基金一季報(bào)最熱話題是它！新能源、醫(yī)藥還有機(jī)會(huì)嗎？_天天通訊

基金一季報(bào)披露接近尾聲，數(shù)百位基金經(jīng)理在逾千只基金一季報(bào)中熱議人工智能、ChatGPT（美國OpenAI公司研發(fā)的聊天機(jī)器人程序）等內(nèi)容。今年一季度，ChatGPT引爆一輪覆蓋計(jì)算機(jī)、通信、電子和傳媒等板塊的大行情，圍繞人工智能主線，半導(dǎo)體、信創(chuàng)、游戲、出版等主題輪番領(lǐng)漲，備受市場關(guān)注。

反觀新能源、醫(yī)藥等熱門賽道，卻“跌跌不休”。人工智能為主線的相關(guān)主題基金凈值暴漲，不少板塊和個(gè)股股價(jià)來到歷史高位，新能源、醫(yī)藥等熱門賽道股價(jià)仍處于低位，交易冷清。招商基金朱紅裕在一季報(bào)中坦言，市場的博弈程度超出了預(yù)期。

(資料圖片僅供參考)

近期市場出現(xiàn)明顯調(diào)整跡象。基金經(jīng)理如何看ChatGPT引爆的本輪行情，持續(xù)性有多久？新能源、醫(yī)藥等熱門賽道后市能否翻身？券商中國記者梳理了部分基金經(jīng)理一季報(bào)觀點(diǎn)，供讀者參考。

ChatGPT：后市分歧較大

從基金一季報(bào)來看，對于ChatGPT的態(tài)度，不同風(fēng)格的基金經(jīng)理對此抱有不同看法。

多數(shù)成長風(fēng)格基金經(jīng)理仍看好ChatGPT帶來的投資機(jī)會(huì)。

如平安基金翟森認(rèn)為，科技板塊一季度呈現(xiàn)了精彩紛呈的投資機(jī)會(huì)，去年年底，在人工智能創(chuàng)新為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)推動(dòng)下，泛TMT行業(yè)帶來估值重塑機(jī)會(huì)。大模型為基礎(chǔ)的人工智能或顛覆傳統(tǒng)科技應(yīng)用模式的邏輯正在不斷被市場論證和認(rèn)可。展望未來，翟森仍然看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向在中期的投資機(jī)會(huì)。首先，他認(rèn)為國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與人工智能落地形成了共振。在政策端上，已經(jīng)在以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的人工智能的產(chǎn)業(yè)落地或者變革方面，做好了積極的制度設(shè)計(jì)。產(chǎn)業(yè)端無論是對傳統(tǒng)模式的顛覆還是正在形成的算力競賽都會(huì)帶來不少投資機(jī)會(huì)。其次，經(jīng)過了第一輪系統(tǒng)性的估值修復(fù)，泛TMT領(lǐng)域內(nèi)的個(gè)股估值目前尚未泡沫化，很多方向上還相對合理。

在軟件行業(yè)配置比例較高的前提下，萬家基金耿嘉洲表示將在算力線(通信、電子為主)和應(yīng)用線(計(jì)算機(jī)、傳媒為主)之間動(dòng)態(tài)調(diào)整，相對更加看好高勝率的算力線，高賠率的應(yīng)用線目前仍在估值修復(fù)過程中、仍具有配置價(jià)值，但估值修復(fù)結(jié)束后其性價(jià)比可能會(huì)較算力和算法線條有所下降。潛在風(fēng)險(xiǎn)方面，耿嘉洲認(rèn)為，接下來主要關(guān)注一季報(bào)披露情況，如果在TMT之外的某行業(yè)出現(xiàn)普遍的業(yè)績超預(yù)期，則可能對AI主線形成一定挑戰(zhàn)，但就目前經(jīng)濟(jì)基本面情況，預(yù)計(jì)一季報(bào)超預(yù)期行業(yè)可能并不太多，如果出現(xiàn)持續(xù)性較強(qiáng)的超預(yù)期方向，將會(huì)在基金合同允許范圍內(nèi)及時(shí)進(jìn)行配置調(diào)整。

多數(shù)價(jià)值派、均衡派基金經(jīng)理對ChatGPT引發(fā)的熱潮抱有謹(jǐn)慎態(tài)度。

如中泰資管基金經(jīng)理姜誠認(rèn)為，AI或許是科技發(fā)展進(jìn)程中最重要的事件之一，但要搞清楚它對投資有哪些影響卻很難。價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間增長，而非隨著利潤波動(dòng)，價(jià)值投資需要重點(diǎn)關(guān)注長期因素，淡化短期因素。而人工智能的發(fā)展是一個(gè)長期因素，不過目前還沒有足夠的把握去捕捉到它帶來的投資機(jī)會(huì)，但可以盡量回避它帶來的傷害，仍會(huì)一如既往，不去猜測和追逐市場熱點(diǎn)。

