世界快看點(diǎn)丨三聯(lián)虹普(300384)：66及可再生技術(shù)龍頭 己二腈國產(chǎn)化及ESG推廣只是開始 產(chǎn)業(yè)紅利逐級(jí)傳導(dǎo)

三聯(lián)虹普為國內(nèi)合成纖維及其原材料行業(yè)提供技術(shù)整體解決方案，持續(xù)將國內(nèi)外實(shí)驗(yàn)室或中試技術(shù)系統(tǒng)轉(zhuǎn)化為具備市場化競爭力的成套工藝解決方案，領(lǐng)域涉及滌綸及尼龍，近年在可再生材料方面快速布局。三聯(lián)提供工藝包及配套核心非標(biāo)設(shè)備進(jìn)而鎖定生產(chǎn)線構(gòu)建核心競爭力，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)全流程工藝裝備技術(shù)，整體達(dá)到世界先進(jìn)水平。

公司在滌綸及錦綸領(lǐng)域有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)力，未來有望充分受益高端尼龍國產(chǎn)化帶來的發(fā)展紅利。

(資料圖)

其中三聯(lián)曾于90年代為滌綸國產(chǎn)化奠定重要基礎(chǔ)，打破錦綸技術(shù)封鎖，形成的聚合、紡絲成套技術(shù)已覆蓋國內(nèi)80%產(chǎn)能；引領(lǐng)錦綸從2000年30萬噸/年增至2019年380萬噸/年，成為我國第二大化纖品種。當(dāng)前以PA66為代表的高端錦綸產(chǎn)業(yè)迎來重要國產(chǎn)化拐點(diǎn)，核心原料突破后需進(jìn)一步攻克聚合環(huán)節(jié)(即從66鹽至切片)，形成不同類型聚合物以更好匹配下游應(yīng)用。

伴隨66國產(chǎn)化加快，我們預(yù)計(jì)未來相關(guān)聚合及紡絲環(huán)節(jié)迎來重要發(fā)展周期，三聯(lián)最早涉足錦綸工程服務(wù)，其PA66紡絲-SSP技術(shù)路線可有效提升高端錦綸長絲性能品質(zhì)，占絕對優(yōu)勢地位，未來相關(guān)訂單或?qū)⒇暙I(xiàn)顯著業(yè)績增量。

此外，公司聚焦資源循環(huán)再生實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排，具有成熟技術(shù)布局，符合未來品牌需求及產(chǎn)業(yè)方向，培育新的核心增長點(diǎn)。

①控股子公司Polymetrix已成為世界首屈一指掌握從廢舊瓶子-分揀-清洗-SSP-再生食品級(jí)聚酯瓶片全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)的公司，未來環(huán)保及ESG政策普及將有效提升再生聚酯產(chǎn)業(yè)滲透；

②再生錦綸方面于21年與臺(tái)華簽署合同，率先落地萬噸級(jí)化學(xué)法再生項(xiàng)目，突破物理法生產(chǎn)限制，技術(shù)全球領(lǐng)先；

③在生物基高分子材料領(lǐng)域取得重大突破，成功簽署國內(nèi)首條單線年產(chǎn)4萬噸Lyocell纖維項(xiàng)目。

截至22Q1末，再生及可降解材料新簽合同額已突破21全年水平。

維持盈利預(yù)測，維持買入評級(jí)

公司深耕化纖產(chǎn)業(yè)鏈多年，聚合反應(yīng)工程學(xué)領(lǐng)域核心技術(shù)壁壘深厚，一方面己二腈國產(chǎn)化有望帶動(dòng)公司下游訂單需求增長；另一方面公司近年新拓再生及可降解材料等新方向，受益再生市場快速成長打造新增量。我們預(yù)計(jì)公司22-24年EPS分別0.8/1.0/1.3元，PE分別25x/20x/16x。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期；全球供應(yīng)鏈緊張導(dǎo)致項(xiàng)目結(jié)算周期波動(dòng)；外匯波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽： 三聯(lián)虹普 核心技術(shù) 解決方案