環(huán)球速看：終端消費預(yù)期復(fù)蘇，棉價拐點來了？

隨著國內(nèi)疫情防控政策的不斷優(yōu)化，紡織企業(yè)抱團出海滿載而歸的消息近期刷爆了朋友圈，市場對于國內(nèi)外市場消費復(fù)蘇充滿期待。而這一點，也從上游原料價格的變動中反映出來。　　2022年，棉花價格告別了趨勢性下跌之后，終于在年底出現(xiàn)了止跌反彈的跡象。進入2023年，臨近春節(jié)，棉價反彈的趨勢仍在持續(xù)。那么，這次到底是暫時止跌，還是2023年棉價行情開啟反轉(zhuǎn)的信號？新的一年，棉價走勢如何？終端消費的預(yù)期復(fù)蘇能否給上游原料價格帶來強有力的支撐呢？

觸底反彈開啟上漲行情

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股市上常說，行情是在絕望中重生，在猶豫中上漲，在瘋狂中崩潰。2022年年末棉價的反彈似乎正是“絕處重生”。　　中儲棉信息中心調(diào)查顯示，2022年，全球經(jīng)濟衰退陰霾籠罩著整個大宗商品市場，國內(nèi)外棉價出現(xiàn)了斷崖式的下跌，美棉ICE最低跌至70美分/磅左右，鄭棉跌至12000元/噸附近，短期降幅之大實屬罕見。直至2022年四季度，這輪下跌才暫時告一段落。　　中儲棉花信息中心總經(jīng)濟師馮夢曉分析，在棉價跌至12000元/噸左右時，整個市場被各種利空因素圍繞，市場情緒極度悲觀，看空氛圍濃厚。從當(dāng)時消費環(huán)境看，需求下降、訂單減少、開機率下降、企業(yè)進行剛需采購，看空的確更加符合棉市實際情況。但棉花盤面價格正好相反，在一片質(zhì)疑聲中逐漸回升，出乎了市場預(yù)料。“從2022年11月開始，鄭棉主力合約觸底后反彈，開啟上漲行情，CF2305合約漲幅超過2000元/噸。”華安期貨棉花分析師姚禹分析，隨著國內(nèi)疫情防控政策的不斷優(yōu)化，市場對于后疫情時代國內(nèi)市場的消費復(fù)蘇充滿期待，臨近年關(guān)，這種心態(tài)愈發(fā)明顯，鄭棉價格近期仍呈現(xiàn)上漲趨勢。　　當(dāng)前，紡織市場逐漸進入放假狀態(tài)，棉花市場成交冷清，僅有少數(shù)企業(yè)還在零星詢價和采購，距離春節(jié)放假時間越近，市場變得越冷清，但成交冷清的市場并未制約棉價反彈。1月9日，鄭棉振蕩上漲，CF2305合約開盤14360元/噸，早盤在外棉提振下沖高至14445元/噸，再創(chuàng)階段新高，盤終上漲75點報收于14390元/噸。

“疫情防控政策調(diào)整引起消費反彈，期貨恰好反映的就是預(yù)期。可見，市場對后疫情時代國內(nèi)經(jīng)濟活動、人們正常生活、經(jīng)濟發(fā)展加快有著很高的期望。”馮夢曉表示，在國家放開管控、持續(xù)出臺利好政策的刺激下，當(dāng)前市場的樂觀情緒占據(jù)了上風(fēng)。

多方因素帶動重心上移?

得益于疫情防控政策的調(diào)整，紡織企業(yè)紛紛出海，帶回的不僅有訂單，還有終端消費預(yù)期復(fù)蘇的好消息，帶動著棉價重心不斷上移。此外，結(jié)合當(dāng)下的紡織市場來看，支撐棉價上漲的因素是多方面的。

“棉花現(xiàn)貨價格堅挺是支撐棉花價值回歸的重要原因。”馮夢曉分析，2022年，由于疫情、消費等多重因素影響，棉價出現(xiàn)了斷崖式下跌，導(dǎo)致新疆棉收購價格處于低位，皮棉加工成本也處于歷史低價區(qū)間。同時，新疆棉出疆運輸受限，棉花供給出現(xiàn)短缺，不僅導(dǎo)致疆內(nèi)外棉花價格差拉大，而且對棉花現(xiàn)貨價格支撐較強。另外，市場還有大量陳棉資源待售，陳棉成本高昂，幾乎以腰斬的價格銷售，企業(yè)惜售情緒很強，特別是在棉價低位企穩(wěn)時，企業(yè)惜售的底氣也更加強烈，反過來又對棉花現(xiàn)貨價格形成支撐。　　鄭棉注冊倉單量少也是支撐棉價上漲的另一個重要因素。2022年鄭棉注冊倉單量少的原因，馮夢曉認(rèn)為主要來自四方面：一是2022年以來，受疫情影響，新疆棉花加工入庫公檢進度明顯慢于上一年度，棉花注冊倉單數(shù)量也同步放緩；二是新疆機采棉收購價隨鄭棉的反彈“漲”聲不斷，監(jiān)管庫棉花綜合成本已突破14000元/噸，去年10月以后CF2305合約套保不僅沒有利潤反而產(chǎn)生一定虧損；三是為了防范風(fēng)險，2022/2023年度各金融機構(gòu)對棉花加工企業(yè)還貸的要求非常嚴(yán)格，5月合約套保交割不利于加工企業(yè)及時回籠資金及時還貸；四是從公檢結(jié)果統(tǒng)計看，棉花長度、馬值、顏色級等指標(biāo)有不同程度的下滑，部分批次做成倉單升水并不理想，制約加工企業(yè)注冊倉單的熱情。

“節(jié)后的備貨行為也為棉價提供了一定的支撐。”姚禹補充道，市場對終端消費復(fù)蘇的判斷會進一步強化企業(yè)對于上游棉花需求的預(yù)期。

未來棉價或以“小步”為主

隨著終端消費的逐步復(fù)蘇，棉花需求復(fù)蘇也指日可待。2023年，棉花供需形勢好轉(zhuǎn)或?qū)⒊蔀闋恳迌r走勢的主基調(diào)。

“和一兩個月前相比，當(dāng)前棉花供需狀況已發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，雖然現(xiàn)階段的消費仍處于低位，但預(yù)期中的消費增長已經(jīng)越來越近。雖然短期內(nèi)我國紡織服裝市場的需求會受到疫情沖擊波的影響，但2023年的消費市場值得期待。”馮夢曉認(rèn)為，2023年2-3月對國產(chǎn)棉和進口棉的需求或?qū)⒚黠@復(fù)蘇。　　談及2023年棉價的走勢，姚禹坦言，就2023年國內(nèi)棉花的運行邏輯來說，在上半年，受制于庫存消化壓力以及需求改善在短期內(nèi)難以有效兌現(xiàn)，但在種植期間天氣因素的支撐下，棉價或以“走小步”為主。市場對終端消費的反彈預(yù)期是吹響下半年棉價上行的“沖鋒號”。

“2023年度的‘金九銀十’或?qū)⒉辉傧?022年如此不盡如人意。政策寬松、消費復(fù)蘇、需求改善將是2023年下半年度的熱門關(guān)鍵詞，在國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)濟逐步恢復(fù)正常的大背景下，已經(jīng)處于低位區(qū)間的棉價具備反彈空間。長期來看，未來棉價將是振蕩上行的走勢，棉價蘊含充沛的向上動能。”姚禹說到。

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