貝恩風險投資報告：2021年第一季度，科技初創企業占風險投資總額近70%

技術正在重塑經濟，它始于風險投資。

技術是過去十年風險投資熱潮的推動力。貝恩根據Startup Investment Cruncher 數據庫進行了分析，發現從 2010 年到 2020 年，獨立風險投資 (VC) 公司和企業風險投資家把大部分的風險投資都投給了科技初創企業（見圖 1）。

盡管風險投資總額在 2018 年到 2020 年間下降了 13%，也是自 2012 年以來的首次下降，但在 Covid-19 大流行期間，科技風險投資又“卷土重來”。最近，我們已經看到科技公司在風險投資中占據越來越大的份額。2021 年第一季度科技風險投資總額較 2020 年同期增長近一倍，是其他行業增速的兩倍多。今年第一季度，科技初創企業占風險投資總額的近 70%。

大流行通過加速后期交易的轉變來推動這種增長。2021 年第一季度，C 輪或之后的技術交易總價值同比增長 165%（見圖 2）。

投資者紛紛涌向更可靠的賭注，以對沖風險并渡過難關。但我們預計，這種趨勢將在大流行之后繼續保持。進行風險投資的公司會選擇規避資本市場過分關注盈利能力的壓力，來繼續投資于新興技術。例如，自動駕駛汽車公司，它們需要昂貴且持久的開發周期。但是，后期市場的潛力非常大，這為吸引高額投資基金創造了機會，并模糊了傳統風險投資和私募股權之間的界限。

風險投資者將他們的技術賭注集中在哪里？目前最受關注的兩個領域是人工智能 (AI) 和云技術，它們在過去十年中的增長速度是所有其他領域風險投資的兩倍多，現在占科技風險投資總額的三分之一。

風險投資者在這兩個關鍵領域的不同投資方式象征著他們的發展方式（見圖 3）。在人工智能和機器學習 (ML) 領域，大多數風險投資者現在更愿意押注于針對特定行業定制產品的初創企業。這標志著，投資者和企業家已經超越了追求通用人工智能算法來解決廣泛問題的階段，現在他們正在走一條更階梯式的創新之路，擁有更明確的回報機會。

云技術領域則有所不同。在過去十年中，投資者越來越多地押注于具有“橫向”或跨行業重點的初創企業。在此期間，橫向軟件即服務 (SaaS) 應用程序（商業智能、企業資源規劃、生產力工具）和支持云解決方案的橫向技術（數據傳輸、容器框架）的風險投資增長了近 30%。

風險投資者的橫向傾向在兩個云領域都不足為奇。所有的企業都在采用 SaaS 工具來實現運營現代化并獲得優勢。這種趨勢，在大流行期間有所回升。根據貝恩 2021 年對北美和歐洲近 200 名 CIO 的 IT 支出調查，發現超過 20% 的企業增加了對橫向 SaaS 工具的使用。對水平云推動者的投資增加，反映了對無縫、多云基礎設施層的追求，以實現 CIO 期望的混合云未來。隨著許多企業增加在邊緣計算和物聯網上的支出，跨不同計算環境無縫分配工作負載的能力變得越來越緊迫。

圖3

仔細觀察 AI/ML，發現絕大多數風險投資集中在兩個國家：美國和中國（見圖 4）。獲得最多 AI/ML 風險投資的兩個行業是交通運輸和醫療保健，兩國各有十多個資金充足的競爭者。在交通運輸方面，由于自動駕駛的開發周期長，以及機器人出租車和長途卡車運輸的不同動態，所以區域“冠軍”的產生有了充足的時間。在醫療保健領域，風險投資者預計藥物發現，人工智能支持的診斷和成像等領域，會成為贏家。

企業投資者獲勝的三種方式

對于嘗試使用風險投資的初創生態系統來建立業務的成熟公司來說，這一切意味著什么？   

投資機會并不缺乏，但日益激烈的競爭和不斷上漲的交易價格增加了失誤的幾率。此外，人工智能/機器學習中的許多分散部門和橫向聚焦的云技術的子部門，使得投資者了解初創企業和技術的多樣化格局變得更加重要。我們已經為企業投資者確定了一些在這種環境中脫穎而出的機會。

成為客戶或合作伙伴。領先的企業風險投資家 (VC) 不僅投資于初創企業，而且還會經常購買他們的產品或服務，或者與他們建立戰略合作伙伴關系。通過成為初創公司的客戶或合作伙伴，可以通過測試早期公司的技術并了解其團隊，為未來的投資奠定基礎。

清楚自身的優勢。最好的企業風險投資公司，不僅有適合企業整體增長戰略的明確論點，還能闡明企業風投投資的好處，以此吸引初創公司的創始人，例如獲得大公司的上市能力和技術人才。這一點非常重要，因為可以讓企業風投比純粹的金融投資者更有優勢。

建立有針對性的投資組合。企業 VC 領導者可能希望相信他們可以進行遠超行業標準的快速投資，但這種方法往往適得其反。許多較大的公司投資者犯了一個錯誤，即在沒有徹底篩選數量合理的投資候選人的情況下押注初創企業。厲害的風險投資公司在對目標領域進行首次投資之前，通常會篩選至少 20 家初創企業。每一次新的會議，他們都會根據所學到的知識回去修改他們的投資方案。然后，他們會進行多項投資，以選擇最適合其戰略發展的公司。

不可回避的事實是，風險投資對于大公司來說可能很困難，因為它們沒有與獨立風險投資公司相同的風險承受能力。領先的企業風險投資公司已經找到了一種輕松行事的方法，但這可能需要修改他們的組織支付結構（以更好地吸引和留住風險投資者人才）以及了解公司董事對失敗投資的容忍度。對于企業風投來說，要平衡二者難度也不小。

報告原文：https://www.bain.com/insights/why-venture-capitalists-are-doubling-down-on-technology-tech-report-2021/

標簽： 貝恩 風險投資