“2021年，是舍得酒業實現夢想的關鍵一年。”舍得酒業董事長張樹平曾這樣表示。但現實卻是，夢想還未實現，舍得酒業已陷入各種質疑風波。

繼6月被私募大V公開舉報“涉嫌非法操縱股價”后，川酒六朵金花之一的舍得酒業(600702.SH)又陷入老酒儲備造假的風波。

10月18日，舍得酒業早盤低開跳水，午后迅速跌停。原因就是有網絡報道稱“舍得酒業12萬余噸優質基酒不實、品質不好”，并指出舍得酒業如今大力宣傳推進“老酒戰略”的貨存，實際上是當年嚴重滯銷的庫存基酒。

對此，10月21日，舍得酒業發布澄清公告，稱公司老酒儲量真實，擁有12萬余噸老酒。并從四個方面對老酒情況進行了說明。

長江商報記者注意到，舍得酒業近年的業績提升主要得益于提價，近一年已經二次提價。提價對于業績的提升也是立竿見影，三季報顯示，今年1-9月，舍得酒業實現營業收入36.07億元，同比增長104.54%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.7億元，同比增長211.92%。

不過，在經歷了“12萬噸老酒”疑云之后，舍得酒業今年三季度業績表現低于市場預期。第三季度實現營收12.16億元、凈利潤2.34億元，相較第二季度凈利潤環比大幅下降46.08%，業績增速明顯放緩。

二級市場上，舍得酒業的股價在經歷上半年持續飄紅、翻倍式上漲后，下半年震蕩加劇，尤其在7月23日創下265.76元高點后，開始波動下滑，截至10月21日收盤價195.69元，相較高點縮水約30%，市值縮水至649.83億元。

對于“12萬噸老酒”疑云、業績放緩、老酒戰略等市場受關注的問題。長江商報發送采訪函至舍得酒業方面，截至發稿前尚未得到回復。

老酒儲備“羅生門”

12萬噸優質老酒，一直是舍得酒業引以為傲的核心競爭力之一。現在，卻被質疑是一個謊言。此前有媒體報道稱，舍得酒業的12-13萬噸基酒，號稱貯齡超長，是“陶罐貯存的優質基酒”，這是一個謊言，并指出舍得酒業貯存基酒的罐體，絕大多數是存放普通基酒或食用酒精的碳鋼罐、不銹鋼罐，存放優質基酒的陶壇貯能，只在2萬噸上下。

該報道還指出，舍得酒業的老酒戰略是個“偽命題”。舍得酒業的“優質老基酒”，是競爭失敗后產品滯銷的產物，長期貯存是被迫之舉，并且其12-13萬噸平均壇儲10-20年的“老酒”中，已有近6萬噸成了年限較短的“新基酒”。

對此，舍得酒業發布公告表示，公司老酒儲量真實，擁有12萬余噸老酒。前期因市場銷售規模不大，公司產量大于銷量，且主要以沱牌曲酒、沱牌特曲及高檔酒之外的中低檔產品的銷售為主。在此期間，公司累積存儲了12萬余噸優質基酒成為戰略性庫存。

公告從四個方面對老酒情況進行了說明：老酒儲量真實，共計12萬余噸;老酒質量真實，品質得到廣泛認同;老酒未勾兌食用酒精;窖池質量及產出基酒不受影響。

業內認為，舍得酒業此番澄清是維護其品牌形象的需要，老酒戰略是舍得酒業的核心戰略。

老酒一定程度上是近年來白酒發力高端、提升品牌價值的重要抓手。這也是舍得酒業需要維護其老酒戰略的關鍵所在。

一位長期關注白酒行業的業內人士對長江商報記者表示，此次事件風波其實涉及到酒產品的儲存和庫存問題，專業儲存方式和大眾的認知程度略有差異，所以產生了誤解和誤讀。類似舍得酒業積極發公告的行為也很有必要，后續可以在信息發布上做到及時性。互聯網時代下，酒企需要創新方式，包括做好企業宣傳，讓公眾的誤會減少。

近段時間以來，舍得酒業風波不斷，6月9日，私募大V董寶珍突然在微博公開舉報“舍得酒業股票可能涉嫌被非法操縱，請求證監會進行調查”，此事迅速引發市場高度關注，最終該舉報在舍得酒業表示“與上市公司本身無關”的回應中不了了之。自舉報事件后，舍得酒業股價跌破200元。

一年兩次抬價提振業績

舍得酒業擁有“舍得”、“沱牌”兩大核心品牌，其中舍得主攻中高端市場，沱牌瞄準中低端市場，曾為國民口糧酒代表之一，但近年來沱牌已有邊緣化的風險。

于是，舍得酒業開始著重培育“舍得”，通過提價提升銷量。

10月9日，舍得酒業發布通知：自2021年10月15日起，水晶舍得、品味舍得終端供貨價格上調20元/瓶。舍之道、舍之道(天道)、舍之道(地道)終端供貨價格建議上調10元/瓶。

