跨界進行期貨投資且逆市做空導致虧損，豪悅護理(605009.SH)的一番操作震驚A股市場。

10月12日晚間，豪悅護理突然披露，公司子公司江蘇豪悅期貨賬戶目前持倉焦炭2201合約310手、焦煤2111合約10手，焦煤2201合約579手，累計虧損6934.15萬元，虧損金額加上剩余權益，合計15310萬元，占2020年經審計凈資產的5.49%。

作為一家主打一次性衛生用品的上市公司，大宗商品價格波動對公司業績并沒有較大影響，豪悅護理為何會進行期貨套保，且投資品種與公司主業毫不相干的焦炭、焦煤品種，且在國內焦煤、焦炭主力合約一路走高的同時反其道而行之，進行做空?

對此，豪悅護理給出的理由也較為牽強，稱“鑒于公司前期新建廠房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關材料價格，公司管理層進行期貨套期保值操作。”

而豪悅護理也需要為其“不務正業”產生的虧損買單。今年上半年，豪悅護理實現營業收入10.85億元，同比減少21.72%;凈利潤1.92億元，同比減少48.76%。

披露炒期貨虧損之后，豪悅護理收到上交所監管函，10月13日公司股價下挫8.35%，觸底48.96元/股，低于一年前IPO發行價格，且近四個月累計下跌46%。隨即，公司緊急推出回購股份以及實控人增持計劃，極力護盤。

跨界投資焦煤焦炭“越虧越加倉”

作為A股“紙尿褲第一股”，豪悅護理參與期貨投資本就屬于“跨界”。

資料顯示，豪悅護理主要從事婦、幼、成人衛生護理用品的研發、制造與銷售業務，產品涵蓋嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經期褲、衛生巾、濕巾等一次性衛生用品。

一般而言，上市公司參與期貨套保主要為平緩原材料價格波動帶來的風險。豪悅護理產品的主要原材料為無紡布、高分子吸水樹脂、木漿、熱熔膠和包裝袋，都是石油的衍生產品，受國際局勢的影響而變化，原材料的價格變化對公司利潤有一定的影響。

但豪悅護理卻并未選擇與主業相關的化纖、紙漿等原材料，反而選擇了焦煤、焦炭兩個品種。對此，豪悅護理給出的理由是“鑒于公司前期新建廠房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關材料價格，公司管理層進行期貨套期保值操作。”

長江商報記者進一步梳理發現，在跨界投資的過程中，豪悅護理更是越虧越加倉。今年1月份，公司投資200萬元進行期貨投資，累計投入300萬元，當月盈利37.24萬元。6月份，公司加倉500萬元，上半年累計實現盈利103.63萬元。7月份，公司追加投資500萬元，但此時已經開始虧損，當月虧損363.14萬元，當年累計虧損259.52萬元。

在此基礎上，8月和9月，豪悅護理繼續投資6000萬元、4000萬元，但這兩個月公司投資虧損額加大，單月分別虧損1160.3萬元、3700.77萬元，至9月份已經累計虧損5120.58萬元。

直至10月12日晚間，豪悅護理自發披露期貨投資情況，截至10月11日期貨結算，豪悅護理子公司江蘇豪悅期貨賬戶還有焦炭2201合約310手，浮動虧損2416.32萬元;焦煤2111合約10手，浮動虧損50.19萬元;焦煤2201合約579手，浮動虧損2882.73萬元。

截至10月11日，豪悅護理所持上述三大產品累計虧損(含浮動虧損)6934.15萬元，剩余權益8375.85萬元。公司2021年期貨投資風險敞口和可能面臨的最大虧損額為2021年累計虧損(含浮動虧損)金額加上剩余權益，合計15310萬元。

值得一提的是，今年8月份和9月份，國內焦煤主力合約分別上漲16.62%、33.73%，焦炭主力合約分別上漲13.8%、12.61%。以此來看，豪悅護理或是在做空焦煤、焦炭期貨，因此隨著焦煤、焦炭價格上漲，公司發生巨虧。

防疫產品熱度消退上半年業績降五成

進行期貨投資雖然不會影響到公司正常生產經營，但投資虧損對于當期業績的影響，需要由公司來買單。

公告顯示，截至10月11日，豪悅護理開展期貨投資累計投入15310萬元，占公司2020年經審計凈資產比例為5.49%;產生累計虧損(含浮動虧損)6934.15萬元，占公司2020年經審計凈利潤比例為11.52%。江蘇豪悅平倉損益將計入公司2021年度損益，從而對公司2021年度的業績產生影響。

在今年年內業績增長已現乏力的情況下，期貨投資虧損將會加大豪悅護理的業績壓力。數據顯示，2018年至2020年，豪悅護理分別實現營業收入14.5億元、19.53億元、25.91億元，同比增長90.48%、34.76%、32.64%;凈利潤1.85億元、3.15億元、6.02億元，同比增長176.19%、70.35%、90.9%。

其中，去年疫情暴發后，豪悅護理新增口罩等防疫產品，帶動業績繼續高速增長。不過防疫產品生產未納入公司今后主營業務發展框架，且隨著防疫產品市場熱度降溫，今年上半年，豪悅護理實現營業收入10.85億元，同比減少21.72%;凈利潤1.92億元，同比減少48.76%。

豪悅護理也意識到了“不務正業”帶來的后果。豪悅護理直言，公司進行期貨投資主要依賴長期對焦炭、焦煤等大宗商品價格跟蹤形成的價格判斷，投資經驗和投資能力有待進一步提高。公司將有序終止焦炭、焦煤期貨的操作，在盡量減少損失的前提下，對目前持倉擇機進行減倉、平倉，盡快終止期貨業務。

二級市場上，登陸資本市場已滿一年的豪悅護理股價較上市初期已有明顯降溫。去年9月份，豪悅護理以62.26元/股的價格首發上市，12月股價一度沖高至245.88元/股。今年5月份，豪悅護理實施10轉4.9股派10元的分紅方案，6月份公司除權后股價仍在90元左右徘徊，但此后一路下行。

披露期貨套保虧損之后，10月13日豪悅護理大跌8.35%，觸底48.96元/股，為上市后最低價，且已經“破發”，四個月累計下跌46%。

當日晚間，豪悅護理實控人緊急推出增持方案護盤。公告顯示，豪悅護理控股股東、實控人李志彪計劃在未來三個月內斥資2000萬元至5000萬元增持公司股票。目前，李志彪已經持有豪悅護理5322.28萬股，占公司總股本的33.49%。

同時，豪悅護理還計劃以不超過75元/股的價格回購公司股票，用于注銷減少公司注冊資本及股權激勵或員工持股計劃，回購金額總額在1.4億元至2億元之間。但需要注意的是，豪悅護理的第三大股東溫州甌泰投資企業(有限合伙)以及第八大股東薛青鋒目前處于減持計劃實施階段。

受此消息提振，10月14日豪悅護理高開8%，尾盤報收52.8元/股，上漲5.9%。(長江商報記者蔡嘉)

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