策略摘要

謹慎偏空。原油持續下跌，短期難有反轉趨勢，給下游下跌帶來空間；PX及TA加工費繼續高位，另外TA1月累庫風險持續增加，加工費強勢行情存疑，短期看空加工費；下游利潤空間繼續抬升但節前持謹慎態度。

核心觀點

【資料圖】

-市場分析

TA方面，基差10元/噸(+0)，基差收斂。TA加工費389元/噸(+8)，PX價格上漲情況下TA加工費仍上漲。供需偏弱，近期PTA裝置重啟，開工恢復下，預計1月累庫率進一步回升，有回落預期，短期TA估值過高，謹慎偏空。

PX方面，PX加工費306美元/噸(0)，盛虹200萬噸新投PX裝置已于上周末開車出產品，目前負荷提升中，投產時間早于預期。加工費仍然維持高位，目前PX加工費偏高，整體估值繼續偏高，后期有回落預期，建議逢高做空。

終端利潤近期提升，但持續性值得關注，長短絲開工率萎靡，重點關注絲價的變動帶來的庫存變化，年前還是繼續持謹慎態度。

-策略

(1)單邊：謹慎偏空。原油價格下跌趨勢明顯，短期難有反轉，下游價格中樞繼續偏弱。國內宏觀面一致性較強，需謹慎對待。TA及PX加工費目前仍處高位，震蕩風險較大。(2)套利：觀望。

-風險

原油價格大幅波動；PX新裝置投產進度；宏觀面改善的終端需求不及預期。

標簽： 持謹慎態度 持續增加 價格上漲