諸多調整與努力，卻帶來公司連年虧損，接近交易人士告訴記者，基于全球業務和投資組合的評估，嘉吉甚至有將該業務撤出中國的計劃。

二、德弘資本為何接盤？

嘉吉蛋白中國業務撤退，對整個公司來說，并無太大殺傷力，但對約3000名員工來說，意味著將要失去飯碗，而對經濟體量并不突出的安徽滁州來說，也是雪上加霜。而德弘資本的出現，改變了事件的走向。

德弘資本核心團隊曾領導了KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權投資業務，并創造了跨越多個周期的長期優異投資回報。在過去30多年間，其成功投資的中國食品及農業領域項目包括了蒙牛乳業、中糧肉食、現代牧業、圣農發展、認養一頭牛等。

德弘資本兩位創始人——劉海峰和華裕能，都曾供職于KKR，此前二人也共同就職于摩根士丹利。二人曾成功配合完成了蒙牛乳業、圣農發展、現代牧業、中糧肉食、粵海飼料、亞洲牧業等多個知名農業食品行業項目投資。

在上述諸多知名投資案例中，最值得一提的是圣農發展。因為其與嘉吉蛋白中國一樣，主要從事白羽肉雞的養殖和加工業務。這一項目也是劉海峰和華裕能主導投資，現在圣農發展的第二大股東也是其重要客戶百勝中國——著名快餐品牌肯德基和必勝客的中國運營方。

接近交易人士告訴記者，德弘資本除了深耕農業食品行業，擁有廣泛資源和經驗外，其更了解國內客戶的需求，能夠結合目前國際化的團隊和品質標準，接手嘉吉蛋白中國后，或將持續為其注入更多資金和資源，提升其市場競爭力。

上述人士還透露，隨著中國消費者生活質量的提高，對優質蛋白產品的需求也將快速增長，德弘資本接手嘉吉蛋白中國，意味著PE資本看好這條賽道，從德弘資本過往的投資風格看，未來很可能持續對新公司追加投資，整合并升級其相關的上下游產業鏈，這也將為當地經濟發展帶來更多助力。

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