新動態：方正中期期貨：關注PTA企穩做多機會

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春節前，隨著國內疫情防控政策的優化，在市場樂觀情緒不斷提振下，終端企業積極補庫，PTA價格連續上漲。春節后，市場交易節奏也由強預期轉為弱現實，在需求恢復緩慢的背景下，PTA價格出現連續回調走勢。展望后市，預計PTA價格存在較強支撐。

PX投產壓力加大

近期，俄羅斯單方面宣布3月日均減產50萬桶原油，OPEC國家表示支持俄羅斯決定并且不會進行擴產活動，拜登政府隨后計劃從戰略石油儲備中再度出售2600萬桶原油，預計4月至6月份交付。從4月份開始，基本每日能夠貢獻30萬桶增量，從量級上來看，較2022年100萬桶/日拋儲量大幅下滑?？傮w來看，本次拋儲計劃一定程度上對沖了俄羅斯原油減產的影響，但鑒于我國經濟恢復預期不斷增強，2023年全球原油需求增速預期也在不斷提高，在全球原油產量彈性極低背景下，預計原油價格依然表現出較強韌性。

近期原油價格連續反彈，PX價格并未跟隨上漲，主要原因是廣東石化260萬噸PX裝置近期投產，在投產壓力下，PX價格上漲略顯乏力，但受春檢預期以及原油價格走強影響，PX價格亦有支撐，PX價格總體以整理運行為主。同時，PX一季度累庫壓力下，PXN價差略顯高估，產業鏈利潤集中在PX環節也使得利潤有向其他環節轉移的動力，預計后期PXN價差依然有回落空間。

工廠庫存向聚酯企業轉移

從供應端來看，2月14日，東營威聯250萬噸PTA裝置另一條125萬噸裝置出合格品，目前兩線總負荷在七成附近；2月15日，英力士受加工費偏低影響，PTA裝置本周降負運行，其中一套125萬噸裝置檢修由3月下旬提前至3月中旬，總體來看，PTA行業開工負荷呈窄幅波動狀態，關注低加工費下PTA工廠春檢進度及力度。從需求端來看，聚酯開工負荷呈快速回升狀態，2月聚酯負荷可能會提升至80%附近水平，聚酯企業原材料庫存較歷年同期偏低下，隨著聚酯企業負荷快速回升，聚酯企業有一定的補庫需求，在PTA工廠庫存量較高的情況下，關注庫存由PTA工廠到聚酯企業的轉移力度和節奏。

終端備貨積極性有待提高

終端方面，近期，江浙地區終端開工率呈明顯季節性回升態勢，但終端訂單改善不明顯，市場反饋訂單同比大幅減少，春節前織造廠商多提前備貨，春節后訂單不佳下，企業原材料備貨意愿不強，但終端開工大幅回升背景下，終端原料庫存消耗速度有望加快，后期終端企業有望開啟被動補庫。從歷年情況來看，終端企業開工總是先季節性恢復，如果需求跟進不及預期，那就暫時以累庫為主。

此前原油價格大幅上漲，PTA價格并未如期跟隨，主要原因是聚酯企業需求恢復緩慢，隨著聚酯企業開工快速回升，PTA工廠庫存有望向聚酯企業轉移，同時PTA低加工費下，PTA工廠有降負荷預期，兩方面因素均使得PTA工廠存在去庫預期。總體來看，雖然PTA供需基本面現實端略顯疲弱，但后市在PTA工廠有降負、檢修預期以及聚酯企業補庫需求下，PTA供需基本面有望邊際改善，關注企穩做多機會。

標簽： 快速回升 主要原因 價格上漲