股價長期破發(fā) 逸仙電商股價陷破發(fā)困境

在中概股集體下滑的大背景下，作為國貨美妝美股上市第一股，逸仙電商不知道還要繼續(xù)在“破發(fā)泥潭”掙扎多久。在上市將近8個月后，截止7月8日美股收盤，逸仙電商股價8.66美元/股，較今年年初25.47美元/股的高點，跌幅已達(dá)66%。

股價疲軟，聯(lián)合創(chuàng)始人已有離職。日前，逸仙電商發(fā)布了其董事兼首席運營官陳宇文因健康和其他個人原因辭職的公告。作為逸仙電商的三位創(chuàng)始人之一，陳宇文在此前6年的時間里陪跑逸仙電商從無到有。“陳宇文先生離職后將以顧問身份繼續(xù)支持逸仙電商的發(fā)展。”逸仙電商方面在接受《華夏時報》記者采訪時指出，目前逸仙電商已建立較為成熟的公司治理、業(yè)務(wù)決策和人才培養(yǎng)機制，公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展不受影響。

對于年僅6歲的逸仙電商來說，達(dá)到現(xiàn)在的成績已屬難得，但股價陷入困局已經(jīng)長達(dá)半年，接下來的要如何突破使品牌長遠(yuǎn)發(fā)展，還需要尋找新方向。

去年凈虧26億，股價長期破發(fā)

作為國貨彩妝美股第一股，逸仙電商于2020年11月20日在紐交所掛牌上市，逸仙電商發(fā)行價為10.51美元，當(dāng)日收盤為18.4美元，當(dāng)日股價漲幅達(dá)到75.24%，總市值突破122億美元。

2021年2月初，逸仙電商股價一度沖高至25.47美元/股，但隨后振蕩下行，并在4月15日跌破發(fā)行價。近期中概股整體下行，在7月7日、7月8日，逸仙電商連續(xù)兩天刷歷史新低，最低達(dá)到8.1美元/股，截止北京時間7月8號美股收盤，逸仙電商股價8.66美元/股，市值54.7億美元。市值較上市首日收盤市值已經(jīng)腰斬。

上市之前，逸仙電商曾是資本寵兒。公開報道顯示，在IPO前逸仙電商共獲得5輪融資，投資機構(gòu)名單上包括了高瓴、真格基金、高榕資本和紅杉中國等知名機構(gòu)。其中，高瓴更是前后共投5次加持逸仙電商。逸仙電商招股書顯示，在所有機構(gòu)股東中，高瓴持股比例高達(dá)13.8%，位列第一。

股價經(jīng)歷半年的下滑期，目前逸仙電商的下滑趨勢并未有止住的趨勢。從長期破發(fā)現(xiàn)狀來看，曾經(jīng)資本寵兒暫時只能品嘗被套滋味。對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者分析道：“逸仙電商上市時，中美資本市場的對峙還不明顯，加上電商在網(wǎng)紅帶貨的熱度下也帶出一波高潮，但是隨著競爭愈加激烈，完美日記的品牌粘性逐漸消失，業(yè)績表現(xiàn)也不盡如人意，所以資金不斷流出，導(dǎo)致股價下滑。”

財報顯示，2020年逸仙電商總營收為52.33億元，毛利率64.3%，但在2020年，逸仙電商凈虧損達(dá)到26.88億，而在2019年，逸仙電商的營收為30.31億元，毛利率為63.6%，實現(xiàn)凈利潤7500萬元。上次出現(xiàn)凈虧損是在2018年，凈虧損為4010萬。

不過對于去年凈虧損超26億，逸仙電商曾指出，凈虧損里包含近20億元未發(fā)給員工和合作伙伴的股權(quán)激勵成本，所以經(jīng)調(diào)整后凈虧損只有7.88億元。

業(yè)績不振、中概股市場氛圍緊張，對于逸仙電商股價的未來走勢，沈萌認(rèn)為：“中美在資本市場的對峙會越來越嚴(yán)峻，美國中概股的處境也會越來越難，加上完美日記本身的業(yè)績也缺少翻身的跡象，因此后期股價或許也不會有好轉(zhuǎn)的預(yù)期。”

34億做營銷，6651萬搞研發(fā)

作為首個在美股上市的中國美妝集團，逸仙電商旗下最有影響力的品牌非完美日記莫屬。完美日記主要是針對90后消費群體量身打造新的彩妝形式，用戶畫像比較明確。但年輕人的特質(zhì)在于，喜歡新鮮感的同時，也一直在尋找新鮮感的路上，這就需要品牌花費巨大成本保持消費者黏性。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年—2020年，逸仙電商在銷售和營銷費用方面的支出為3.09億元、12.5億元、34.12億元，呈現(xiàn)每年遞增的趨勢，2020是2018年的近9倍，這一數(shù)據(jù)占每年營收比更是高達(dá)48%、41.24%、65%。與其他國產(chǎn)日化品牌做對比，2018年—2020年珀萊雅的營銷費率為37.52%、39.16%、39.9%。

對于銷售和營銷費用占比偏高，逸仙電商對記者表示：“逸仙電商營銷費用包括了新品牌進(jìn)入市場的初期品牌建設(shè)費用，線下門店運營及BA等服務(wù)人員成本。這些品牌在前期需要大量資源的投入以實現(xiàn)對于原品牌的整合與持續(xù)賦能，目前部分新品牌增長勢頭初顯，預(yù)計跨越初步建設(shè)階段后營銷費用將逐步降低。”

公開數(shù)據(jù)顯示，與逸仙電商深度合作過的KOL超過15000個。逸仙電商也在其公告中表示:除了與熱門的KOL合作我們還自動孵化了KOL，在2018-2019年，我們在培訓(xùn)KOL方面提供了大量的運營費用。

在研發(fā)方面，2018-2020年，逸仙電商研發(fā)費用為264.1萬元、2317.9萬元、6651萬元，占當(dāng)期營收比分別為，占當(dāng)期營收比分別為0.42%、0.76%、1.27%。2021年一季度，逸仙電商研發(fā)投入約2770萬元，同比增長127%，占營收總額達(dá)1.92%。“逸仙電商在研發(fā)費用的投入在新銳國貨美妝集團中處于領(lǐng)先水平。”逸仙電商對記者說道。

近幾年直播帶貨與KOL的引流的興起，國貨中也涌現(xiàn)了一批新的身影，其中完美日記、花西子、珂拉琪等屬于前幾名，相比于在品牌形象方面主打“東方彩妝，以花養(yǎng)人”的花西子，完美日記的記憶點就相對單薄，完美日記在2020年，為提高品牌的高級感，邀請了周迅作為代言人，談到兩者的用戶忠誠度，玖謙咨詢分析師趙露怡認(rèn)為，“花西子的忠誠度會更高一些，推廣策略也不像完美日記那么的激進(jìn)。”記者 黃興利 見習(xí)記者 姜艷鑫 北京報道

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