臺華新材(603055)：己二腈國產化更進一步 成本下降有望帶動民用PA66滲透率

中國化學天辰齊翔第一批己二胺產品下線出廠，己二腈國產化更進一步。

近日，中國化學旗下天辰齊翔新材料尼龍新材料項目(一期)己二胺裝置一次性開車成功，裝置順利產出第一批合格產品，產品質量達到優級品。全球己二腈產能多用于己二胺生產，己二胺產能多用于聚合尼龍66.天辰齊翔己二胺裝置的開車成功，對緩解下游企業成本壓力，補齊我國尼龍產業鏈短板、推動國防領域材料技術升級、擴大市場應用格局將起到重要作用。中國化學將按計劃推進己二腈裝置的生產運行，全力保障己二腈產品的順利產出。

此前全球己二腈供給主要被海外企業壟斷，生產成本高居不下且制約PA66下游應用；未來伴隨己二腈國產化突破，生產成本下降將有望帶動PA66滲透率提升。

己二腈是PA66產業鏈(石化-己二腈-己二胺-民用PA66切片-民用PA66纖維)中最重要原材料之一，由于技術和投資門檻較高而被海外企業高度壟斷(2020年我國己二腈進口量25.8萬噸，消費量28.8萬噸，民用PA66實際產量約7萬噸)。

己二腈國產化落地將有望帶動PA66下游應用滲透率提升。未來伴隨己二腈國產化突破，預計2022-23年國內新增己二腈產量65萬噸以上，遠超此前進口量，有效帶動民用PA66切片價格及民用PA66纖維價格下降，逐步擴大PA66使用場景，有效提升PA66市場規模。

PA66性能更優、適用性更廣，有望部分替代PA6在內多種纖維。PA66相較PA6，其機械強度、剛度、耐熱和耐磨性，抗蠕變性能更好，在戶外運動、瑜伽服、羽絨服等產品上有廣泛使用；同時在汽車、無人機、電子電氣等有著多種應用。己二腈國產化后促使PA66生產成本下降，進而帶動PA66部分替代現有PA6在內錦綸、滌綸等及其他常規纖維市場，空間廣闊。

尼龍長絲新增產能進入釋放期，產品結構優化；淮安項目提供長期增量，2年內借助賽道先發優勢有效提升市占率及品牌實力。

目前臺華新材12噸高端尼龍長絲項目已投產并進入產能釋放期，產能全部釋放后，預計子公司浙江嘉華特種尼龍有限公司錦綸年產能將達到18.5萬余噸，為公司未來發展打開新的增長空間。

同時，公司投資百億元在江蘇淮安新建綠色多功能錦綸新材料一體化項目，目前已開工建設；其中一期將新增年產10萬噸再生差別化錦綸絲項目和6萬噸PA66差別化錦綸絲項目，進一步擴大公司差異化產品競爭優勢和整體市場份額，維持領先市場地位。

臺華新材擁有完整的研發、紡絲、織造、染整及銷售一體的化纖紡織產業鏈，能夠研發、生產環保健康、戶外運動、特種防護等系列、多種高檔功能性錦綸面料，在生產能力、技術水平、新產品開發能力等方面均處于行業前列；是國內少有的能夠生產高檔尼龍66-FDY產品的國家火炬計劃重點高新技術企業。公司生產能力、技術水平、研發能力均領先同行，并成功把握錦綸行業機遇大幅擴產，新產能逐漸釋放進一步強化與品牌合作深度、助力新客戶拓展，我們預計公司22-23年EPS分別為0.70/0.95元，PE分別為16x/12x。

風險提示：產能擴張不及預期；原材料價格大幅波動；下游需求不及預期等風險。

標簽： 中國化學 生產成本 技術水平