“呼隆隆——”在青海寧大鐵路改線工程施工現場，機械的轟鳴聲清晰可聞，現場的工人們正在緊張有序地進行著各項施工作業。從7月15日正式開工建設，至今不過一個多月，但北川河特大橋下部已經完成鉆孔灌注樁32根，2處鋼筋加工廠的施工，拌和站、試驗室也已建成。

這是青海今年重要的一筆基建投資。

然而，放眼全國，7月固定資產投資不及預期，鐵路投資也隨之放緩了速度。

國家鐵路局發布的數據顯示，今年前7月，鐵路固定資產投資累計完成3628億元，同比下降7.7%，其中7月完成639億元，同比減少4.77%。

這和一季度迅猛的增長勢頭截然不同。今年3月，鐵路完成投資470.06億元，同比增長高達37.16%。這是自2013年鐵道部撤銷后，9年來的最高值，比2019年同期增長了2.1%。

但二季度以來，鐵路投資開始收窄。

這也和全國趨勢相符。國家統計局發布的數據顯示，1-7月份，全國固定資產投資同比增長10.3%，比1-6月份回落2.3個百分點。其中。前7月基礎設施投資同比增長4.6%，兩年平均增長0.9%，比1-6月份回落1.5個百分點。

不過，當前，基建已經有了回暖趨勢，鐵路建設也開始上馬“十四五”規劃的部分重大項目。

“基建投資不及預期，一方面受7月專項債未如期放量的影響，一方面也受到了極端天氣和疫情反復的沖擊。當前，與基建相關的高頻指標已經呈現出超季節性表現，指向基建投資開始發力。”光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東表示。

鐵路投資減速

今年一季度，鐵路投資完成額1011.91億元，增速高達24.13%。在行業內人士看來，受新冠肺炎疫情影響，2020年一季度鐵路投資大降，僅完成799.3億元，同比減少21%，降至6年來最低，因此，今年一季度增速上漲明顯。

但到了二季度，鐵路投資整體下滑，各月增速全部為負增長，分別為-16.81%、-40.43%和-8.70%，上半年僅完成投資2989.49億元，創2016年來新低。

按慣例，鐵路投資會在下半年爆發，第三季度，尤其是第四季度的投資增減才能反映全年投資水平。“2021年中國經濟在適應‘新常態’后，鐵路投資放緩將是總體趨勢，不會有超規模的增長，投資水平或不會超過2020年水平。”一位鐵路系統人士表示。

值得注意的是，2020年鐵路固定資產投資僅完成7819億元，同比減少2.62%，跌破8000億元大關。與此相對應，今年的建設任務也同步下行，按照規劃，2021年鐵路計劃投產新線3700公里左右，其中高鐵1600公里左右，鐵路與高鐵投產里程將較2020年分別減少24.99%和44.83%，同時，高鐵開通里程跌入6年來最低谷。

不過，今年建設任務仍然繁重。今年兩會上，國鐵集團董事長陸東福表示，“十四五”期間，鐵路在建、已批項目規模達3.19萬億元;今年年中，他再次強調，要保持鐵路建設強度，堅持保開通、保在建、保開工，依法合規做好項目開通工作，確保實現建設管理系統目標。

從鐵路建設部門中標情況來看，當前，國內6省份鐵路投資均在百億元以上：陜西、四川、吉林、西藏、安徽、遼寧。西延高鐵銅川至延安段、西十高鐵先開段、西康高鐵、川藏鐵路雅林段、隆黃鐵路隆昌至敘永段、沈白高鐵、巢湖至馬鞍山城際鐵路、合肥至新沂鐵路安徽段、新建南昌經景德鎮至黃山鐵路。這些鐵路均是“十四五”重點建設的鐵路工程項目。

下半年大基建拉開序幕

雖然低于預期，但隨著下半年的推進，基建投資也正在回暖。

高瑞東發現，7月起，與基建相關的高頻指標呈現出領先或超季節性表現，指向基建投資開始發力。

比如，7月以來石油瀝青裝置開工率提升，指向道路投資在逐步改善;在地產投資持續疲弱的狀態下，7月中旬之后，水泥價格領先于季節性反彈;7月后，大小螺紋價差觸底反彈，結束4-6月的快速回落趨勢，指向基建好于地產，表明基建投資景氣度改善。

地方也開始加快步伐。7月31日，安徽于集中開工重大項目227個，總投資1064.1億元，今年計劃投資198.2億元，包括戰略性新興產業、傳統產業升級改造和創新能力在內的制造業項目個數占比62.6%、總投資占比45.2%。

在此之前，上海市2021年度第三批29項市區重大工程也集中開工，涉及總投資金額約217億元，涵蓋市政道路、醫療衛生、教育、保障房等多個板塊項目，確保全面完成全年建設投資任務。

在民生銀行研究院宏觀分析師王靜文看來，今年基建投資增速主要受到專項債發行進度慢的影響。截至今年7月，專項債發行規模不到全年額度的40%，這明顯低于前兩年發債進度。當前，年內已下達的專項債額度將發行完畢，發行窗口延長至12月。

“考慮到今年已下達的專項債額度，下半年剩余2.43萬億專項債等待發行。根據25個省份披露的三季度地方債發行計劃，三季度新增專項債發行規模達到1.35萬億，高于二季度的9000億元，預計近1萬億額度將預留至四季度使用。而去年三、四季度新增專項債發行規模為1.1萬億、2300億元。從各月發行節奏來看，6、7月專項債發行規模高于去年同期，9月份預計迎來專項債發行高峰。”高瑞東表示。

他預計，今年12月可能提前下達2022年的專項債額度，保證明年上半年尤其是二季度之后基建投資力度。

一個亮點是，今年專項債投向更側重于基建項目，專項債投向中，今年1-7月基建占比為50%，高于去年下半年的41%。隨著“十四五”重大項目的加快推進，專項債將發揮政府投資的帶動作用，也進一步支撐專項債流向基礎設施領域。

在王靜文看來，7月底中央政治局會議定調之后，地方債發行速度明顯加快，但形成工作量仍需要時間，預計基建投資增速將會逐漸觸底反彈并加速回升。記者 張智 北京報道

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