賽托生物連續五年凈利不及上市前 項目多變動未達預期

米超杰家族實際控制的賽托生物(300583.SZ)存在不少詭異之處。

賽托生物主要從事醫藥中間體、高端特色原料藥和成品制劑的研發生產和銷售，2017年登陸深交所創業板。

然而，公司的經營業績似乎在開倒車。從2016年開始至今的5年，其實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)均不及2014年、2015年。截至今年9月28日，其股價為22.25元，較上市初期的93.43元/股下跌了約76.19%。

今年上半年，賽托生物實現的凈利潤倍增，但應收賬款、應收款項融資均較期初倍增，應付票據也表現為倍增，頗為奇怪。

更讓人不解的是，年初，公司一投資項目的進度達到95%。今年上半年，公司增加投入0.72億元，時過半年，進度仍然為95%。

賽托生物還存在重要客戶與供應商重疊情形等，這期間是否存在異常，市場也一直在質疑。

項目多變動未達預期

賽托生物在項目建設方面變動較大，投資進度及工程進度均讓人感到意外。

2017年初，賽托生物通過IPO上市成功募資10.74億元，扣除相關費用后，募資凈額為10.26億元。

根據招股書，賽托生物IPO項目只有一個，那就是年產700噸9-羥基雄烯二酮、120噸4-烯物、180噸雙羥基黃體酮項目，總投資約12.38億元。公司計劃將所募資金全部用于這一項目建設，不足部分自籌解決。

然而，上市募資成功后，公司立即調整募投項目及募資使用計劃，終止120噸4-烯物、180噸雙羥基黃體酮產品生產線建設，繼續實施年產700噸9-羥基雄烯二酮項目建設。三個生產線減少兩個，只保留一個，擬使用募資調整為3.46億元。

該項目在2019年底達到預定可使用狀態，實際投資約3.60億元。截至今年6月底，其累計實現效益4084.08萬元，未達到預期。

賽托生物新增一個項目，即甾體類中間體及原料藥項目，總投資4.51億元，由賽托生物控股子公司斯瑞藥業負責實施。其中，賽托生物以募集資金向斯瑞藥業增資2.70億元，斯瑞藥業參股股東仙琚制藥增資3000萬元，其余資金由斯瑞藥業自籌。

緊接著，賽托生物使用約1.15億元募資購買菏澤潤鑫熱力有限公司100%股權，跨界布局熱力能源業務。使用募資3.30億元(含募資本金2.95億元、年產700噸9-羥基雄烯二酮項目結余資金1373.01萬元)永久性補充流動資金。

如今，四年零八個月過去了，賽托生物IPO募資10.74億元，僅完成一個項目建設，且效益未達預期。

長江商報記者發現，甾體類中間體及原料藥項目有點異常。今年初，項目累計投資約1.38億元，投資進度為45.46%，項目進度為40%，預計2022年5月1日達到預定可使用狀態。今年上半年投資0.73億元，到6月底，累計投資1.96億元，投資進度為72.50%，項目進度僅為45%，投資進度與項目進度差異較大。

始于2018年5月的項目，三年多過去了，進度僅45%，市場質疑，賽托生物可能有意放緩在建工程轉為固定資產步伐。

大筆募資補充流動資金，賽托生物將其用于新的項目建設。

年產240萬十億/年硫酸新霉素項目就是賽托生物重點建設項目，其也存在異常。今年初，項目累計投資2.82億元，項目進度為95%。然而，今年上半年投入約0.72億元，累計投資約3.54億元，項目進度仍然為95%。

歷時半年，增加投入0.72億元，項目進度為何仍然為95%?實際上，截至今年6月底，工程累計投入占預算比例達138.80%，較年初增加28.21個百分點，大幅超出預算，進度無變化，市場又生疑慮，賽托生物是否存在將在建工程延遲轉為固定資產情形。

