進入2021年，(002959)的股價依舊沒有起色，在2020年上半年一輪震撼的拉升后，小熊電器股價開始逐漸向自己的名字靠攏：從2020年7月23日到11月30日，4個月出頭的時間小熊電器從165元跌到破百;從2021年1月22日直到昨天(5月7日)，三個半月時間里小熊電器又從140多元跌到67元，上一輪主升浪的漲幅眼看就要被抹平。曾經(jīng)機構和散戶眼中的高成長代表如今已經(jīng)“回到解放前”，股價沒落的背后恐怕不僅僅是投機炒作的行為，更多的還是小熊電器基本面的變化。

高成長不再股價“坐過山車”

從2019年一季度開始，小熊電器的營收和凈利潤就處于高速增長的狀態(tài)中，四個季度的營收增速分別為：34.63%，24.08%，33.11%，33.76%;凈利潤增速分別為31.81%，70.69%，14.75%，51.87%。從數(shù)據(jù)看，小熊在當年四個季度中，有兩個季度凈利潤增速都是大于營收增速。

而到了2020年的前三個季度，小熊電器的業(yè)績依舊延續(xù)這個狀態(tài)，甚至凈利潤增速和營收增速之間的差距還在擴大。

而2020年前三季度也正是小熊電器股價主升浪的時間段，從2020年2月4日到7月23日的三個多月時間里，小熊電器從40元左右一口氣拉升到165元，漲幅超過4倍!

然而就在大家都以為小熊電器股價將進一步加速時，調整卻突然降臨，不斷的震蕩下跌一直持續(xù)到2020年11月30日，隨后才出現(xiàn)一波強勁反彈，但也沒能突破165元的高點，此后便繼續(xù)下挫，直到昨天跌至67元附近，小熊電器股價的漲幅已經(jīng)所剩無幾。誠然，其股價下跌與炒作資金撤退脫不了干系，但撤退的背后，其實還是小熊電器基本面發(fā)生了變化。

根據(jù)小熊電器的年報，2020年公司營收36.6億元，同比增長36.16%;凈利潤4.28億元，同比增長59.64%。業(yè)績表現(xiàn)其實依舊出色，但問題出在了單季度數(shù)據(jù)上，2020年第四季度小熊電器凈利潤1.06億元，同比僅增長了5.65%;扣非后凈利潤更是下滑了8.92%。從動輒50%以上的增速瞬間變成微增甚至下滑，小熊電器的業(yè)績走向令人措手不及，而到了2021年一季度，小熊電器凈利潤更是下滑了12.82%，連續(xù)兩個單季度凈利潤下滑，小熊一直披著的高成長外衣消失了。

疫情成就小家電高速增長但小熊的規(guī)模終究太小

小熊電器主營廚房和生活類小家電，事實上，2020年由于疫情引發(fā)所謂的“宅經(jīng)濟”興起，讓小家電領域，尤其是新興小家電這個細分行業(yè)實現(xiàn)了跨越式擴張，而這也是小熊電器在2020年高速增長的根源。小熊電器在2020年年報中曾表示，2020年雙十一期間，公司烤串機/電烤爐、多士爐/早餐機、三明治機、電動打蛋器、電熱飯盒、煮蛋器、養(yǎng)生壺等七大品類獲得天貓平臺銷售額第一;打蛋器、電熱飯盒、電燒烤爐、絞肉機、煮蛋器等五大品類獲得京東平臺銷售額第一。由此也可見去年國民對小家電的旺盛需求，而小熊電器憑借著“萌”屬性和年輕化的產(chǎn)品特點，深得廣大年輕消費者的青睞，導致其產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)攀升。

但是如果整體看傳統(tǒng)小家電領域，市場份額依舊屬于“三國爭霸”的格局。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究元整理的數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)傳統(tǒng)小家電市場中，美的，(002032)和九陽三個巨頭合計的市占率就高達91%，其他品牌只占了9%。

小熊電器的產(chǎn)品大多屬于廚房小家電中的新興品類，例如酸奶機等，傳統(tǒng)小家電也有涉及，但自然是屬于那9%的份額中，而至于新興廚房小家電，雖然市場增速很快，但由于基數(shù)太小，短期內(nèi)難以快速形成規(guī)模效應，因此小熊的營收規(guī)模想要在短期內(nèi)從幾十億擴張到百億級別的可能微乎其微。反觀九陽，蘇泊爾和美的，兩個是百億級，一個更是千億級，在這樣的對手面前，小熊電器實在有些渺小，其瘋狂增長的業(yè)績短期內(nèi)還無法對三大巨頭構成威脅，而小熊電器熱銷的產(chǎn)品，看上去足夠新穎，但實際上小家電的技術含量并不高，對于技術和資金儲備都雄厚得多的三大企業(yè)而言，想要復制和超越并非難事。

此外，隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，國民生活也已基本恢復正常，外出就餐和購物等日常消費行為可能在一定程度上影響小家電市場，在這種情況下小熊電器想要維持高增速就更難。現(xiàn)在回頭看，股市里的資金都是聰明的，小熊電器股價走勢和其業(yè)績變化密切相關，唯一的懸念就是在失去了高增速的光環(huán)后，小熊電器的股價到底何時見底。

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