7月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期 M1、M2增速雙雙回落

8月11日，央行發(fā)布的7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，社融、信貸等指標(biāo)均不及預(yù)期。

其中，7月M2同比增長8.3%，較上月下降0.3個百分點;M1同比增長4.9%，較上月下降0.6個百分點。

7月社會融資規(guī)模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元，也低于市場預(yù)期。

光大銀行分析師周茂華對本報記者分析稱，7月社融、信貸等指標(biāo)不及預(yù)期，顯示7月經(jīng)濟(jì)活動活躍度有所放緩，主要受多個因素共振影響。“但國內(nèi)散發(fā)病例風(fēng)險可控，疫苗持續(xù)推廣，托底政策精準(zhǔn)適度，以及海外經(jīng)濟(jì)仍有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間。”

M1、M2增速雙雙回落

數(shù)據(jù)顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額230.22萬億元，同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點;

狹義貨幣(M1)余額62.04萬億元，同比增長4.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和2個百分點;

流通中貨幣(M0)余額8.47萬億元，同比增長6.1%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金371億元。

M1、M2同比增速均有所放緩。周茂華指出，M1同比放緩主要是企業(yè)經(jīng)營活動有所放緩。同時，房地產(chǎn)市場活動下降也是其中影響因素。而M2同比放緩超預(yù)期，則主要是7月為國內(nèi)繳稅大月，個人和企業(yè)繳稅后，相應(yīng)存款下降;疊加經(jīng)濟(jì)活動放緩，企業(yè)和個人的投融資活躍度有所下降，以及銀行表外業(yè)務(wù)活動繼續(xù)收縮等因素，影響貨幣派生能力，在一定程度抵消了降準(zhǔn)影響。

“但整體M2同比增速仍處于合理區(qū)間(M2同比增速與名義GDP增速基本匹配)。”周茂華指出。

對于7月國內(nèi)市場主體投融資活動和經(jīng)濟(jì)活躍度有所下降的原因，周茂華認(rèn)為主要受這幾方面因素影響：“首先是大宗商品漲價令部分中下游企業(yè)暫時陷入觀望。令7月中、小型制造業(yè)PMI指數(shù)進(jìn)一步下滑;二是國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，居民中長期貸款明顯下滑;三是散發(fā)病例與極端天氣的影響，這些突發(fā)事件對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的抑制效果明顯。”

居民中長貸降幅擴(kuò)大

國內(nèi)信貸環(huán)境方面，數(shù)據(jù)同時顯示，7月末，本外幣貸款余額192.68萬億元，同比增長11.8%。月末人民幣貸款余額186.58萬億元，同比增長12.3%，增速與上月末持平，比上年同期低0.7個百分點。

7月份人民幣貸款增加1.08萬億元，比上年同期多增905億元。分部門看，住戶貸款增加4059億元，其中，短期貸款增加85億元，中長期貸款增加3974億元;企(事)業(yè)單位貸款增加4334億元，其中，短期貸款減少2577億元，中長期貸款增加4937億元，票據(jù)融資增加1771億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1774億元。

值得關(guān)注的是，居民短期貸款和中長期貸款均表現(xiàn)為環(huán)比少增。

中信證券明明表示，居民中長期貸款的變化，對于實體和金融均有一定的意義，它既與房地產(chǎn)需求相聯(lián)系，影響實體經(jīng)濟(jì);其本身又是優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，抵押貸款的少增也會在一定程度上影響資產(chǎn)的供需平衡。“在一系列監(jiān)管措施和地產(chǎn)周期的綜合作用下，居民新增中長期貸款的回落趨勢或已成型，下半年居民中長期貸款若出現(xiàn)持續(xù)的少增并不意外。與之相對應(yīng)，本輪地產(chǎn)周期也將逐漸進(jìn)入下行階段。”

華泰固收研報則稱，從居民端看，7月短期貸款和中長期貸款分別新增85和3974億元，同比分別少增1425和少增2093億元。居民中長期貸款增速下滑斜率變大，當(dāng)月增量低于近5年同期水平，受到房貸額度收緊、房貸利率上行、購房政策收緊與預(yù)期引導(dǎo)等綜合影響，地產(chǎn)走弱壓力進(jìn)一步顯露。居民短貸較弱系嚴(yán)查違規(guī)消費貸流入樓市與實際消費活動不強(qiáng)所影響。

此前，在第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中，央行提到了房地產(chǎn)調(diào)控問題。報告稱，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，從上述報告數(shù)據(jù)分析，個人住戶貸款加權(quán)平均利率近期出現(xiàn)上行走勢，其中6月較3月上行0.05個百分點。這與當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策升級、房貸額度吃緊的狀況相印證。因此，下半年個人住戶貸款加權(quán)平均利率還有可能進(jìn)一步上行。

除此之外，從企業(yè)端看，7月非金融企業(yè)貸款新增4334億元，同比多增1689億元。其中，中長期貸款新增4937億元，同比少增1031億元，中長期占比低于去年和前年同期。

“企業(yè)中長期貸款增量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)、下滑幅度較大，一是受到隱性債務(wù)監(jiān)管收緊影響，城投承接專項債配套融資也受限制，二是極端氣候影響到局部基建投資與相關(guān)融資，三是經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)不利變化，制造業(yè)資本開支可能有所放緩。”華泰固收研報表示。

社融增速下行

社融方面，2021年7月社會融資規(guī)模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元;7月末社會融資規(guī)模存量為302.49萬億元，同比增長10.7%，較6月回落0.3個百分點，剔除政府債的增速為9.8%，回落0.1個百分點。

截至7月末，社融數(shù)據(jù)連續(xù)第5個月放緩，也是2020年3月以來的新低。

周茂華表示，社融不及新增信貸，主要是7月企業(yè)與地方政府債券發(fā)行大幅下滑，表外融資繼續(xù)收縮影響。但從趨勢看，下半年積極財政政策有望適度發(fā)力，專項債發(fā)行有所提速，以對沖經(jīng)濟(jì)放緩壓力，社融有望改善。

華泰固收則認(rèn)為，7月社融下滑主因政府債拖累大，但非標(biāo)和表內(nèi)貸款(剔除非銀部分)也較為乏力。“一方面有城投、地產(chǎn)嚴(yán)監(jiān)管政策影響，表現(xiàn)在企業(yè)與居民中長期貸款下滑幅度大，另一方面實體融資需求乏力也較為明顯，表現(xiàn)在表內(nèi)外票據(jù)的分化。”

“后續(xù)隱債新規(guī)需要在長期方向及短期沖擊之間做權(quán)衡，預(yù)計會有政策補(bǔ)丁和博弈空間，尤其債券投資和存量續(xù)接需求不應(yīng)限制過嚴(yán)。房地產(chǎn)土拍改革可能影響供地節(jié)奏，對房地產(chǎn)類信貸會有時點沖擊，但地方債在8月份有可能出現(xiàn)發(fā)行小高峰。寬信用能否好轉(zhuǎn)對曲線形態(tài)將有直接影響。”華泰固收研報認(rèn)為。

針對目前復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，周茂華預(yù)計，接下來國內(nèi)采取積極財政政策與穩(wěn)健貨幣政策，下半年國內(nèi)有望適度加碼財政政策，貨幣政策積極配合，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。貨幣政策在確保流動性合理充裕情況下，更多采取結(jié)構(gòu)性工具支持中小企業(yè)、制造業(yè)等重點新興領(lǐng)域，激發(fā)微觀主體活力。記者 劉佳 北京報道

標(biāo)簽： 金融數(shù)據(jù) M1、M2增速 企業(yè)經(jīng)營 房地產(chǎn)市場