【環球報資訊】短纖期貨市場套保功能日漸顯現

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2022年化纖、棉紡行業原料價格高企、成本難以傳導至產業鏈，全行業盈利壓力較為突出。3月9日，在鄭商所指導下，由主辦、東航期貨特別支持的“穩企安農、護航實體”鄭商所研究半月談——短纖期貨研究半月談在上海舉辦，嘉賓就短纖相關品種的交易機會展開討論。

據鄭商所相關工作負責人介紹，發揮上海地區人才和研究資源優勢，鄭商所建立了不同公司、不同機構研究員對市場新情況、新問題的定期溝通交流機制，即研究半月談，參會人員反饋良好，目前該活動已經舉辦五期。“今天的研究半月談主題是短纖品種。”她表示，2022年短纖期貨整體市場規模增長較快，日均持倉同比增長146.5%。目前，短纖主要貿易企業和多數龍頭生產企業已經廣泛參與期貨，其合計產能約占全國總產能的50%。2023年，鄭商所嘗試在短纖交割方式中增加倉庫交割，從而拓展交割參與主體范圍，便利更多產業鏈上下游企業利用期貨拓寬購銷渠道。

分析宏觀經濟情況，康楷數據首席經濟學家楊敬昊表示，受疫情防控政策優化調整的影響，我國經濟長期預期好轉，供需雙側邊際改善，但供需雙弱趨勢徹底扭轉須待數據驗證。2023年整體來看，社零數據受到去年基數效應影響，會有較好表現。即使二季度疫情出現反復，只要不是全國范圍的集中暴發，社零對經濟貢獻的占比都會重回50%的歷史水平。內需增長成為經濟增長的重要支柱，經濟可能是溫和性增長。投資方面，制造業表現亮眼，其在GDP中的占比將回升。房地產市場短期基本見底，中期止跌未必意味著強力反彈，長期依然會降溫。進出口方面，今年前兩個月，進口延續弱勢、出口邊際走強。綜合來看，今年國內經濟將呈“兩頭高、中間平”格局，其中一季度國內經濟復蘇成為定局，四季度美聯儲可能啟動降息，進而帶來外需的回暖。在此過程中，外需滑坡程度對我國經濟的影響不容忽視。

具體到短纖，品種分析中涉及原油、PTA、甲醇、棉花等，上海三浪法技術咨詢有限公司總經理李陳亮認為，該板塊上漲行情正在啟動。據他介紹，短纖行業上下游較為分散，競爭博弈局面形成了短纖品種的鮮明特點，即走勢簡單機會多、行情波動相對劇烈。短纖產量長期大于消費量，行業面臨弱預期、高成本、低需求的困境，但當前市場正在醞釀反轉。短纖未來需求亮點可能出現在無紡布和填充材料領域。棉花和短纖作為相關品種，走出了共振行情，棉花期貨出現多空轉換的關鍵信號。PTA市場需要注意潛在的牛市行情，乙二醇市場目前波動較大但仍處于上漲通道。

東航期貨投資咨詢部經理岳鵬則認為，今年國內GDP目標定在5%左右，商品市場整體牛市的概率不大。分品種來看，原油價格和全球GDP緊密相關，2020年到2022年，油價經歷了“大落大起”，未來有望進入相對平衡周期。需求層面，天然氣對原油的替代約為50萬桶/日，但影響在逐漸減弱。供給層面，俄羅斯的產量和出口量并沒有大的變化，幾乎和俄烏沖突之前一致。PTA下游聚酯內需訂單轉好，而外需訂單明顯下滑，長絲庫存仍處于高位，需求正在恢復中。新年度棉花比價較低，預計種植面積將下降，長期價格下行空間不大。

關于套期保值，李陳亮表示，短纖產業鏈套保意識逐漸提高，越來越多的生產企業和貿易企業參與進來。短纖行情多，套保已經進入常態化、模式化階段，隨著含權貿易、基差貿易的深入，企業成為套保的受益者。同時，產業鏈也在向價值鏈轉變。談到企業套保痛點，李陳亮建議，要加強企業套保的決策管理，包括期權、基差和風控流程的評估，形成多品種、多工具、多策略的套保模式。

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