國聯期貨：投放產能不及預期 短纖維持強勢

(資料圖)

昨日PTA主力合約收漲于5810元/噸，最低至5752元/噸，PTA加工費參考278元/噸，較春節前下降100元/噸左右。目前PTA整體開工穩定在78%，原油表現疲弱，PTA供應增量較大，下游開工多在元宵節之后，虹港石化2#、逸盛新材料、逸盛寧波3#裝置計劃重啟，其余裝置延續檢修或有微調，聚酯開工提升至65.81%，國內滌綸長絲樣本企業產銷率19.9%。PTA受益于低加工費、成本支撐及防疫政策優化后的需求回歸預期，市場正在延續偏暖勢頭。

2022年，短纖價格上漲主要受成本端的驅動，需求差并沒有成為主要矛盾，而當原油價格開始走弱后，需求邏輯逐步替代成本端成為短纖下跌的主要原因。

根據投產計劃，2022年預期投產產能1100萬噸，我國PTA生產企業共27家，產能基數為7030.5萬噸，2022年全年只有三套投產，逸盛新材料二期360萬噸新增產能于2022年1月底順利投產，逸盛新材料一期已于2021年第四季度投產運行。另外，兩套250萬噸新裝置分別是嘉通能源和威聯化學富海。這兩套裝置在2022年11月底產出合格品，但是滿負荷生產估計得到今年一季度。

據統計，2022年年底，新增短纖計劃規模雖大，預期投產高達180萬噸，但因下游需求和利潤較差，實際投產的主要是新鳳鳴(603225)在湖州和徐州的裝置，其他投產裝置尚未落地，大概率延期至2023年一季度，目前短纖產能965.5萬噸，隨著需求好轉，2023年的短纖產能將高于2022年。

2022年整體來看，滌綸短纖與上游PX、PTA相關性高達0.9，但年內短纖與原料乙二醇并無明顯相關性。年內短纖與下游純滌紗的相關性不高，但2022年10—12月份兩者相關系數高達0.6。

對于PTA來說，每生產一噸聚酯需要消耗0.855噸的PTA。截至2022年年底，PTA產能基數7423萬噸，聚酯產能基數7124萬噸，產能供需差1330萬噸。但部分PTA裝置處于長停狀態，2022年PTA產量5389萬噸，聚酯產量5667萬噸，PTA凈出口約340萬噸，其他領域消耗222萬噸，PTA供需去庫10萬噸。在加工利潤虧損及PX緊缺等因素影響下，PTA月均開機負荷大幅下滑，產量增加有限，供需預期差疊加下游讓利，PTA加工利潤維持相對高位。同時，受益于成本抬升及利潤修復，PTA現貨價格表現亮眼。

綜合來看，滌綸短纖價格大概率將延續近強遠弱的格局。成本端方面，PTA基于防疫政策優化后的需求回暖預期仍存，預計隨著裝置逐步落實到位，短期價格逐步回歸供應面。乙二醇經過前期上漲后，漲勢或受到一定遏制。供需方面，累庫壓力下產量下滑明顯。目前，節后下游訂單恢復支撐盤面，價格呈現上漲趨勢，但原料新投產仍高于聚酯，一旦投產不及預期，做多策略依然是最佳選擇。

標簽： 最佳選擇 落實到位