弘業期貨H股常年破發淪為“仙股” 股價長期不足1港元二次啟動回A

有著二十余年歷史的老牌期貨公司弘業期貨(03678.HK)二次沖擊回A。

據了解，弘業期貨2015年12月在香港聯交所主板上市，不到兩年就開始籌劃回A。2017年末，弘業期貨A股IPO申請獲得受理，但去年7月公司突然宣布撤回申請。直至近期，弘業期貨再次啟動A股IPO，向期貨行業首家A+H上市公司發起沖擊。

然而，業績波動較大、員工“蘿卜章”事件訴訟纏身，是弘業期貨在回A路途上需要面臨的問題。

招股書披露，2020年，其歸母凈利潤6632.25萬元，較2018年下降17.6%。這與我國期貨公司2020年凈利潤較2018年增長562.28%的行業業績增速存在很大的差距。

不僅如此，2016年弘業期貨員工偽造公章非法集資事發，招股書顯示由此引發的民事訴訟共有16起，至今仍有訴訟未結案。2020年年報中，弘業期貨對于部分案件在財報中計提預計負債446.76萬元。

港股市場上，弘業期貨并不受資金追捧。在2015年上市后，弘業期貨一直處于“破發”狀態，去年3月份跌破1港元，成為“仙股”，至今股價持續低于1港元。

截至7月13日收盤，弘業期貨H股股價0.86港元/股，總市值7.8億港元，折合人民幣6.5億元。A股兩家期貨公司中，南華期貨和瑞達期貨的股價分別為人民幣14.38元、20.48元/股，總市值分別為87.73億元、91.14億元。換言之，弘業期貨的市值僅為A股同行平均值的7%左右。

股價長期不足1港元二次啟動回A

公開資料顯示，弘業期貨前身是1995年成立的江蘇金陵期貨經紀有限公司，1999年更名為弘業期貨經紀，2011年更名為弘業期貨，次年完成股份制改革，2015年12月在香港聯交所主板上市。

赴港上市不到兩年，弘業期貨就開始籌劃回A。2017年末，證監會受理弘業期貨A股IPO申請，四個月后弘業期貨獲得第一次書面反饋。

但在去年7月末，弘業期貨突然宣布，由于本公司決定調整A股上市計劃，決定撤回A股發行申請材料。直至今年4月份，弘業期貨公告將再次啟動申請A股首次公開發行并上市。

日前，證監會受理弘業期貨A股首發申請，弘業期貨此次擬發行不超過1.2億股，發行后總股本不超過10.27億股，其中A股不超過7.773億股，H股不超過2.497億股，募集資金將全部用于補充公司資本金。

目前，弘業期貨的控股股東蘇豪控股直接持有公司內資股2.75億股，持股比例30.37%，直接和間接合計持有弘業期貨內資股4.32億股，占公司總股本的47.59%，間接持有公司H股830萬股，占公司總股本的0.92%，其背后的江蘇省國資委是弘業期貨的實控人。

值得一提的是，目前A股市場中期貨上市公司只有南華期貨和瑞達期貨兩家，二者均于2019年9月上市，正在A股IPO排隊的還有永安期貨、新湖期貨和上海中期三家。由于弘業期貨已經在H股上市，如果回A成功，公司也將成為首家A+H股上市期貨公司。

長江商報記者注意到，赴港上市這幾年來，弘業期貨在港股市場并不受歡迎。股價、成交量持續低迷，市值與同行其他期貨公司差距較大，也是弘業期貨二度推進回A股重要原因。

K線圖顯示，2015年弘業期貨以2.43港元/股的發行價上市，上市后公司股價一直處于“破發”狀態，上市初期最高也僅為2.42港元/股。去年3月份跌破1港元，成為“仙股”，至今股價持續低于1港元。

截至7月13日收盤，弘業期貨股價0.86港元/股，為發行價的35%，總市值7.8億港元，折合人民幣6.5億元。同為港股期貨上市公司的魯證期貨股價0.52港元/股，總市值5.21億港元，折合人民幣約為4.35億元。

而在A股市場中，僅有五家上市公司市值低于7億元人民幣，且這五家公司均處于退市邊緣。A股兩家期貨公司南華期貨和瑞達期貨的股價分別為14.38元、20.48元，動態市盈率89.96倍、28.83倍，市凈率3.07倍、4.72倍，總市值分別為87.73億元、91.14億元。換言之，弘業期貨的市值僅為A股同行平均值的7%左右。

同樣正在A股IPO排隊的永安期貨，此前為新三板掛牌公司，也是期貨行業的龍頭，停牌前一個交易日即2020年12月15日收盤，永安期貨掛牌價格為30.49元/股，總市值399.42億元。

“馬華林事件”仍存未結訴訟

二次申報A股IPO，弘業期貨闖關難度不小。

招股書披露，2018年至2020年，弘業期貨分別實現營業收入6.16億元、6.45億元、15.61億元，呈逐年增長趨勢，但歸母凈利潤8051.41萬元、2126.64萬元、6632.25萬元，起伏波動較大。

其中，2019年公司凈利潤同比減少73.59%，公司稱主要受計提商譽減值損失、手續費及傭金凈收入減少和利息凈收入減少所致。2020年由于手續費及傭金凈收入和投資收益增加，弘業期貨凈利潤同比增長211.87%，但與2018年相比，仍有17.6%的降幅。

中期協數據顯示，2020年我國期貨公司共實現營業收入353.45億元、凈利潤86.03億元，較2018年分別增長34.65%、562.28%。由此可見，弘業期貨業績增速遠不及行業整體水平。

而與弘業期貨收入規模相當的A股期貨公司瑞達期貨，2020年實現營業收入13.42億元，同比增長41.08%，凈利潤2.49億元，同比增105.98%，凈利潤數為弘業期貨的3.8倍左右，凈利率18.54%，而弘業期貨的凈利率不足4.3%。

除了業績波動之外，弘業期貨最受市場關注的無疑是其因“馬華林事件”引發的內控問題。

2016年，弘業期貨“馬華林事件”事發，員工馬華林在擔任弘業期貨天津營業部負責人期間，擅自以弘業期貨的名義對外簽訂所謂資產委托管理合同并加蓋涉嫌偽造的公司公章，并擅自以弘業期貨天津營業部名義為其個人借款提供擔保并加蓋真實的公司天津營業部財務專用章，2020年7月馬華林被檢察院批準逮捕。

事件發生后，2016年12月，弘業期貨天津營業部被天津證監局出具警示函，該營業部在2019年6月完成工商注銷程序。

招股書顯示，弘業期貨因“馬華林事件”引發的民事訴訟共有16起，至今還存在正在審理中的訴訟。2019年8月，弘業期貨對于其中2起案件支付了賠償款合計213.6萬元。在2020年年報中，弘業期貨對于部分案件在財報中計提預計負債446.76萬元。

不僅如此，招股書披露，2018年弘業期貨兩次被中國證監會江蘇監管局采取監管措施。其中，因公司違反合同約定將資管計劃募集期利息歸屬公司、通過公開網站向不特定對象宣傳具體資產管理計劃以及資管業務交易中存在不規范情形等，江蘇監管局對弘業期貨采取責令改正的監管措施。

此外，截至招股書簽署之日，弘業期貨及其子公司尚未了結的金額超過1000萬元的重大訴訟還有兩起。

弘業期貨還在年報中披露，2020年公司及員工因涉及侵權責任糾紛被訴，原告請求判令公司某員工賠償568.9萬元，弘業期貨承擔連帶責任，目前該案件正在一審審理中。長江商報記者蔡嘉

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