萬千少男少女或許在十八歲這一年都身懷某種情結，許是戀愛甜蜜，許是學業有成，許是叛逆自由……而對于“十八歲”的德邦證券而言，IPO或許就是它的情結。

但眼下，這個情結變數已生。日前，上海證監局發布了海通證券終止對公司首次公開發行股票并上市之輔導工作的公告，市場為此斷定是公司“終止IPO”，但公司澄清表示只是更換保薦券商，并未取消IPO計劃。

2007年，德邦證券時任董事長方加春曾公開表示，會在2007年全力推進IPO工作，早日實現成功上市。如今看來，這一場接近十四年的期許仍沒有光明的下落，哪怕在十八歲這個充滿意義的年紀。

下一個保薦機構是誰？

2021年7月6日，德邦證券發布公告稱，海通證券于2017年4月與德邦證券簽署了《股票發行與上市輔導協議》，成為德邦證券首次公開發行股票并上市的輔導機構，并于2017年4月向上海證監局遞交了關于德邦證券輔導備案的申請材料。因德邦證券決定終止原定的股票發行上市計劃，經德邦證券與海通證券友好協商，雙方一致同意終止關于德邦證券首次公開發行股票并上市的輔導，并簽署了終止協議書。海通證券不再擔任德邦證券的輔導機構，并終止相關輔導工作。

公告發出之后，立即掀起一輪輿論潮，且多是劍指德邦證券要終止IPO的猜測，但德邦證券沒有讓這個揣度傳播多久就緊急通過媒體發聲稱：“德邦證券并未終止上市計劃，公司將重新選聘保薦機構，推動上市工作;并根據公司戰略規劃，適時向中國證監會上海監管局報送輔導備案登記申請。”

2007年，德邦證券時任董事長方加春在接受媒體采訪時表示，會在2007年全力推進IPO工作，早日實現成功上市。彼時，對于上市理由，有媒體報道稱，德邦證券主要出于兩個方面考慮：一方面，隨著管理層逐步建立起以凈資本為核心的監管體系，2007年券商各項業務的開展及規模上限都將與凈資本緊密聯系，德邦證券未來的發展與創新對資本金的增加提出了切實的需求。另一方面，作為一家民營企業背景的證券公司，上市也有助于德邦證券進一步公開透明，提升管理水平。

根據上述7月6日公告可知，德邦證券接受海通證券輔導已有四年光陰，這對于多數上市公司而言，輔導時間已經足夠漫長，如今突然更換保薦券商，難免會引起揣測。

記者注意到，市場對德邦證券換券商、繼續IPO的看法站成了兩派，一派認為海通證券有問題，另一派則是認為系德邦證券自身的問題。

各項數據來看，海通證券在投行業務方面并不遜色。根據海通證券2020年年報顯示，該公司投行業務收入占總業務收入的6.05%，系比重最大的業務。據同花順iFinD數據顯示，截至2021年上半年，海通證券投行業務在一眾券商中排名第一，緊跟其后的是中信證券、國泰君安、平安證券、東方證券承銷保薦及中金公司等等。

無疑，換掉頭部券商海通證券后，德邦證券可換的優質券商屈指可數。對此，德邦證券稱：“正與幾家頭部券商密切溝通。”

根據Wind數據顯示，依據券商保薦券商上市的情況，中信證券在該方面數量最多，有4單，包括獨家保薦的東吳證券、華西證券、山西證券，和中信建投聯合保薦的銀河證券。此外，東吳證券有3單，分別是紅塔證券、南京證券和中泰證券。

深陷“五洋債”案風波

除了對于保薦券商資質存在疑問，更多業界人士認為，德邦證券更換券商的原因或許來自德邦證券本身。

時至今日，“五洋債”案的風波尚未散去，這樁金額達7.4億元的訴訟案尚未抵達一錘定音的時刻。根據杭州中院一審宣判的結果，德邦證券被判承擔連帶賠償責任，但德邦證券認為，一審適用法律錯誤，且其不存在連帶責任，一審認定其在五洋債發行過程中未勤勉盡職沒有依據，原告自身也存在過錯，因此其將繼續上訴。

“中介機構服務對象犯錯，中介機構同樣需要擔責”的禁令看來正在約束德邦證券。據悉，該案仍在進行過程中。業界人士認為，一審判決承擔連帶責任的結果，一定程度上會阻礙德邦證券IPO上市的步伐。如果二審結果仍對德邦證券不利，其IPO計劃很有可能受到更多不利影響。

更換券商的原因或許也與德邦證券的業績表現相關。根據中國證券業協會數據，2020年，德邦證券凈利潤為8668萬元，排名第80位，營業收入10.9億元，排名第68位。與此同時，或許是受到2017年“五洋債”案風波的影響，德邦證券債券承銷業務下降明顯，2017年債券承銷金額位列第4的德邦證券，在2018年排在第19名，2019年排在第31名，2020年排在第44名。不僅如此，作為券商最重要的基礎業務，德邦證券在經紀業務上也表現一般。

此外，本報記者注意到，2020年12月3日，德邦證券調研了華聞集團，這是后者2019年以來首次接受機構調研。翻閱華聞集團的年報，德邦證券于2020年四季度“進入”華聞集團股東。截至今年一季度，公司位列華聞集團流通股股東第十位，持股數量為1834.91萬股，占流通股比例0.936%。

但華聞集團在去年三季度以來，經歷了股價腰斬之險，并且股價長期橫盤，在今年一季度該公司股價保持下跌，累跌約14%。從基本面上來看，華聞集團經營業績近年業績下滑明顯，2020年更是巨虧。目前，華聞集團的表現是否會給德邦證券的業績帶來實質性影響還需要觀望。

而對于德邦證券仍未上市，一位不愿具名的頭部券商的前副總裁卻告訴《華夏時報》記者，該券商屬于“復星系”，爭議較大。

據德邦證券2020年年報顯示，該公司共有8家股東。而據天眼查APP顯示，穿透股權后，亞東廣信科技發展有限公司擁有持股97.94%的德邦證券第一大股東上海興業投資發展有限公司100%的股份，而亞東廣信科技發展有限公司隸屬“復星系”。

針對“IPO終止”及其他一系列問題，《華夏時報》記者向德邦證券2020年度報告公布的信披郵箱發去了正式采訪函，在等待了三天之后，并未得到郵件回復。本報記者撥打德邦證券主機電話，也未能得到有效應答。

德邦證券成立于2003年，2021年是其成立的第18年。關于戰略方面，德邦證券曾表示，在2021年將在賣方研究、機構業務、大投行、科創支持、C端置頂5個領域實現里程碑式的突破。當下，2021年已經過半，德邦證券能否實現愿望，《華夏時報》記者將繼續關注。記者 林堅 陳鋒 北京報道

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