一家之言|謹(jǐn)防鄭棉深度回調(diào)的風(fēng)險 獨(dú)家

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自3月下旬以來，鄭棉開啟一輪持續(xù)震蕩反彈行情，用時一個半月，CF2309合約從13935元/噸漲至16065元/噸，累計上漲2130點(diǎn)；而后在空頭反撲、多頭獲利平倉的打壓下，盤面返回15500-16000元/噸廂體，但從目前期貨、現(xiàn)貨市場情緒來看，很大一部分機(jī)構(gòu)、棉花企業(yè)、投機(jī)商并不認(rèn)為鄭棉本輪上漲已現(xiàn)拐點(diǎn)，期待盤面短暫調(diào)整、蓄力后再次打開16000元/噸關(guān)口，將震蕩區(qū)間上移至16000-17000元/噸區(qū)間；而少數(shù)涉棉企業(yè)則判斷本輪上漲行情已經(jīng)結(jié)束，建議疆內(nèi)外棉花加工企業(yè)抓緊在15500-16000元/噸區(qū)間套保，將經(jīng)營風(fēng)險降至最低。

筆者認(rèn)為，短線無論棉花加工企業(yè)還是棉花貿(mào)易商都要防范鄭棉較大幅度跳水、回落的風(fēng)險，不排除主力合約重回14000-15000元/噸區(qū)間的可能，如果現(xiàn)貨無法大量、迅速成交，實現(xiàn)落袋為安，套保或是一個重要選項。

一是新疆天氣炒作告一段落。據(jù)氣象預(yù)報，5月中旬以后新疆棉區(qū)氣溫全面回升，大部分棉區(qū)以晴或多云天氣為主、風(fēng)力不大，不僅有利于疆內(nèi)農(nóng)民加快春播、補(bǔ)種或重播，而且隨農(nóng)民加強(qiáng)田間管理、土壤墑情改善，棉花出苗、長勢全面好轉(zhuǎn)，前期災(zāi)害的影響有望得到彌補(bǔ)。

二是棉紡企業(yè)虧損面擴(kuò)大，棉花消費(fèi)需求景氣度下滑。從調(diào)查來看，近一個多月來，受鄭棉大幅反彈的拉動，國內(nèi)棉花價格也整體跟漲1300-1500元/噸，而棉紗則僅報漲300-500元/噸(終端客戶接受意愿低)，因此除50S及以上高支紗外，按當(dāng)前棉花等原料價格計算，紡企40S及以下棉紗幾乎100%產(chǎn)銷倒掛；隨著內(nèi)需市場進(jìn)入淡季，很大一部分紡企預(yù)計將采取減產(chǎn)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施應(yīng)對，棉花實際消費(fèi)較3、4月份減少；

三是ICE外盤或?qū)︵嵜迿M向施壓。隨著美國得州迎來降雨，美國不僅植棉進(jìn)度加快，而且棄耕率或低于USDA報告；而美國4月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁、CPI居高不下，為削弱通脹風(fēng)險，美聯(lián)儲6月繼續(xù)加息的預(yù)期再次升溫，商品期貨、美股走勢充滿不確定性。

四是鄭棉倉單+有效預(yù)報持續(xù)處于相對高位，鄭棉實盤壓力不容低估。據(jù)統(tǒng)計，截止5月9日，鄭棉注冊倉單16369張(+196張)，其中新疆庫11624張，內(nèi)地庫4745張；有效預(yù)報1714張(-244張)。二者合計18083張(折合皮棉約76.85萬噸)。而隨著CF2309合約回調(diào)至15500-16000區(qū)間，“賣跌不賣漲”的棉企又將加大套保避險操作，鄭棉實盤壓力“有增難減”。

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