還有，目前，賽托生物正在籌劃通過定增募資3億元，用于高端制劑產業化項目建設及補充流動資金。據披露，高端制劑產業化項目主要生產注射用甲潑尼龍琥珀酸鈉凍干粉針等八種制劑，建設周期長達6年。

令人擔憂的是，6年過去了，市場環境是否會發生較大變化，該項目能否達到預期。

應付票據同比激增8倍

賽托生物的經營數據也存在不少讓人不解之處。

賽托生物成立于2010年，專注于開展生物技術的研發工作，2011年，公司采用微生物轉化法制取雄烯二酮等甾體藥物原料的生產技術已研發成功，并成功將該技術應用于工業化生產，實現了生物技術路線對以雙烯為原料生產相關甾體藥物的傳統工藝路線的替代。

公司稱，通過系列研發創新，利用基因工程技術，對微生物轉化法生產過程中所需的菌種進行基因改造，獲得了更高轉化率的菌種，該菌種基因改造技術及相關生產工藝均處于國內領先，公司因此確立了甾體藥物原料的龍頭供應商地位。與仙琚制藥、人福藥業、信誼津津、天藥股份等甾體藥物行業龍頭企業建立了長期、穩定合作關系，競爭力穩居行業前列。

上市以來，賽托生物也進行了多次并購，包括收購迪森生物、潤鑫熱力、斯瑞生物、LIBFLS.P.A等部分或全部股權，進行產業布局。

然而，單純從已經披露的經營數據看，上市以來，賽托生物的經營業績在開倒車。

數據顯示，2014年、2015年，賽托生物實現的凈利潤分別為1.66億元、1.87億元，對應的營業收入為5.21億元、6.68億元。

2016年，上市前一年，公司實現營業收入5.68億元、凈利潤1.01億元，同比分別下降14.95%、45.91%。

2017年至2020年，在并購等因素助力下，公司營業收入分別為7.86億元、10.52億元、9.66億元、9.13億元，同比變動38.24%、33.95%、-8.22%、-5.45%，存在波動。同期，公司凈利潤分別為0.92億元、1.27億元、0.55億元、-1.80億元，同比變動-9.07%、37.88%、-56.13%、-425.09%。

對比2014年、2015年，當然，如果這兩年的數據真實無誤，那么，2016年以來，賽托生物的凈利潤整體上呈現下滑之勢。2020年，受對2019年溢價收購的標的全額計提商譽等因素影響，公司陷入上市以來的首次虧損。

今年上半年，賽托生物的經營數據較上年似乎好看了不少。公司實現營業收入6.24億元，同比增長26.51%，凈利潤0.19億元、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)0.06億元，去年同期均為虧損，今年上半年成功實現扭虧為盈。

不過，從相關數據看，似乎有些不正常。

今年上半年，公司實現的經營現金流凈額為860.23萬元，去年同期為1.84億元，同比減少1.75億元，減少幅度約為95.32%。

以此同時，截至今年6月底，公司應收賬款、應收款項融資分別為2.20億元、1.86億元，分別較年初增長117.86%、163.52%。這一增速遠遠高于當期營業收入26.51%的增速。

同期，公司應付票據及和應付賬款3.41億元、3.06億元，分別較年初增長120.61%、23.12%。與去年同期相比，二者分別增長約821.62%、81.07%。應付票據全部為銀行承兌匯票。縱覽上市以來同期的應付票據，今年上半年遠遠超過歷史同期。此外，公司支付的其他與經營活動有關的現金中經營活動相關的票據保證金2.33億元，同比增長746.77%。

應付票據及支付的票據保證金同比增長逾8倍、7倍，其背后的深層次原因是什么?

監管部門對賽托生物的經營業績數據異常早就在關注。針對賽托生物2020年度報告、2021年半年度報告、定增募資事項等均發出了問詢函，要求對照同行核查并披露。(長江商報記者明鴻澤)

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