證監會處長與私募大鱷 吳剛10年PE梟雄路到盡頭

一代PE梟雄吳剛謝幕。

近期，轟動金融圈的大事，莫過于九鼎吳剛被證監會立案調查。

今年初，因為操縱股價，九鼎控股被罰沒6億元。吳剛及九鼎集團均遭罰。

曾經，吳剛的進取行為堪稱勵志典范。求學上，他從中專生自學成為研究生、北大金融博士，被稱為學霸。仕途上，他用5年時間成長為證監會最年輕處長。

大約是在2007年，吳剛開始創業，與央行當時最年輕處長黃曉捷合伙成立九鼎控股。

不到10年，吳剛用驚人的速度搭建了九鼎的金控集團，幾乎拿到了全部金融牌照。而馬明哲執掌的中國平安用了28年才聚齊全部金融牌照。借助PE工廠模式，吳剛建立了千億九鼎帝國。

然而，2017年，九鼎帝國出現危機，2018年，證監會對九鼎集團立案調查，隨之而來的是系列違法違規行為浮出水面。

如今，千億九鼎集團市值只剩下68億元，而證監會對吳剛的立案調查剛剛開始。

被罰、被立案調查，似乎意味著吳剛的10年PE梟雄之路走到盡頭。

證監會處長與私募大鱷

吳剛的經歷曾經以一種傳奇形式在業內流傳。

公開消息稱，1977年，吳剛出生于四川省巴中市通江縣。中學時，因家中貧困放棄讀高中轉而讀了中專，但在中專期間通過自學，他拿到了一張數學大專文憑、一張法律本科文憑和一張會計本科文憑，堪稱“學霸”。畢業后，他在鎮上的水泥廠當會計。白天，他做會計工作，夜間自學，吳剛因此考上了西南財大會計系研究生，期間一舉拿下注冊會計師、評估師、律師資格證書。

研究生畢業后，吳剛闖蕩上海灘。先是在閩發證券干投行，期間讀了北大的在職金融博士。一年多后，大概是覺得自己不適合干投行，他又尋找新的出路。

2002年，吳剛參加了那一年證監會的招聘考試。結果，他考了全國第一，順利進入證監會。

在證監會，他從科員起步，短短五年做到了副處長、處長，成為當時證監會最年輕的處長。一時間，風光無限。但是，吳剛似乎志不在仕途。

2007年，A股市場出現久違的大牛市行情，身處監管之位、深諳資本運作的吳剛，意識到巨大的“掘金”機會。

于是，吳剛辭去了令人艷羨的監管處長之位，下海創業。他拉上了央行當時最年輕的處長黃曉捷，相傳兩人借了250萬元，在五道口租了間地下室，成立了九鼎控股，正式開啟九鼎擴張大幕。

有坊間傳言稱，創業初期，吳剛募資不順，危難之際，一名紹興的司機機緣巧合，投了750萬元，吳剛的事業才真正啟動，后來又追加到5000萬元，成為上海昆吾九鼎的第一個合伙人。

傳言是否屬實暫無從查證，可以肯定的是，吳剛的九鼎控股發展迅猛。其原因在于，吳剛打破了私募慵懶散等傳統，瞄準那些即將上市的企業，以比其它股權基金更高的估值，迅速介入投資入股，搶占先機。同時，以“掃街”方式跑馬圈地，將股權投資工廠化，在業內實屬首創PE工廠化。九鼎控股的運營模式因此被成為PE工廠模式。

2009年9月，深交所創業板開板，上市門檻降低，九鼎前期的投資獲得豐厚收益。

2010年，第一批創業板上市股票解禁，九鼎迎來收割期，獲利豐厚。有統計顯示，2005年至2010年間，九鼎投資的Pre-IPO項目有14家，其中佰利聯回報倍數16.5倍，吉峰農機回報倍數15.2倍，金亞科技的回報倍數達25倍。

九鼎因此一戰成名，聲名鵲起，九鼎發行的基金受追捧。當時，九鼎每3個月就發行一只新基金，每只基金規模5-10億元。

正是在2010年前后連續投中高回報IPO項目，九鼎在多個私募排行榜中被列入前三甲，吳剛因此被稱之為PE大鱷。

瘋狂擴張千億市值帝國

Pre-IPO項目讓九鼎獲利豐厚，也助長了吳剛的野心。

機會來了。在中國，早期私募基金不能直接發行產品，只能借道券商、信托、基金子公司等。2013年6月，PE的監管權從發改委劃轉給了證監會。此后，基金業協會發布私募基金管理人登記和基金備案辦法，拉開了“陽光私募”的時代大幕，陽光私募基金可以自己發行產品。

