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1月初，受國內需求好轉、美聯儲加息放緩以及PX供應緊缺的影響，PTA期價漲至5800元/噸高位。然而，受歐美經濟數據疲軟的影響，原油走軟削弱PTA成本端支撐，加之下游需求買盤冷清，PTA期價自高位回落。展望后市，成本端支撐轉弱，疊加供應壓力增加和需求疲軟的影響，PTA將延續偏弱震蕩格局。

從成本端來看，當前受歐美經濟數據疲軟的影響，布倫特原油期價處在80—89美元/桶區間內偏弱震蕩。數據顯示，美國非農就業數據和勞動力市場大超預期，這將引發市場擔憂美聯儲繼續加息的情緒，從而加劇油價下跌空間。歐美經濟衰退導致原油需求萎縮。此前，OPEC+為平衡國際油價而制定的減產政策影響已經被市場消化，當前維持2022年11月的政策——在2022年8月產量的基礎上將月度產量下調200萬桶/日。同時，俄羅斯能源出口數量不減反增，表明歐盟為限制俄羅斯能源而制定的第一輪限價政策失敗，或許現在新一輪限價措施不會對市場產生實質性影響。

從供應端來看，節后PTA檢修裝置逐步復工，開工率從節前的月均69.33%漲至目前的76.69%，恢復至2022年同期水平。隨著加工利潤逐步恢復，提振廠家開工積極性，PTA供應逐步回升。據統計，目前PTA社會庫存處于近一年高位，累庫預期逐漸兌現。1月PTA社會庫存環比大幅增加，主要受PTA產量增加而下游聚酯需求下降的影響。除此之外，向外輸送是解決國內產能過剩的一個方法，但是隨著全球經濟乏力，國外市場需求相應收縮，PTA外輸的作用減弱。

2023年，PTA產能仍處于裝置投產大年，計劃投產1520萬噸。從公布投產計劃的企業來看，計劃裝置投產的大多數是龍頭企業，產業鏈一體化高度集中，投產計劃的實施性概率大。整體上，PTA開工逐漸恢復，并且社會庫存呈累庫態勢，疊加裝置投產計劃可行性高，后市PTA供應壓力大。

從需求端來看，受春節假期影響，聚酯、織造工廠放假停產，裝置處于低開工或停工狀態。受節后工廠復工進程緩慢的影響，開工與往年同期相比均處于低水平。下游利潤雖有所修復，但是市場交投冷淡，需求弱導致聚酯累庫。在我國經濟復蘇、擴大內需的背景下，考慮到終端產銷回暖尚需時間，而聚酯端庫存累積壓力大，短期聚酯回升空間將受限，廠家以去庫存為主。

根據以上分析，PTA成本端的支撐減弱，疊加PTA社會庫存存在累積壓力，并且2023年裝置投產概率大，供應端壓力凸顯。此外，下游聚酯、織造開工恢復緩慢，庫存水平高，疊加需求情況暫未明朗，供需矛盾較大。由此預計，PTA中期延續偏弱震蕩格局，保持逢高布空思路。

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