華泰期貨：長(zhǎng)絲大廠有減產(chǎn)傳聞，拖累PTA需求

一、PX無(wú)壓力

(1)浙石化負(fù)荷仍在65%至70%附近，海南煉化66萬(wàn)噸3.15停車檢修2個(gè)月，青島麗東100萬(wàn)噸3.25至4月底檢修。亞洲PX4月無(wú)累庫(kù)壓力，庫(kù)存絕對(duì)水平仍不高，汽油型重整利潤(rùn)仍好于芳烴型重整利潤(rùn)，三苯抽提積極性有限，PX進(jìn)一步提負(fù)空間有限。亞洲PX平衡表預(yù)期4月庫(kù)存走平，無(wú)累庫(kù)壓力，PX加工費(fèi)預(yù)期堅(jiān)挺。

二、PTA檢修仍集中集中

(1)中泰120萬(wàn)噸3.25原短停，目前延后至4月中重啟。(2)后續(xù)福化450萬(wàn)噸后期有進(jìn)一步降負(fù)計(jì)劃，逸盛寧波220萬(wàn)噸后續(xù)亦有檢修傳聞。恒力石化250萬(wàn)噸3.10兌現(xiàn)檢修20天，盛虹150萬(wàn)噸裝置3.15檢修而復(fù)工待定；關(guān)注加工費(fèi)反彈后的裝置檢修兌現(xiàn)情況。4月PTA檢修集中全兌現(xiàn)背景下，TA繼續(xù)持續(xù)去庫(kù)周期。但同樣關(guān)注聚酯的降負(fù)程度。

三、關(guān)注后續(xù)聚酯減產(chǎn)計(jì)劃

恒逸、桐昆、鳳鳴、天圣后續(xù)有減產(chǎn)計(jì)劃，關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)進(jìn)度。3月28日消息，聚酯工廠開(kāi)會(huì)，有消息傳四家減產(chǎn)25%的產(chǎn)能，目前4家聚酯產(chǎn)能2357萬(wàn)噸，可能減少8.8%的聚酯負(fù)荷，較原預(yù)期高。但目前尚未落地，關(guān)注后續(xù)落地情況。

策略(1)謹(jǐn)慎看多。PX加工費(fèi)回調(diào)空間有限，PTA加工費(fèi)超跌有反彈預(yù)期。(2)跨期套利：多05空09。

風(fēng)險(xiǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，汽油溢價(jià)對(duì)PX的分流程度，PTA工廠檢修兌現(xiàn)的情況，聚酯負(fù)荷后期降負(fù)的兌現(xiàn)力度。

標(biāo)簽： 大幅波動(dòng) 跨期套利