此外，2014年，A股IPO堰塞湖問題逐步得到解決，IPO回歸常態化。

可以自行發行產品，IPO常態化，九鼎迎來了巔峰時刻。

2014年4月，九鼎集團登陸新三板，成為私募第一股。借此機會，九鼎密集融資，從100億到150億元，再到300億元。

與此同時，九鼎通過收購A股上市公司中江地產借殼上市，并將其更名為九鼎投資。

借殼上市之后，九鼎擴張加速，不再局限于私募。通過投資等，九鼎不斷攬下金融牌照。具體表現為，出資設立第三方支付機構易付通，起設立九泰基金，控股天源證券(即目前的九州證券)，控股中捷保險經紀，吞并富通保險，進入保險領域。此外，九鼎投資還投資了互聯網金融借貸寶等，參與籌劃民營銀行等。

在金融市場擴張，除了銀行牌照之外，九鼎投資基本上聚齊了全部金融牌照，九鼎集團的金融控股集團現出雛形。

如果不是被證監會立案調查，九鼎可能會拿下銀行牌照，從而實現攬獲金融全牌照。

在二級市場上，九鼎集團股價一度高達970元/股，市值超過千億，成為新三板市值最高的公司，吳剛也因此成為新三板首富。

在A股市場，九鼎投資的市值一度也能達到337億元。

經營業績方面，2016年，九鼎集團、九鼎投資實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為20.47億元、6.28億元，達到了歷史巔峰。

吳剛被查九鼎折足

時隔4年，吳剛為自己的瘋狂與歪心思埋單。

2018年，九鼎集團被證監會立案調查。

原來，九鼎集團在新三板掛牌后，接連籌劃募資。其中，2014年第二次定向發行股票，公司向九鼎控股等4家單位，包含錢國榮、王爾平、張征、易彬、馮源(以下簡稱錢國榮等5人)在內的11名自然人定向發行股票5.74億股，發行價格3.92元/股，募集資金22.5億元。

第二次發行完成后，九鼎集團股東人數合計173人，未超過200人，根據豁免核準的相關規定，第二次定向發行不需向證監會申請發行核準。實際上并非如此，實際認購股東335名被隱瞞。其操作手法是，九鼎控股出資并安排五個賬戶接受九鼎集團第二次定向發行股票，并在五個賬戶將股票轉讓給真正的定向增發對象161家單位、個人后收回定增出資款。

2015年5月份左右，吳剛將6個證券賬戶所持有的九鼎集團股票悉數賣出，獲利將近5億元。

經過兩年調查，結果，九鼎控股被沒收5億元、并被罰款1億元。

其實，即便不是這次操縱股價翻車，吳剛及九鼎的好日子也到頭了。

2017年底，資管新規《征求意見稿》出爐，收緊了2012年以來“資管大躍進”。“資管新規”及其系列配套細則提出了重要改革方向，即打破剛兌、禁止資金池、限制非標、限制期限錯配、實行平等準入、統一杠桿要求、鼓勵子公司化運作等。

這一新規對私募影響不小。當時，一些開展固定收益非標投資的私募基金管理公司，因募資時承諾保本保息而后卻無法兌付，被投資人維權，最終公司倒閉。

九鼎旗下的九州證券也受到較大影響。2016年，九州證券發行的產品遭遇預期，投資人向九鼎追討，引發了一場風波。

也是從此時開始，吳剛的危機悄然襲來。

從經營業績看，九鼎集團2017年凈利潤為11.54億元，同比下降43.95%，2018年為虧損1.97億元，2019年反彈至12.56億元，2020年又下滑至3.93億元。九鼎投資2017年、2018年的凈利潤分別為3.24億元、2.84億元，同比分別下降49.62%、12.24%，2020年，凈利潤下滑至0.87億元，同比降幅為89.05%，今年上半年，凈利潤為0.43億元，較上年同期再度下降。

二級市場上，九鼎投資股價從借殼上市之初的77.58元/股跌至如今的14.80元/股，市值僅剩下64億元。九鼎集團股價從970元/股跌至0.45元/股，市值僅為67.50億元。

如今，吳剛因相關行為涉嫌違反基金相關法律法規而被立案調查。

曾經的私募王者墜落，外界好奇吳剛及其一手打造的九鼎帝國，究竟是傳奇還是灰色密布。或許，隨著調查結果公布，就會有答案。(長江商報記者魏度)

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