機構：預計5月再生銅桿開工率淡季特征凸顯 將延續低位運行

新華財經北京5月18日電由于原料價格沖高回落引發的供應緊張，廢銅采購競爭加劇，企業生產成本過高，4月傳統旺季再生銅桿月度開工率下滑，周度樣本企業開工率僅在23.75%，降至年后新低。卓創資訊后期原料供應依然偏緊，加上企業虧損和需求偏弱，預計短期再生銅桿開工率仍低位調整。

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作為再生銅桿的生產材料，4月廢銅價格再度走出“過山車”行情，整體表現沖高后破位下跌，月度高低價差擴大至1700元/噸。受價格振幅走闊影響，廢銅持貨商惜售，再生銅桿原料到貨量驟減，加工企業整體開工率在40%附近，較往年旺季相比下滑至少15個百分點。

卓創資訊調研了國內50家再生銅桿企業年產能600余萬噸，市場開工負荷率運行區間在24.78%-45.23%。4月再生銅桿產量在17.43萬噸，環比上月20.71萬噸減少3.28萬噸。5月初樣本企業年度產能254萬噸再生銅桿產量12070噸，開工負荷率在23.75%，環比下降2.99%，刷新年內新低。

究其原因，一方面，貿易商虧損，廢銅原料供應接近斷層。

以山東市場為例，作為年度廢銅流量超過100萬噸的再生大省，4月份光亮銅月末價格較月中下跌1400元/噸，較月初下跌400元/噸。受此影響逐漸隨盤買入高價的貿易商，因月中價格“滑坡”后惜售捂貨。以金屬城為例4月廢銅月度成交量在8.16萬噸，環比3月減少34.89%，其余市場因利潤影響反應趨同，因此短期廢銅供應減少，供應的斷層影響再生銅桿企業開工率普遍下滑。

另一方面，精廢價差倒掛限制需求，再生銅桿替代性下降。

再生銅桿作為無氧桿的替代品，是廢銅的主要下游占比超過60%， 一般市場默認再生銅桿與無氧銅桿價差在1000元/噸，當價差收窄至600元/噸，再生銅桿替代性下降。4月下旬開始由于廢銅貿易商挺價，再生銅桿企業為保證生產，不得不超出合理區間采購，導致再生銅桿與無氧銅桿價差收窄至200元/噸，競爭優勢丟失再生銅桿需求下降，導致企業開工負荷率下降。

此外，由于再生銅桿產能過剩，地區間政策差異，企業競價高出本企業的加工成本線，以當日采購廢銅價格生產再生銅桿虧損200-300元/噸，因此4月末河南、江蘇。安徽、四川等企業于五一假期放假，市場產量整體下降，甚至假期過后仍有企業因原料短缺企業仍未開工。

因此，價格下跌引發的原材料緊張、地區競爭和替代性需求下降，成為再生銅桿產量下滑的主要原因。卓創資訊預計5月廢銅價格承壓和產能過剩引發的競爭，利潤下滑再生銅桿開工率將延續低位運行。

另從原料市場看，多因素掣肘廢銅價格上漲，原料供應緊張情況延續。由于美歐洲市場為抑制通脹的持續加息，美國2023年一季度國內生產總值（GDP）年化環比增長1.1%，低于市場預期的2%； 4月份全球制造業采購經理指數(PMI)為48.6%，較上月下降0.5個百分點，再次降至2020年6月以來的最低水平，顯示全球經濟下行壓力有所加大，市場心態偏弱，廢銅價格重心大概率偏弱運行，難以刺激更多廢銅貨源流入市場。

同時，再生銅桿產能擴張，但利潤下降開工延續低位。據卓創資訊調研，2023年4月和5月，四川、江西等地仍有再生銅桿產能投產，預計投產產能至少在20萬噸，而且后市安徽和河南等地也會有新投產企業，卓創資訊預計2023年新投產產能至少在61萬噸，但優勢地區產能集中度提升將加劇原料競爭，抬高廢銅的采購成本。據卓創資訊監測，當前企業以當日廢銅制成銅桿銷售，大約虧損500-600元/噸，假如優勢地區企業集中度上升，競價令采購成本繼續增加或令虧損擴大至600元/噸以上，企業生產虧損將拉低市場的整體開工。

綜合分析，基本面表現供需雙弱廢銅價格承壓，原料供應緊張，精廢差持續倒掛，再生銅桿對于精銅桿的替代性降低，限制市場需求；產能擴展將加劇原料競爭局面，加工企業持續虧損開工意愿下降。供應減少和利潤虧損或令再生銅桿開繼續減產。卓創資訊預計短期再生銅桿開工率凸顯淡季特征，延續低區間整理。

（作者：宋洪瀟，卓創資訊分析師）

（文章來源：新華財經）

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