PTA期貨期權(quán)周報

上周，PTA跟隨原油回落，TA2205合約收5960，周跌幅3.99%，周減倉17.52萬手。

從成本端來看，原油高位寬幅震蕩，PX跟隨為主。就原油而言，近端供應(yīng)壓力略有緩和，后續(xù)關(guān)注地緣局勢演變。當前原油市場仍處于低庫存狀態(tài)，近期美國和IEA分別宣布釋放原油儲備緩和供應(yīng)緊張局面，但地緣形勢仍具有較大的不確定性，預(yù)計油價近期高位寬幅震蕩為主。PX方面，近期石腦油大幅讓利疊加PX自身供需偏緊，PX-NAP擴大，但實際考慮原油-PX端效益整體持穩(wěn)，PX絕對價格仍將跟隨原油為主。

從供應(yīng)端來看，4月PTA開工率仍將維持低位，但破前低難度較大。

上周PTA裝置檢修與重啟并行，整體行業(yè)開工率有所提升。但考慮到福海創(chuàng)降負以及后續(xù)恒力、逸盛海南的檢修預(yù)期，后續(xù)PTA開工率仍存下降可能，但開工率跌破3月低點難度較大。現(xiàn)貨市場來看，目前庫消比偏低，物流效率偏低，貨源流動性仍偏緊，短期基差或延續(xù)強勢，關(guān)注后續(xù)下游降負程度以及物流疏通情況，若以上兩種情況兌現(xiàn)程度較大，則基差后續(xù)面臨一定的回落壓力。

從需求端來看，聚酯開啟減產(chǎn)，PTA剛需走弱。受疫情擾動，目前終端紡織服裝訂單不佳，坯布商春季面料虧損嚴重，印染、加彈、織造已紛紛開啟降負，聚酯難以獨善其身，高庫存或倒逼企業(yè)陸續(xù)開始檢修，但對于大廠能否100%兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾仍需要視后續(xù)疫情、聚酯庫存以及效益情況而定。目前聚酯開工率為91.8%，暫預(yù)估后續(xù)開工率下降至89%-91%。

從庫存端來看，4月1日PTA社會庫存為289.5萬噸(-16.5萬噸)。

3月去庫幅度或在40萬以上，4月暫有望延續(xù)去庫，但幅度環(huán)比將收窄。

綜上，近期PTA供需仍處于去庫中，成本端原油高位震蕩，跟隨地緣消息波動，而PTA自身終端需求不佳，產(chǎn)業(yè)鏈價格承接能力有限，預(yù)計期價整體跟隨原油，但弱于油價，運行區(qū)間參考5700-6400。

風險提示：原油價格高持續(xù)回落；下游聚酯減產(chǎn)規(guī)模擴大等。

標簽： 寬幅震蕩 難度較大 現(xiàn)貨市場