安信基金張競也認(rèn)為，GTP所代表的AI方向，雖然有著極其光明的前景，但是從靜態(tài)的估值層面來看，短期的風(fēng)險(xiǎn)開始積累。

對于火熱的人工智能主題，易方達(dá)陳皓表示，進(jìn)行了積極的研究，方向上非常認(rèn)同其很可能是一次全新的技術(shù)革命，將極大提升全社會(huì)的生產(chǎn)效率，但客觀上認(rèn)為當(dāng)下的研究認(rèn)知還不具備對相關(guān)標(biāo)的的定價(jià)能力，尤其當(dāng)這些個(gè)股快速上漲后，也不太符合其“以相對合理的價(jià)格買入預(yù)期收益率更高的資產(chǎn)”這一投資理念，因此會(huì)選擇暫時(shí)“以靜制動(dòng)”，繼續(xù)對產(chǎn)業(yè)和公司進(jìn)行跟蹤、研究以及再定價(jià)，等待勝率和賠率更高的投資時(shí)機(jī)出現(xiàn)。

相比資本市場短期漲跌帶來的多巴胺，陳皓表示，更傾向于通過深入研究獲得超額認(rèn)知、并最終映射到投資上來獲得內(nèi)啡肽。投資和人生一樣，每天都可以做選擇，但終其一生最重要的其實(shí)也就是那三五次，平時(shí)的不斷學(xué)習(xí)、反思、進(jìn)化，努力追尋的正是在每一次關(guān)鍵選擇時(shí)將勝率再提升一點(diǎn)點(diǎn)。

半導(dǎo)體：ChatGPT帶來增量市場

2023年一季度，受益于ChatGPT下對算力芯片的關(guān)注提升和國產(chǎn)替代政策預(yù)期加強(qiáng)，半導(dǎo)體板塊總體漲幅較大。從基金經(jīng)理一季報(bào)觀點(diǎn)來看，除了國產(chǎn)替代、庫存消化等主流投資邏輯外，AI時(shí)代引領(lǐng)的新一輪技術(shù)創(chuàng)新周期有望為半導(dǎo)體板塊帶來增量市場。

展望2023年全年，寶盈基金張?zhí)炻務(wù)J為半導(dǎo)體板塊仍有較好的投資價(jià)值。一方面是隨著景氣復(fù)蘇，部分標(biāo)的基本面會(huì)進(jìn)入有望持續(xù)到2024年年中的上行周期，如果相關(guān)公司有增量產(chǎn)品邏輯，可能具備“基本面+估值”的雙擊行情；另一方面，下半年半導(dǎo)體國產(chǎn)化邏輯或?qū)?huì)顯著加強(qiáng)。

諾安基金蔡嵩松表示，芯片板塊的兩大細(xì)分領(lǐng)域，芯片設(shè)計(jì)板塊和芯片設(shè)備材料EDA在一季度都到了臨近拐點(diǎn)的階段。隨著ChatGPT的問世，人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎所有的行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥碜顝?qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢。海外引領(lǐng)，從算法大模型持續(xù)迭代，到各種應(yīng)用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速。而算力幾何級(jí)的增長和邊緣側(cè)硬件的拉動(dòng)，都是未來芯片需求的重要增長。新需求將讓芯片周期拐點(diǎn)提前到來。

展望二季度，華安基金劉璇子認(rèn)為，半導(dǎo)體周期有望探底回升，行業(yè)基本面復(fù)蘇可期。人工智能算力需求與半導(dǎo)體國產(chǎn)替代將成為科創(chuàng)芯片賽道成長的核心動(dòng)力。人工智能發(fā)展需要數(shù)據(jù)、算力、算法三位一體，而當(dāng)前算力是明顯的短板，需求更為迫切，以半導(dǎo)體芯片為代表的硬件需求將成為破局重點(diǎn)。板塊將核心受益于信創(chuàng)板塊以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊發(fā)展。在自主可控的指引下，科創(chuàng)板中半導(dǎo)體板塊的國產(chǎn)替代是較為明確的方向，尤其是存儲(chǔ)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料的發(fā)展機(jī)遇。

醫(yī)藥：景氣度有待提升

從基金經(jīng)理對于醫(yī)藥板塊的觀點(diǎn)來看，整體估值不高，不過，景氣度還有待提升。

一季度，ChatGPT熱潮席卷多個(gè)行業(yè)，不少基金經(jīng)理拋棄醫(yī)藥、新能源，轉(zhuǎn)向信創(chuàng)、半導(dǎo)體等板塊，華夏基金鄭煜和楊宇則反其道而為之。

鄭煜和楊宇在基金一季報(bào)中表示，春節(jié)后，在業(yè)績真空期，ChatGPT以足夠強(qiáng)大的想象力和影響力，吸引了投資者的目光。而他的基金更多基于對持倉股票的中長期成長和估值的匹配進(jìn)行投資，報(bào)告期內(nèi)減持了因GPT概念獲得較大漲幅的計(jì)算機(jī)個(gè)股，并未減持新能源相關(guān)的個(gè)股，適當(dāng)增加了受益于疫后修復(fù)的醫(yī)藥股。

