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下游聚酯有減產(chǎn)傳聞，但實(shí)際減產(chǎn)落地程度仍待觀察；TA逐步從3月的去庫(kù)周期進(jìn)入4月供需平衡狀態(tài)，主流大廠有回購(gòu)現(xiàn)貨，TA基差堅(jiān)挺，TA加工費(fèi)有上升可能。TA上漲的驅(qū)動(dòng)邏輯仍是PX，美國(guó)汽油旺季帶動(dòng)芳烴加工費(fèi)走強(qiáng)，且4月PX亞洲檢修集中，建議逢低配多。

- 市場(chǎng)分析

TA方面，基差160元/噸(+5)，基差走強(qiáng)；TA加工費(fèi)621元/噸(+91)，加工費(fèi)持續(xù)增加。國(guó)內(nèi)TA負(fù)荷雖然處于高位運(yùn)轉(zhuǎn)，但下游聚酯同樣也高負(fù)荷運(yùn)行，所以整體TA庫(kù)存壓力不大，預(yù)計(jì)4月TA逐步進(jìn)入供需平衡狀態(tài)，且主流大廠有回購(gòu)現(xiàn)貨，TA基差堅(jiān)挺，TA加工費(fèi)有上升可能，基本面偏強(qiáng)。

PX方面，PX加工費(fèi)432美元/噸(+0)，PX加工費(fèi)高企。步入檢修季，疊加個(gè)別裝置的意外降負(fù)，在二季度去庫(kù)的格局下，預(yù)期損失量進(jìn)一步加大，短期看PX價(jià)格仍較強(qiáng)勢(shì)。

終端方面，產(chǎn)銷整體偏弱，近期終端應(yīng)季訂單繼續(xù)走弱，局部地區(qū)開工下滑，短期以消化原料備貨為主，關(guān)注下游開機(jī)變動(dòng)。

策略

逢低做多。下游聚酯有減產(chǎn)傳聞，但實(shí)際減產(chǎn)落地程度仍待觀察；TA逐步從3月的去庫(kù)周期進(jìn)入4月供需平衡狀態(tài)，主流大廠有回購(gòu)現(xiàn)貨，TA基差堅(jiān)挺，TA加工費(fèi)有上升可能。TA上漲的驅(qū)動(dòng)邏輯仍是PX，美國(guó)汽油旺季帶動(dòng)芳烴加工費(fèi)走強(qiáng)，且4月PX亞洲檢修集中。

- 風(fēng)險(xiǎn)

海外宏觀環(huán)境，原油價(jià)格大幅波動(dòng)，海外汽油旺季對(duì)芳烴的需求力度，下游需求恢復(fù)程度。

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