策略摘要

G7確定俄原油出口價格上限，油價低位盤整；防疫政策調整國內需求預期向好。PX新增產能釋放較慢，聚酯近期產銷較好，短期TA跌幅或放緩。

(相關資料圖)

核心觀點

- 市場分析

PX加工費256美元/噸(+25)，近期震蕩偏上行。鎮海煉化75萬噸檢修3個月，預計12月恢復，海南煉化100萬噸10.11停車檢修，福化一條80萬處于停車檢修，恢復待定。多套裝置處于降負狀態，其中包括浙石化900萬噸降負至75%-80%，青島麗東100萬噸11月初降負至65%，福建聯合石化降負至65%~75%，中海油惠州降負至70%~80%，九江石化90萬噸近期降負至55%，盛虹200萬噸新裝置繼上周以來提負至60%左右。暫時看國內新裝置的釋放略慢，12月可能無新產能投產，近日聚酯產銷略好也給與些許支撐。

TA基差115元/噸(-40)，基差降至較低水平；加工費353元/噸(-172)。福海創450萬噸負荷5成，四川能投100萬噸負荷8成，中泰石化負荷8成。同時，逸盛大化225萬噸，逸盛寧波200萬噸以及恒力一條220萬噸，英士力110萬噸，亞東石化75萬噸都處于停車狀態。PX偏緊疊加效益以及出貨考慮，TA開工或走低，新裝置暫未實質投產，下游聚酯減產延續，累庫預期仍存。近期聚酯產銷好轉，減產動作或有放緩，供需仍有修正，短期來看跌幅或放緩。關注自下而上的反饋。

終端方面，日內TA現貨走低，成交放量，聚酯成本大幅下跌，國內多地疫情政策調整，滌絲負荷降至低位，下游集中剛需補貨。但目前滌絲庫存壓力較大，春節前依舊以去庫為主，短期價格相對堅挺，但趨勢上仍有下跌預期。

- 策略

(1)單邊：謹慎看多。原油走勢疲軟，進一步下跌可能性弱；內盤需求有望增加，加工費持續走高，下游疲軟趨勢有望得到改善。(2)跨期套利：觀望。

- 風險

原油價格劇烈波動，盛虹PX投產提負進度，聚酯降負速率。

標簽： 政策調整 自下而上 鎮海煉化