隨著“顏值經濟”升溫，醫美已不再是女性的專利。防脫生發行業被稱為“男人的醫美”，其市場規模快速擴大，成為資本市場關注的焦點。

基于市場對脫發經濟的關注，相關上市公司成為受益標的。以振東制藥為例，6月2日收盤，WIND醫療美容指數重挫5.37%，而振東制藥逆勢猛漲19.96%，該公司股價暴漲的原因，是發布的一則“關于終止資產置換暨關聯交易的公告”。該公告終止置換的資產是振東制藥的子公司安特制藥，安特制藥旗下產品“達霏欣米諾地爾”正是治療雄脫的產品之一。而就在今年1月份，振東制藥發布了資產置換協議，擬將虧損的安特制藥置換給母公司振東集團。

由于在短時間內對同一資產做出不同判斷，振東制藥引發深交所下發關注函，要求其說明做出判斷的審慎性。值得注意的是，深交所在關注函中還指出，振東制藥在投資者互動平臺、年報、資產置換協議中列舉數據有矛盾之處，要求其說明原因。

振東制藥對此解釋為，公司未精確披露數據及造成廣大投資者的誤解，公司董事會向廣大投資者致以誠摯的歉意。

首都經濟貿易大學金融法研究中心主任徐化耿告訴《華夏時報》記者，信息披露的基本原則是真實、準確、完整，而該公司2020年報中的披露以及互動易平臺的回復不夠準確和完整，有可能誤導投資者，應當根據關注函的要求及時改正，如果給投資者造成了損失，應當賠償投資者損失。達到一定嚴重程度的話，證監會除了責令整改，給予警告，還可以對其罰款。

中國整形美容協會醫美機構分會副會長田亞華向《華夏時報》記者指出，口服“非那雄胺”配合局部外用“米諾地爾”是治療雄脫的傳統方法，但是隨著毛發移植的快速發展，將會對藥物治脫市場產生較大沖擊。

信披數據“打架”

振東制藥在1月11日發布的資產置換公告中稱，子公司安特制藥2018年和2019年分別虧損8151萬元和4919萬元。因此，為剝離長期虧損資產，振東制藥做出了與母公司振東集團進行資產置換的協議，置換方式為“振東制藥擬以安特制藥100%股權與振東集團持有的君度德瑞2.4038%投資份額和君度尚左2.4938%投資份額進行置換，差額部分雙方按協議約定補足。”

而僅僅4個月之后，振東制藥發布“終止資產置換”的公告。終止置換的原因為，“安特制藥旗下治療脫發的達霏欣米諾地爾搽劑前幾年銷售差，不是公司主要經營品種。今年，男性醫美和脫發經濟等醫美題材受到廣泛關注，達霏欣米諾地爾的銷售增速很快，2021年第一季度的銷售額達5000萬元，第二季度預估也會有很大的增長。同時，公司代理銷售的防脫發的咖啡因洗發水，與生發的達霏欣匹配組合，可以打造成一個相輔相成的醫美產品系列。”

而其中“不是公司主要經營品種”的說法，與振東制藥此前在互動易上回復投資者的數字發生矛盾。

振東制藥于今年5月25日在互動易平臺回復投資者時稱“達霏欣米諾地爾經過四年運作，2020年銷售達1.5個億”。而2020年振東制藥披露安特制藥當年營業收入約1.8億元。據此計算，2020年達霏欣米諾地爾產品銷售收入占安特制藥營業收入總額比例達到83%，屬于該公司的主要經營產品。

深交所要求其說明“達霏欣米諾地爾搽劑是否為你公司主要經營產品，并說明終止置換公告與互動易披露不一致的原因”。

振東制藥對此解釋為，2020年報中，安特制藥的營業收入為1.80億元，其中達霏欣的銷售為0.80億元，占安特制藥營業收入的比例為44.69%。互動易平臺回復投資者時稱“達霏欣米諾地爾2020年銷售達1.5個億”中的1.5億元是達霏欣的終端零售銷售額。對公司未精確披露數據及造成廣大投資者的誤解，公司董事會向廣大投資者致以誠摯的歉意。

植發沖擊藥物治療市場份額

防脫生發被稱為“男人的醫美”。國家衛健委2019年調查數據顯示，我國脫發人數超2.5億，平均每6人中就有1人脫發，其中男性約1.635億，女性約0.88億，30歲前脫發的比例高達84%，比上一代人的脫發年齡提前了20年，呈現明顯的低齡化趨勢。根據《中國雄激素性脫發藥物市場評估與投資方向研究報告(2020版)》顯示：目前國內防脫生發行業的產業規模在114億元左右，近幾年平均增長率達到15%，目前國內生發藥物銷售規模僅占防脫生發產業的14%左右，增長空間很大。

目前治療“雄激素性脫發”只有三種方法：口服“非那雄胺”、局部外用“米諾地爾”和毛發移植。國內市占率比較高的米諾地爾產品分別是港股上市公司三生制藥旗下的“蔓迪”和振東制藥的“達霏欣”。2020年“蔓迪”的銷售額為3.68億元，“達霏欣”為0.80億元;“蔓迪”的市占率約70%，“達霏欣”約20%。

隨著市場需求大增，“達霏欣”的銷售規模也有較大提升。振東制藥披露，2019年時“達霏欣”占公司總銷售額比重僅為1.30%，但隨著達霏欣電商渠道的崛起和生發護發市場的快速發展，2021年1季度該產品已占公司總銷售額的3.51%。2021年1季度，達霏欣未經審計的銷售額為4536.05萬元，同比增長220.21%。

根據中康CMH零售數據顯示，米諾地爾2018年、2019年、2020年的銷售規模增速分別為44.3%、69.7%、45.2%。2020年，米諾地爾零售渠道銷售規模僅占中國雄脫藥物市場的9.5%。振東制藥在投資者調研會上判斷，米諾地爾未來市場潛力很大。

基于此，未來這將是一片藍海嗎?田亞華告訴《華夏時報》記者，口服“非那雄胺”加配合局部外用“米諾地爾”是治療雄脫的傳統方法，但缺點是兩種藥物都需要堅持使用，停藥后作用就會消失。如果說藥物治療是緩解脫發，那么毛發移植就是具有永久性的解決方案。據觀研天下數據顯示，2018年、2019年、2020年我國植發行業市場規模分別約為120億元，150億元、200億元。田亞華認為，隨著毛發移植技術提升和產業的快速發展，將會對藥物治脫產業產生較大沖擊。

6月4日，《華夏時報》記者就是否轉型醫美等問題聯系振東制藥董秘辦并發送采訪函，截至發稿尚未收到回復。記者 王瑜 于娜 北京報道

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