宏華數科(688789)：定增落地 “設備+墨水+供應鏈一體化”成長路徑清晰 每日消息

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1月19日，公司發布向特定對象發行股票發行情況報告書。

投資要點

定增落地：發行價格144元/股，為發行底價的106%，募集資金9.99億1月19日公司公告，本次定增向15名投資者發行694萬股新股，發行價格為144元/股，為發行底價的106%，鎖定期6個月，募集資金總額為人民幣9.99億元。獲配對象包括UBS、中歐基金、嘉實基金、大家資管、泰康養老等機構。本次發行的募集資金將年產3520套工業數碼噴印設備智能化生產線，包括高速紙轉印數碼印花設備、高速導帶式數碼印花設備、超高速數碼印花等。

數碼噴印技術應用領域持續擴張，“設備+墨水”模式成長路徑清晰數碼噴印技術核心在于圖案數據處理、精準噴射的運動控制和噴頭與墨水的適配性，在圖案印刷領域具有一定通用性，目前書刊打印、包裝印刷等領域國內外訂單已初見成效，未來有望進一步推廣至單色印染、建筑材料等不同領域，發展空間廣闊。2021年公司設備收入5.4億，墨水收入3.2億，同比提升62%，占比由28%提升至34%。

2022年受疫情素影響設備銷售承壓，墨水作為耗材仍保持較高增長態勢，預計2022年全年墨水收入占比有望持續提升。我們預計到2025年墨水收入占比將提升至50%以上，墨水作為耗材收入占比將超過設備，帶來穩定現金流和確定性增長。

收購德國家紡縫制裝備生產商TEXPA，進一步打造柔性供應鏈智慧工廠2022年9月14日，公司公告擬收購德國TEXPA Holding GmbH 100%股權，交易總對價2200萬歐元，約合人民幣1.54億元。TEXPA創立于1983年，是專注于家紡縫制自動化生產裝備的設計、研發和生產，為自動化縫制裝備領域世界領先企業。

家用紡織品領域需求端近年來逐漸向“小批量、個性化、多品種”轉變，要求供應鏈實現快速反應、柔性生產。公司提出搭建“柔性供應鏈”實現紡織品大規模小批量定制。公司通過收購TEXPA，將全面打通紡織領域上下游產業鏈，實現全套核心裝備一體化供應，落實“上游墨水耗材自產+下游核心設備柔性供應鏈工廠”戰略。同時發揮產業協同效應，后續憑借規模優勢降低采購成本，將TEXPA先進技術和設備實現產品國產化，以雙方渠道、客戶共享擴大海外銷售，實現雙贏。

盈利預測及估值

預計2022~2023年歸母凈利潤為2.7/3.9/5.2億元，同比增長18%/47%/33%，PE為55/37/28倍。看好公司在中高端數碼噴印設備領域全球領先優勢和“設備+耗材”的獨特商業模式。維持“買入”評級。

風險提示：1)核心部件噴頭依賴外購風險；2)匯率波動引發匯兌損失的風險。

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