沈陽化工凈利連續三季倍增后降溫 抵御周期性風險能力待提升

化工企業沈陽化工(000698.SZ)業績增速大幅放緩。

7月6日晚，沈陽化工發布2021年半年度業績預告修正公告。公司預計，今年上半年，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為3.50億元至4.30億元。此前，公司預計數為4.30億元至6億元。

根據最新業績預告，對比今年一季度報告，二季度，公司預計凈利潤為0.37億元至1.17億元，遠低于一季度，增速大幅放緩。

從去年三季開始至今年一季度，沈陽化工實現的凈利潤連續三個季度倍增。如此高速增長的勢頭為何在二季度突變?

沈陽化工解釋稱，此前，公司主要產品糊狀聚氯乙烯樹脂(以下簡稱“糊樹脂”)價格同比上漲，但第二季度下游糊樹脂手套需求銳減，公司糊樹脂產品的市場需求和價格大幅降低，產品盈利情況相比第一季度明顯下降，未達到預期。

沈陽化工是一家老牌化工企業，上市24年來，公司累計盈利18.93億元(不含今年一季度)，累計派發現金紅利2.64億元。截至2020年底，公司總資產104.55億元。

業績低于預期

連續倍增的經營業績突然失速，沈陽化工的變臉降低了市場預期。

二級市場上，7月7日早盤，沈陽化工的股價低開至6.24元/股，低開幅度為7%。開盤后迅速下跌，探至跌停。隨后，跌停板被撬開，但依舊處于低位，直至下午收盤，全天均處于低位徘徊狀態，且波動幅度較小。最終，股價收報6.12元/股，跌幅為8.79%。全天成交3.68億元，較前一個交易日的1.81億元翻了一倍。

單日跌幅超過8%，這是今年沈陽化工3月26日以來的最大日跌幅。

本次股價與沈陽化工發布的一則公告直接相關。

7月6日晚，沈陽化工發布2021年半年度業績預告修正公告。修正后的業績預告為，今年上半年，預計盈利3.50億元至4.30億元，較此前在一季報中的預計數下修了0.80億元至1.70億元。

今年一季度，沈陽化工實現凈利潤3.51億元。依據修正后的預計凈利潤數據計算，二季度，公司實現的凈利潤為0.37億元至1.17億元，大幅低于一季度。

針對下修業績預告，沈陽化工解釋稱，公司主要產品糊樹脂價格同比上漲，產品營業收入和利潤同比均有較大增長，但在第二季度，下游糊樹脂手套需求銳減，公司糊樹脂產品的市場需求和價格大幅降低，產品盈利情況相比第一季度明顯下降，未達到預期。

糊樹脂是沈陽化工的主要產品，其價格變動對公司經營業績影響較大。

2020年，沈陽化工實現糊樹脂銷售收入24.35億元，同比增長68.54%，占公司主營業務收入的比重為25.44%。

2020年，沈陽化工實現營業收入95.72億元，同比下降13.14%，凈利潤3.57億元，同比增長147.92%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為3.30億元，同比增長143.01%。

凈利潤、扣非凈利潤同比大幅增長，主要原因之一就是糊樹脂銷售價格上漲。去年上半年，糊樹脂銷平均售價格為7619.26元/噸，去年下半年的平均銷售價格為16766.88元/噸，翻了一倍多。

沈陽化工的季度經營業績也證明了這一點。去年三季度至今年一季度，公司實現的凈利潤分別為2.19億元、3.34億元、3.13億元，分別同比增長215.54%、154.18%、309.54%，連續三個季度倍增。扣非凈利潤與凈利潤的變動趨勢相同，也為連續三季度倍增。

抵御周期性風險能力待提升

化工行業存在較為明顯的周期，沈陽化工也不例外，急需提升抵御周期性風險能力。

沈陽化工的前身沈陽化工廠始建于1938年，至今已有83年歷史。1992年，公司進行進行股份制改造，1995年11月改組為沈陽化工集團有限公司，1996年5月更名為沈陽化工股份有限公司。1997年1月21日，公司在深交所掛牌上市。

從經營業績看，1996年至2000年，其凈利潤從0.68億元穩步增長至1.92億元。2001年、2002年，凈利潤分別為0.45億元、-0.14億元，連續大幅下降，并出現首次虧損。

2003年至2007年，公司凈利潤從0.42億元增長至1.54億元，不僅成功扭虧，且持續穩增長。2008年、2009年，凈利潤再度連續下降，2010年回暖，但2011年小幅調整，2012年至2014年波動頻繁，其中2012年虧損1.61億元。2015年，公司借助非經常性損益實現凈利潤1.88億元，但主營業務盈利能力仍未恢復。2012年至2015年的四年，公司實現的扣非凈利潤持續虧損。

2017年至2019年，公司實現的凈利潤分別為2.25億元、1.18億元、-7.46億元，同比下降33.96%、47.56%、732.47%，連續三年下降。其中，2019年出現較大幅度虧損，主要原因為資產減值。

綜上所述，從經營業績數據看，沈陽化工的經營業績波動較為頻繁，公司抵御周期性風險能力有待提升。

wind數據顯示，1997年至2020年的24年，公司累計盈利18.93億元。

沈陽化工主要從事氯堿、石油、聚醚多元醇等化工產品的生產和銷售。主要產品有燒堿、聚氯乙烯(PVC)糊樹脂、丙烯酸及酯類、聚乙烯等。公司在年報中稱，其以聚醚、氯堿為龍頭，橫向發展石油化工產品及精細化工產品。2020年，公司實現20萬噸/年PVC糊樹脂及20萬噸/年燒堿項目產能目標，公司聚醚多元醇產品在國內領域的產能規模、產品市場占有率、盈利水平排名前列。但從今年二季度的經營業績看，公司產業優勢需進一步彰顯。

上市以來，剔除通過發行股份收購資產的定增，沈陽化工累計股權融資18.16億元，累計派發現金紅利2.64億元，派發的紅利占股權融資額的14.54%。長江商報記者明鴻澤

標簽： 沈陽化工 周期性風險 糊樹脂銷售 化工產品