值得注意的是，這是繼2020年11月舍得之道系列提價后，近一年二次提價。

提價后，業績上升立竿見影。2021半年報顯示，舍得酒業營收23.91億元，同比增長133.09%，凈利7.35億元，同比增長347.94%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利7.28億元，同比增長394.72%，創下上市以來最佳業績。特別是二季度，營收13.63億元，同比增長119.13%;凈利4.34億元，同比增長216.79%。翻倍增勢，在銷售淡季實屬少見。

對于此次漲價，舍得酒業方面強調：“出廠價并沒有調整，調整的是終端指導價格。”其相關負責人表示：“這次雙節銷售較好，漲價是市場正常供需現象，說明消費者認同舍得，同時也能提升經銷商和煙酒店的經營積極性，提升渠道動能。”

量價齊升的同時，舍得酒業也存在高庫存、產品滯銷的狀況，東方財富choice數據顯示，2018年至2020年，舍得酒業存貨占總資產比重分別為48.96%、41.85%、39.57%。2021年上半年，存貨占總資產比重37.32%。雖比重有所下降，但從2018年至今存貨占比仍未擺脫長期居于前3的狀況。存貨周轉率也從2018年的0.26降到2021年上半年的0.19。

浙商證券研報指出，目前舍得酒業兩大次高端酒單品為業績主要驅動力，收入占比超過80%，但存在價格提升速度偏慢、市場庫存較預期高等問題，因此主要單品或將進入調整期以達到提升渠道利潤、減少經銷商庫存、減少社會庫存、減少經銷商資金壓力目的，利于長期發展。

業內認為，提價，對企業存貨、背負積貨壓力的經銷商是一箭雙雕。然能否躋身一流品牌、用戶是否情愿買單、提價是否真反應市場正常供需，仍需時間檢驗。

復星入局增值超過200億

公開資料顯示，舍得酒業的前身是沱牌股份，可追溯至地方國營企業四川省射洪沱牌曲酒廠,1990年列為國家大型企業。1993年，改組設立四川沱牌實業股份有限公司，1996年在A股市場上市。

自2001年白酒執行新消費稅，接著全國的塑化劑風波，對白酒行業產生較大沖擊。隨后，禁酒令也一定程度上影響了白酒銷售。

在此情況下，2013年至2015年，舍得酒業的業績跌幅谷底，這三年實現的凈利潤分別為0.12億元、0.13億元、0.07億元。

當時四川省射洪縣政府再度重啟沱牌舍得集團的戰略重組計劃，以12.19億元公開掛牌轉讓后者38.78%的股權，并對其進行增資擴股。轉讓后新進入的戰略投資者將掌控沱牌舍得集團70%股權。多輪競價后，天洋控股最終出價38.22億元抱得“美酒”。

2015年天洋控股剛接手時，公司業績下滑嚴重，營收規模已不足12億元。這一年正好也是天洋控股正式成為舍得酒業實控人的第一年，“老酒”這個概念也正式推出。而后天洋控股明確舍得、沱牌雙品牌戰略。

得益于公司常年對“老酒儲備”的不懈宣傳，以及戰略級持續落地，舍得酒業在天洋控股的帶領下，近幾年業績確實取得了一定增長。至2020年底，公司全年營收27億元，較五年前同比增長134%;同年凈利潤5.8億元，比五年前更是直接增長了80余倍。

“舍得老酒戰略獨一無二，老酒儲量行業領先，看好舍得酒業未來發展。”復星國際董事長郭廣昌多次明確公司將持續貫徹老酒及雙品牌戰略，著重強調2020年底復星系接替天洋控股，以45.3億元取得沱牌舍得集團70%股權，郭廣昌也由此成為舍得酒業的實控人。

經過“復星系”入主助力之后，舍得酒業全國化布局力度加大，省內、省外銷售均大幅增長，前三季度分別同比增長167.77%、107.79%。經銷商增至2177家，較去年底增加416家。

復星系加持下的舍得酒業，是今年成長型白酒“小巨頭”中當之無愧的C位。從A股首支“百元ST”到年內最高漲幅378%，舍得酒業在資本市場的表現可謂風光無限。

舍得酒業股價曾一路摸高至265.76元高位，總市值達到883億元，若以復星系通過沱牌舍得集團間接持有舍得酒業29.95%股權計算，郭廣昌手里持有的股票價值總計264億元，相比其入局時45億元成本而言增長了近6倍，增值超過200億元。

10月21日，舍得酒業發布2021年度第三季度財報，數據顯示，公司今年前三季度實現營業收入36.1億元，凈利潤9.7億元，分別同比增長105%和212%。

白酒營銷專家蔡學飛表示，復星系進駐后，為舍得酒業注入資金，相應解決其市場費用、經銷商費用、渠道費用等經費問題，以及技術改造、廠區廠貌等生產問題。不過，對舍得酒業來說，靠吃復星帶來的資源紅利也非長久之計。如何打好手里“老酒”牌、夯實次高端屬性、加強品控風控，仍是一道核心命題。(長江商報記者趙潔)

標簽： 羅生門 舍得酒業 市值縮水 提振業績