海底撈市值蒸發(fā)2500億港元 IPO募資預(yù)計今年將用完

夏日炎炎，曾經(jīng)火爆的餐飲股海底撈在資本市場突然遭遇一場冷雨。

6月22日上午九點五十，海底撈股價觸及37港元，創(chuàng)下60日內(nèi)新低，當天海底撈收于37.65港元，總市值1995.45億港元，盡管股價相比前一個交易日稍有回調(diào)，但總市值依舊在2000億港元大關(guān)以下徘徊，市盈率(TTM)高達543.66。

資本市場攀高后遇冷回調(diào)，海底撈管理層也許早有準備。作為中國餐飲界名副其實的首富，海底撈創(chuàng)始人張勇在6月中旬一場與投資者的交流中發(fā)聲“反感海底撈被神話”。盡管張勇強調(diào)任何企業(yè)都不會持續(xù)增長，但生性喜歡折騰的他依舊抱著擴張野心——“穩(wěn)定下來就再沖鋒”。只不過，不管是在資本市場還是現(xiàn)實世界，海底撈想要繼續(xù)狂奔還需打的硬仗應(yīng)該不止一場。

市值蒸發(fā)2500億港元

今年2月15日，海底撈股價曾漲至85.8港元歷史高位，總市值超過4500億港元。如果以當時高點計算，截止到6月22日，四個多月時間里海底撈股價跌幅高達56%，市值蒸發(fā)2500億港元。

自2018年9月26日正式登陸港交所，海底撈從17.8港元的IPO發(fā)行價一路沖高，一直到今年2月達到85.8港元后再回調(diào)到37港元新低，海底撈在創(chuàng)造中國餐飲業(yè)神話的同時，也在對資本市場的“神話故事”做出新的解讀。

資本市場遇冷背后，是海底撈業(yè)績增速突然下滑的現(xiàn)實。公開數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年五年間，海底撈的營收分別為78.08億元、106.37億元、169.69億元、265.56億元、286.14億元，這五年的營收同比增速分別為+35.63%、36.24%、59.53%、56.49%、7.75%。

蒙眼狂奔多年后，海底撈真的跑不動了么?僅從營收來源來看，海底撈營收分為三大塊，分別是餐廳經(jīng)營收入、外賣業(yè)務(wù)、調(diào)味品及食材銷售。其中，海底撈餐廳經(jīng)營是營收支柱，在2020年總營收占比為95.9%，其中一二線城市餐廳營收占比超六成。

但2020年以來，受疫情沖擊，海底撈一二線乃至三線城市餐廳不可避免帶來沖擊，翻臺率下降問題再次被擺上臺面。2019年，海底撈的平均翻臺率首次出現(xiàn)下降，從2018年的5.0次/天降為2019年的4.8次/天，2020年在疫情影響下翻臺率更趨于收縮，去年平均翻臺率僅為3.5次/天。

與高光時刻相比，3.5次/天的翻臺率確實變小。不過，頭豹研究院援引中國飯店協(xié)會《2020中國餐飲業(yè)年度報告》數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)平均翻臺率均值為2.97次/天。

從去年業(yè)績數(shù)據(jù)來看，海底撈在后幾個月試圖追平業(yè)績損失，菜品漲價也一度引發(fā)社交媒體大討論。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年全國餐飲收入39527億元，同比下降16.6%。相比行業(yè)均值，海底撈去年以7.8%營收增速保持正增長。

不過，對于海底撈未來是否會維持業(yè)績的持續(xù)增長，張勇在前述投資者交流會上指出，“作為海底撈最大的股東，我是不抱有希望的。任何企業(yè)都不會持續(xù)增長。企業(yè)是組織，和人一樣有生命力。今年好，不一定明年好;今年不好，不一定明年不好。”

反思瘋狂開店

從1994年起步到2018年正式上市，截止到2018年底，海底撈的餐廳總數(shù)466家。但從2019年開始，海底撈開店步伐開始明顯加快，當年新增門店約302家，進入到2020年，即便遭遇疫情沖擊，當年新開門店數(shù)再創(chuàng)歷史新高，達到544家之多。截止到2020年底，海底撈現(xiàn)有門店1298家。

在一份網(wǎng)絡(luò)流傳的會議紀要中，張勇坦承海底撈去年擴張源于判斷失誤。張勇指出， 在2020年6月份他判斷疫情在9月份就結(jié)束，但對趨勢的判斷錯了。

“去年6月我進一步作出擴店的計劃，現(xiàn)在看確實是盲目自信。當我意識到問題的時候已經(jīng)是今年1月份，等我做出反應(yīng)的時候已經(jīng)是3月份了。”張勇說。但他同時認為，目前的情況，塞翁失馬焉知非福，當生意不好的時候，會鍛煉出一批店長。

對于一線城市的開店密度是否飽和的提問，張勇指出，目前有一些店虧損，但不是確定的虧損，并認為抓一段時間會調(diào)整回來。除此之外，從張勇透露的信息也能看出，海底撈未來還是會繼續(xù)擴張。在張勇看來，進一步，退半步，在海底撈過去的發(fā)展過程中是常態(tài)，在今后依然是常態(tài)。

“大家神話海底撈了，我本人非常反感。”張勇指出，所有餐飲企業(yè)面臨的困難，我們同樣面臨;所有餐飲企業(yè)不能解決的問題，我們依然沒有解決。盲目擴張的事情肯定會發(fā)生，一旦我整合好現(xiàn)在的門店，我還會擴張，因為這是我的使命。穩(wěn)定了我就沖鋒，不穩(wěn)定了我就穩(wěn)定，穩(wěn)定下來就再沖鋒，直到海底撈倒下來為止。

IPO募資預(yù)計今年將用完

相比巨大的火鍋江湖，海底撈尚未到滴水成海時刻。

有機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)火鍋店總數(shù)量接近40萬家，一二線城市的火鍋店數(shù)量預(yù)計超10萬家。預(yù)計2020-2022年的一二線火鍋店數(shù)量增速較近兩年火鍋店的總體增速較慢，預(yù)計年均增速約3%，2022年達約10.6萬家。與一二線城市十萬余家火鍋店相比，海底撈只是其中一小股力量，想要繼續(xù)做大擴張，資金鏈就是生命線。

海底撈于2018年9月26日上市，所得款項凈額約為72.99億港元。按照海底撈財報數(shù)據(jù)，截至去年年底，已累計使用IPO募資中的 61.13億港元，占全球發(fā)售所得款項83.8%。與此同時，海底撈預(yù)計在今年年底前動用剩下的11.86億港元。也就是說，在今年年底前，2018年IPO所募資預(yù)計將會使用完畢。

另一個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，海底撈2020年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為26.83億元，與2018年12月31日的41.19億元相比，已大幅下降。

對于資金狀況，在今年3月發(fā)布的財報中，海底撈管理層提及，通過定期監(jiān)控現(xiàn)金流量和現(xiàn)金結(jié)余保持最適宜的流動性來滿足營運資本需求及支持持續(xù)的業(yè)務(wù)擴張，亦發(fā)行本金總額為600百萬美元的票據(jù)，其所得款項凈額將用作一般企業(yè)用途。

公開資料顯示，今年1月15日，海底撈發(fā)行的6億美元于2026年到期的2.15%票據(jù)正式上市買賣。海底撈在3月底發(fā)布的年報中提及，計及集團可動用之財務(wù)資源(包括截至2020年12月31日人民幣約26.83億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及可用融資額度)，董事認為具備能夠應(yīng)付正常營運成本的充足現(xiàn)金及其他可動用的財務(wù)資源。記者 黃興利 北京報道

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