法拉電子堅守薄膜電容五十年穩居全球前三 轉型新能源實現二次增長

法拉電子(600563.SH)或是A股市場上“最低調最不浮躁”的上市公司。

近日，法拉電子公布2020年年度分紅實施方案，每10股派現13元，總計2.93億元，或是近期市場上分紅比例最大的上市公司。

不止今年，法拉電子在2002年上市，上市近18年，累計分紅27.15億元，分紅率55.86%。而在募資方面，僅IPO募資3.83億元，再無增發或發債，分紅和股權融資比6.75倍。

長江商報記者發現，法拉電子始創于1955年竹器合作社，專注薄膜電容器五十多年。上市以來從未并購、實控人從未減持，或是A股“最不善資本運作”的上市公司。

同時，公司管理和技術骨干均是自主培養，董事高管工齡均超過20年，而公司從未進行股權激勵。管理層的穩定使得公司經營穩健，上市以來營業收入、凈利潤年復合增長率約12%、15%。

近期法拉電子的“笨拙、低調”還是迎來了投資者追逐的目光，目前股價131元每股，上市以來增長約32倍，市值已增至約295億元，市值增約23倍。

轉型新能源實現二次增長

1967年，法拉電子前身竹器合作社開始從事薄膜電容器的研發、生產和銷售。

得益于電視家電、節能燈等需求，法拉電子規模迅速壯大，早在2007年就做到了全球規模前三。

不過由于薄膜電容器產品整體上盈利能力較弱，眾多國際廠商逐步淡出傳統領域。2012年法拉電子順勢將下游應用由家電照明向新能源(新能源汽車、光伏、風電)轉換，經歷了數年的陣痛期，法拉電子實現二次增長。

如今整體來看，在沒有并購、沒有增發募資的情況下，法拉電子業績增長亮眼。2002年上市至2020年法拉電子營業收入從2.46億元增長至18.91億元，年復合增長率約12%，凈利潤從4434萬元增長至5.56億元，年復合增長率約15%。

目前法拉電子不僅進入飛利浦、華為、格力、美的、陽光電源等傳統領域公司的供應鏈，公司產品也成功供貨汽車產業鏈客戶比亞迪、聯電、匯川、博世、大陸汽車、麥格納等。

去年法拉電子產品在新能源汽車、光伏風電、工控、家電應用領域占比分別為18%，30%，31%，14%，產品結構轉型較為成功。公司稱將進一步開拓全球新能源市場、軌道交通市場、電網市場。

由于新能源汽車、光伏風電等新領域延續了高景氣度，今年一季度，法拉電子營收5.81億元、凈利潤1.65億元，同比增67.96%、78.08%，也大幅高于2019年時的營收3.81億元、凈利潤0.99億元。

在盈利能力指標上，凈利率提升也很明顯。近年來法拉電子毛利率、凈利率一直保持在43%、26%左右，而從去年開始毛利率未變，凈利率上升至29%左右。

同期公司的財務情況也相當好，截至今年一季度，法拉電子貨幣資金7.72億元、交易性金融資產5.44億元，短期借款1001.12萬元，無長期借款，資產負債率18.33%，流動比率、速動比率4.53、3.90。

高管工齡均超過20年

法拉電子穩定的業績增長與穩定的管理團隊有關。

法拉電子始創于1955年竹器合作社,1967年開始從事薄膜電容器的制造，專注薄膜電容器五十多年。

長江商報記者發現，管理層也是如此，法拉電子前董事長曾福生1982年任廈門電容器廠廠長，1998年公司改制后一直任職董事長至2017年;現任董事長嚴春光1983年進廠從車間技術員做起，2000年任總經理直至2017年升任董事長;總經理陳國彬1992年從設備員做起，2017年升任總經理。

法拉電子全部十名董事(不包括獨董)及高管均是從最基層做起，工齡均超過20年。公司管理和技術骨干均是自主培養，這也印證了公司所說的“法拉是員工個人一生的事業”，“永續經營，做百年老店”的使命。

法拉電子“生產一代、開發一代、儲備一代”的技術開發戰略確保了公司在下游應用領域不斷更迭的情況下穩扎穩打。每年至少有3個新品成功推向市場。

目前法拉電子每年產能達到45億只薄膜電容、2500噸金屬化膜，薄膜電容規模位列中國第一、全球前三(前兩位是日本的尼吉康和松下)。

特別是法拉電子將主要方向瞄準新能源方面，受到投資者一致看好，近兩年股價增長2倍。

拉長時間來看，法拉電子2002年上市，2004年曾10股轉增5股，而隨著法拉電子股價的上漲，目前達到131元每股，相較，發行價8.04元股價增長超20倍。市值更是從12.06億元增至目前295億元，增長約23倍。

而公司穩健增長重要因素或源于法拉電子的制度。

法拉電子控股股東廈門市法拉發展總公司為集體所有制公司，由職工代表大會100%持股，廈門市法拉發展總公司直接持有公司37.33%的股份，法拉電子上市以來其從未減持，其分紅所得10.14億元。

按廈門市法拉發展總公司持股比例計算，目前其持股市值約110億元。而另一發起股東方廈門國資旗下建發集團2000年以0.84億元受讓法拉總公司總工會30%股份，近年來建發集團持股從17.50%減持到7.97%，持股市值仍達23.51億元，賺得數十倍。長江商報記者李順

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