凈利首虧、債務承壓，曾經市值千億的永輝超市(601933.SH)目前正面臨前所未有的嚴峻挑戰。

中報顯示，永輝超市上半年虧損10.83億元。同時將關閉多家mini店、超級物種店及永輝生活店等，關店數超過開店。

僅從經營來看，上半年永輝超市毛利率僅18.82%，同比下降3.55%，在目前期間費用率普遍20%的行業環境下，這一指標或跌破了零售連鎖超市的“生死線”。

“內憂外患”是永輝超市現實困境，社區團購、疫情是外因，而內因則是，在資本涌入新零售的近五年間，此前永輝超市擴張過快、轉型新業態屢轉屢敗的結果。

長江商報記者發現，上市近10年間，永輝超市股權募資現金156.97億元，而新業態數次巨虧后，今年上半年末凈資產驟降62.32億元，僅為141.62億元。僅從此來看，永輝超市已開始虧掉股東本金。

在目前營收即將破千億之際，永輝超市開始踩剎車，目標從“千店千億”轉向“科技永輝”，從規模擴張轉向經營效率，同時推出第八代新業態倉儲店。

不過新業態巨虧后，永輝超市過高的債務已經不起試錯。永輝超市賬面短期借款從2018年的36.90億元增至上半年末的146.44億元，上半年財務費用增至7.71億元，即使疫情前扣非凈利也僅為10億元左右，財務費用已成盈利拖累。

清存貨毛利率降至18.82%為十年最低

今年以來，永輝超市先后因為“產品不合格”、“賣茅臺收款不發貨”、“偷偷強制收1元包裝費”等等原因上熱搜，永輝似乎慢慢變成了“失信超市”。

上半年永輝超市營收首降、凈利首次巨虧，永輝超市遭遇滑鐵盧。永輝的失信或在于對挽回業績頹勢的無措以及焦慮。

今年中報顯示，上半年永輝超市營業收入468.27億元，同比下降7.30%，而歸母凈利潤更是虧損10.83億元，同比下降158%。

巨虧是如今永輝超市面臨內憂外患的結果。

永輝超市稱，“外部受社區團購低價擴張及疫情防控常態化的影響，而內部受公司主動調結構，降庫存的影響。”

為了應對營收增長放緩的這一現實困境，近一年多，永輝超市在降庫存方面花了很大氣力。

2019年永輝超市賬面存貨123.33億元，逐年增長后9年增8.13倍。而近一年半時間存貨陡降至68.65億元，壓降54.68億元，降幅44.34%。同期永輝超市存貨周轉天數從38%增至55%以上，今年上半年才降至42.02天。

不過降庫存的結果就是上半年永輝超市綜合毛利率18.82%，同比下降3.55%，為近十年最低。其中生鮮及加工毛利率10.27%，同比下降4.69%，食品用品毛利率15.68%，同比減少3.54%。

長江商報記者發現，與同行比較來看，永輝超市18.82%的毛利率遠低于人人樂的24.17%、紅旗連鎖的29.75%等。而一般連鎖超市期間費用率在20%以上，也就是說永輝超市不惜成本的清庫存。

所以事實是，上半年清庫存等，永輝超市上半年銷售費用增加2.07%，達到80.43億元，期間費用率達21.23%，也創出新高。此前永輝超市凈利率僅為約1.7%，毛利率的大幅下降、費用的繼續增加使得上半年凈利率降為-2.87%。

今年上半年永輝超市營業總成本480.55億元，已超過營收12.28億元。

超市業態更迭七代擴張失利

永輝超市成于資本的推波助瀾，如今“敗”一定程度或也源于資本的影響。

此前永輝超市2010年上市，至2016年永輝超市股權融資合計156.97億元用于擴張，占到了當時2016年末凈資產的八成。

在這一資本助推下，至2017年永輝超市業績沖向巔峰。2017年永輝超市營收、扣非凈利潤達585.91億元、17.78億元，而上市時分別僅為123.17億元、3億元，分別增3.76倍、4.93倍。

在資本市場上，2017年12月騰訊緊隨阿里巴巴2016年10月提出的新零售戰略，入股永輝超市，使得后者市值飆升至千億以上。

資本方入局肯定希望迅速看到業績，而永輝超市也希望規模擴張支撐市值。在上述基礎上，永輝超市喊出“千店千億”目標，也成為盈利下滑至虧損的轉折點。

永輝超市2016-2020年戰略喊出，新開Bravo店135家、超級物種100家、永輝生活店1000家。此后永輝超市先后推出紅標店、綠標店、精標店、會員店、超級物種、永輝生活(會員店改名永輝生活)、mini店，但均失敗告終。

其中，2017年1月推出超級物種，迅速開店超80家，存在了近4年陸續關店;永輝生活、mini店均是想直奔千店規模的，但同樣永輝生活2017年推出，2019年陸續關閉。2019年初推出mini店，開店超500家，去年下半年陸續關閉。

最近推出的新業態mini店從誕生至關店只存在了約一年半，相比此前業態時間更短，據去年5月張軒松反思稱，采取戰區mini店的虧損不計入考核的方式，導致巨虧。

而近年來永輝超市單店坪效逐步下滑。2017年門店數366家，營收453.06億元，坪效1074元/平米;2020年門店數696家，營收723.79億元，坪效1000元/平米(開店超兩年門店營收/租賃面積/12(個月))。

去年永輝超市扣非凈利潤5.8億元，較2017年下降67.38%。由上述來看，去年疫情及社區團購的影響只是表象，加速讓公司看到新業態的問題。

今年中報公布的同時，永輝超市主動關店減虧。公告第二季度擬關閉68家店(含13家Bravo門店、9家mini店、10家超級物種店及36家永輝生活店)。上半年永輝超市新開超市門店28家，關店數已超過開店數。

今年5月，永輝超市再次推出第八代業態倉儲店。截至2021年6月底開店20家。此次倉儲店為改店開業。

不過目前的永輝超市再也經不起試錯。

截止今年上半年，永輝超市短期借款從2018年的36.90億元增至146.44億元，租賃負債250.80億元，賬面資金128.52億元。而資產負債率逐年上升，從2017年的37.91%增至去年的63.69%，今年上半年末達到80.89%。

今年上半年永輝超市財務費用7.71億元，同比增336.87%。

目前永輝超市擬戰略轉型，目標從“千店千億”轉為“科技永輝”為戰略指引。

今年8月5日CEO李國離職，聘任首席技術官(CTO)李松峰為任CEO。

永輝超市曾是中國“農改超”推廣的典范，這一轉型能否完成永輝的自救，在這風云突變的零售行業，只能等待時間來證明。長江商報記者李順

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