安信基金池陳森認(rèn)為2023會(huì)是醫(yī)藥板塊景氣度變化比較大的一年，長期依舊看好醫(yī)藥板塊中制造升級(jí)、創(chuàng)新升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)三個(gè)方向。

在基金一季報(bào)中，易方達(dá)基金楊楨霄認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)有較大的機(jī)會(huì)，整體估值不高，行業(yè)景氣度也在逐步提升，在行業(yè)內(nèi)部，相對更看好嚴(yán)肅醫(yī)療板塊，即醫(yī)院端相關(guān)的各種細(xì)分行業(yè)，包括創(chuàng)新藥、處方中成藥、高值耗材、體外診斷、綜合醫(yī)療服務(wù)等，在個(gè)股公司選擇上以存量產(chǎn)品政策風(fēng)險(xiǎn)出清、同時(shí)有新產(chǎn)品上市放量的公司為主。

新能源：最甜蜜投資期已經(jīng)過去

新能源方面，過去一個(gè)季度整體表現(xiàn)較為平淡。多數(shù)基金經(jīng)理對于其接下來表現(xiàn)仍較為悲觀。

國投瑞銀綦縛鵬在一季報(bào)中表示，去年就一直不大看好新能源，原因就是競爭格局惡化帶來的增收不增利。不過跌到現(xiàn)在，他認(rèn)為有些頭部公司估值已經(jīng)不貴，但去產(chǎn)能的過程會(huì)比較漫長，何時(shí)與何種方式來參與需要考慮。

信達(dá)澳亞曾國富同樣不看好新能源，一季度主要減持了新能源汽車中游制造、鋰礦及部分風(fēng)電，增持了部分自下而上選擇的醫(yī)藥、TMT類個(gè)股。在鋰礦及部分風(fēng)電反彈后，對其進(jìn)行了減持，總體上減持在了階段反彈的高點(diǎn)。展望二季度，他認(rèn)為雖然目前行業(yè)需求疲軟，但從車企經(jīng)營情況和4S店盈利情況看，傳統(tǒng)燃油車目前遇到的困境更大，同時(shí)降價(jià)幅度已經(jīng)接近車企與渠道承受的極限。而鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速下行，將使新能源車在價(jià)格戰(zhàn)過程中逐步占據(jù)優(yōu)勢。預(yù)計(jì)車價(jià)整體企穩(wěn)后，觀望的購車需求將回補(bǔ)。看好二季度電動(dòng)車訂單回暖，上游鋰資源價(jià)格見底，以及特斯拉在全球范圍內(nèi)的降價(jià)和新產(chǎn)品發(fā)布帶來兩年的增長周期。考慮到今年購車性價(jià)比跳升，對于車市全年的需求仍然保持樂觀，4月中旬的上海車展，國內(nèi)新能源新車集中發(fā)布，也可能是上半年車市啟動(dòng)的催化劑。黎明前的黑暗，更需要耐心。

匯豐晉信陸彬也認(rèn)同新能源行業(yè)滲透率提升后最甜蜜的投資期已經(jīng)過去。他認(rèn)為新能源行業(yè)的終局如大部分制造業(yè)一樣是一個(gè)競爭充分、利潤極度壓縮的市場，不過在發(fā)展過程中，不少公司一定有一段精彩的旅程，仍會(huì)尋找其中令人心動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。

投資策略：二季度有望從政策主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢

A股市場一季度主線較為明確，近期市場出現(xiàn)波動(dòng)，部分板塊回調(diào)跡象明顯，二季度市場又將如何演繹？

平安基金神愛前表示，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性較高，流動(dòng)性整體穩(wěn)健，不確定的只是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度以及估值反映情況，因此今年系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較小，積極去尋找結(jié)構(gòu)性及個(gè)股機(jī)會(huì)。總體來看，今年經(jīng)濟(jì)搭臺(tái)，個(gè)股唱戲。

隨著二季度上市公司報(bào)表數(shù)據(jù)披露、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)披露、經(jīng)濟(jì)政策落地等，基本面信息將更加清晰，市場有望擺脫一季度輪動(dòng)博弈的狀態(tài)。二季度市場有望從政策主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢。

展望下階段，國泰基金鄭有為認(rèn)為目前市場過度低估了經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力度與持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)依然處于上行修復(fù)期，且2023下半年各行業(yè)將陸續(xù)步入補(bǔ)庫存周期，因?yàn)槎径仁袌鰧⒒貧w均衡，一季度超額收益非常明顯，且短期盈利無法兌現(xiàn)的方向，將會(huì)迎來超額收益的回吐，績優(yōu)方向的個(gè)股將迎來修復(fù)回歸行情。

（來源：券商中國）

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