吉林化纖(000420)：碳纖維業(yè)務(wù)有望步入快速放量階段

【資料圖】

事件：12月30日，公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司12000噸碳纖維復(fù)材項(xiàng)目當(dāng)前開車碳化線產(chǎn)出的碳絲亦全部出售；合作或意向客戶為包括風(fēng)電在內(nèi)的各類碳纖維拉擠板材應(yīng)用企業(yè)。

需求穩(wěn)步提升，行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間廣闊：根據(jù)賽奧碳纖維，全球的碳纖維需求量從2016年的7.65萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2021年的11.8萬(wàn)噸，CAGR達(dá)到9.02%，2025年預(yù)計(jì)全球碳纖維需求量達(dá)20萬(wàn)噸。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，碳纖維需求量從2016年的1.96萬(wàn)噸增至2021年的6.24萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)到26.06%，2025年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)碳纖維需求量為15.93萬(wàn)噸。據(jù)顯示，今年4月，工信部、國(guó)家發(fā)改委提出要攻克48K以上大絲束、高強(qiáng)高模高延伸、T1100級(jí)、M65J級(jí)碳纖維制備技術(shù)。目前，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期技術(shù)積累，我國(guó)碳纖維龍頭企業(yè)正逐步打破國(guó)外技術(shù)壟斷，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)張，國(guó)產(chǎn)碳纖維型號(hào)已成功覆蓋T300級(jí)至T1100級(jí)、M35至M65級(jí)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)日本東麗主要碳纖維型號(hào)的對(duì)標(biāo)，部分型號(hào)抗拉強(qiáng)度、拉伸模量、延伸率等性能指標(biāo)甚至更優(yōu)。2022年12月15日，吉林化纖集團(tuán)15萬(wàn)噸原絲項(xiàng)目二期5號(hào)、6號(hào)兩條萬(wàn)噸級(jí)原絲線一次開車成功。這也是集團(tuán)進(jìn)入冬季以來(lái)開車的第4條生產(chǎn)線，該條生產(chǎn)線的開車有效滿足了下游綠電新能源、汽車輕量化、纏繞氣瓶等領(lǐng)域的生產(chǎn)需求。2022年以來(lái)，吉林化纖集團(tuán)公司已相繼啟動(dòng)了6萬(wàn)噸碳纖維項(xiàng)目、15萬(wàn)噸差別化腈綸項(xiàng)目等省市重點(diǎn)項(xiàng)目，在建15萬(wàn)噸原絲項(xiàng)目，12000噸、15000萬(wàn)噸碳纖維項(xiàng)目及復(fù)材項(xiàng)目同步推進(jìn)，全年共建成投產(chǎn)6條原絲生產(chǎn)線、6條碳化生產(chǎn)線。

碳纖維一體化布局，未來(lái)成長(zhǎng)可期：目前公司持股49%的吉林寶旌年產(chǎn)大絲束碳纖維8000噸，公司全資子公司吉林凱美克年產(chǎn)小絲束碳纖維600噸，同時(shí)公司通過(guò)非公開發(fā)行募集資金建設(shè)年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸碳纖維復(fù)材拉擠板項(xiàng)目，公司預(yù)計(jì)該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將形成營(yíng)業(yè)收入15.40億元/年。國(guó)興碳纖維方面：吉林國(guó)興碳纖維主攻大絲束碳絲環(huán)節(jié)，2020年5月8日正式劃歸吉林化纖集團(tuán)，實(shí)際控制人變?yōu)榧质袊?guó)資委，此前國(guó)興碳纖維產(chǎn)線規(guī)模較小，集團(tuán)將原產(chǎn)能500噸/年碳纖維生產(chǎn)線升級(jí)至約1000噸/年水平，后續(xù)持續(xù)大幅擴(kuò)產(chǎn)，如提出1.5萬(wàn)噸碳纖維項(xiàng)目的產(chǎn)線規(guī)劃，2021年8月份開始逐步釋放產(chǎn)能，截至2022年6月吉林國(guó)興碳纖維產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到18000噸/年。同時(shí)，化纖集團(tuán)出具承諾：自2022年3月18日起3年內(nèi)，化纖集團(tuán)將采取包括將國(guó)興碳纖維控股權(quán)注入上市公司在內(nèi)的符合國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管、證券監(jiān)管的相關(guān)措施，以進(jìn)一步保護(hù)上市公司和中小股東利益。由于公司所在地吉林經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)是國(guó)家級(jí)碳纖維高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地，區(qū)內(nèi)已經(jīng)在碳纖維產(chǎn)業(yè)上下游領(lǐng)域形成了產(chǎn)業(yè)聚集和配套，同時(shí)隨著碳纖維及其復(fù)合材料制造成本不斷下降，下游應(yīng)用空間隨之?dāng)U容，公司一體化布局，未來(lái)有望長(zhǎng)期受益于行業(yè)擴(kuò)容。

投資建議：鑒于下游碳纖維維持高景氣，且應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，同時(shí)風(fēng)電需求裝機(jī)量增大+滲透率不斷提升，公司碳纖維一體化布局，未來(lái)空間可期，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司的EPS分別為0.01元、0.11元、0.14元；對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E分別為43倍、34倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)、制造業(yè)下游產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期、碳纖維需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、統(tǒng)計(jì)誤差、預(yù)測(cè)參數(shù)、假設(shè)等不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽： 吉林化纖 上市公司