華泰期貨TA日報：聚酯負荷進入逐步下降周期

一、PX持續堅挺

(1)浙石化一條200萬噸3月底開始檢修，浙石化總體負荷然而提升至60%-70%。海南煉化66萬噸3.15停車檢修2個月，青島麗東100萬噸3.25至4月底檢修。亞洲PX4月無累庫壓力，庫存絕對水平仍不高，型重整利潤仍好于芳烴型重整利潤，三苯抽提積極性有限，PX進一步提負空間有限。亞洲PX平衡表預期4月庫存走平，無累庫壓力，PX加工費預期堅挺。(2)PX盛虹投產有所延后，PX加工費堅挺。

二、仍處于檢修周期

(1)四川能投100萬噸4.7停車計劃4.12恢復，亞東石化75萬噸4.6停車而復工待定，中泰120萬噸復工推遲至4月下。恒力1#220萬噸計劃4.15計劃檢修。福化450萬噸3月底進一步降負至5成，盛虹150萬噸裝置3.15檢修至5月，英力士125萬噸3.26至4.10.逸盛新材料小幅降負。(2)原供需兩縮背景下，4月P仍是中等幅度去庫預期；但在聚酯負荷進一步下降預期背景下，去庫預期幅度有所收窄。

三、聚酯逐步兌現降負預期

(1)近期疫情影響，物流不暢，海寧及太倉織造停產，聚酯企業負荷此前預期從87%有降至85%可能，隨著減產計劃公布，悲觀情況下有望降至82%。

策略(1)謹慎看多。PX加工費堅挺，PTA仍有去庫預期。(2)跨期套利：多05空09。

風險：原油價格大幅波動，汽油溢價對PX的分流程度，PTA工廠檢修兌現的情況，聚酯負荷后期降負的兌現力度。

標簽： 跨期套利 計劃檢修 大幅波動