貝泰妮經營性現金流半年增近三倍 運營能力穩步提升

敏感肌護膚領域龍頭貝泰妮曬出上市后首份半年成績單。

8月10日，貝泰妮(300957.SZ)發布半年報，公司營業收入、凈利潤分別為14.12億元和2.65億元，同比分別增長49.94%和65.28%。整體增速較快。

其中，線上平臺是貝泰妮主要的收入來源，線下經銷、代銷渠道是貝泰妮的收入增長點。據財報披露，上半年，公司線下經銷、代銷渠道收入3.02億元，同比增長92.73%。

在產品銷售向好的情況下，貝泰妮的運營指標得到明顯提升。其中，存貨周轉天數得以大幅下降。上半年，貝泰妮的存貨周轉天數為157.4天，較去年同期下降101天。

線上收入占近八成

貝泰妮是國內化妝品抗敏護膚細分領域龍頭，主攻敏感肌護膚賽道。公司以“薇諾娜”護膚品牌為核心，陸續拓展了醫療器械、彩妝等業務板塊。

半年報顯示，貝泰妮營業收入為14.12億元，同比增長49.94%;凈利潤為2.65億元，同比增長65.28%;扣非凈利潤實現2.53億元，同比增長68.46%。

從營收構成看，化妝品板塊是貝泰妮的主要收入來源。2021上半年，貝泰妮在化妝品、醫療器械、彩妝三項業務的收入分別為12.57億元、1.23億元和2243.09萬元，在公司總營收中占比分別為89.05%、8.71%和1.59%。

分渠道看，貝泰妮的產品銷售以線上渠道為主。其中，線上自營平臺7.73億元，同比增長35.04%，在總營收中占比為55.11%;線上經銷、代銷渠道收入3.28億元，同比增長58.32%，在總營收中占比為23.35%。即線上平臺合計收入占比約為78.46%。

同期，貝泰妮線下自營渠道收入20.40萬元，同比下降81.32%，但在總收入中占比僅為0.01%，因此對公司經營業績影響不大;線下經銷、代銷渠道收入3.02億元，同比增長92.73%，在總營收中占比提升近五個百分點至20.53%。

此外，由于公司銷售規模快速增長，帶來經營活動產生的現金流凈額3.65億元，同比提升289.67%。

運營能力穩步提升

在經營業績穩定增長的情況下，貝泰妮各項運營指標也穩步提升。

據德邦證券研報數據，上半年，貝泰妮的存貨周轉天數為157.4天，與上年同期的258.7天相比，約下降101.3天。受此影響，貝泰妮的凈營業周期由去年同期的141.1天下降為81.3天。

對此，貝泰妮表示，公司運營能力的改善，主要上半年公司通過提前規劃產能、儲備通用部件等舉措，調配供應資源，精準應對線上線下大促高峰。

在此情況下，貝泰妮盈利能力整體保持穩定。2021上半年，貝泰妮的毛利率為77.19%，同比下降4.77個百分點，不過，按上年同期口徑，公司銷售毛利率為81.62%，基本與上年持平。

值得注意的是，成立至今，貝泰妮一直奉行高舉高打的銷售策略，因此營銷上投入較多，幾乎是同行業銷售費用投入占比最高的企業。截至今年一季度，貝泰妮銷售費用率提升至45.9%。同期，華熙生物、上海家化、珀萊雅、丸美股份的銷售費用率分別為43.57%、43.37%、41.72%、29.14%。

二季度以來，公司費用把控能力有所提升，帶動上半年銷售費用率有所降低。數據顯示，上半年，貝泰妮銷售費用率為45.14%，同比下降5.3個百分點。受益于此，貝泰妮整體費用率為53.68%，同比下降7.47個百分點。

但公司廣告費用仍然增長較快、占比較多。2020上半年，貝泰妮渠道及廣告宣傳費為4.71億元，同比增長46.41%，在全部銷售費用中約占74%。長江商報記者曹雪嬌

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