一、PX無壓力

(1)浙石化負荷仍在65%至70%附近，海南煉化66萬噸3.15停車檢修2個月，青島麗東100萬噸3.25至4月底檢修。亞洲PX3-4月無累庫壓力，庫存絕對水平仍不高，汽油型重整利潤仍好于芳烴型重整利潤，三苯抽提積極性有限，PX進一步提負空間有限。亞洲PX平衡表預(yù)期3-4月庫存走平，無累庫壓力，PX加工費預(yù)期堅挺。

二、PTA檢修集中

(1)PTA加工費偏低背景下，市場傳聞?；?50萬噸后期有進一步降負計劃，逸盛寧波220萬噸后續(xù)亦有檢修傳聞。(2)恒力石化(600346)250萬噸3.10兌現(xiàn)檢修20天，盛虹150萬噸裝置3.15檢修，復(fù)工待定；3-4月PTA檢修集中全兌現(xiàn)背景下，且假設(shè)4月聚酯開工率回落至88%的假設(shè)下，4月仍持續(xù)去庫周期。

三、關(guān)注后續(xù)聚酯減產(chǎn)計劃

恒逸、桐昆、鳳鳴、天圣后續(xù)有減產(chǎn)計劃，關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)進度。本周聚酯開工仍堅挺在93.4%(+0.6%)，短期剛性仍在，關(guān)注后續(xù)降負預(yù)期兌現(xiàn)情況。終端負荷繼續(xù)回落，本周江浙織機負荷63%(-7%)，江浙加彈86%(-1%)，訂單仍一般，補庫積極性仍差。

策略(1)謹慎看多。PX加工費回調(diào)空間有限，PTA加工費超跌有反彈預(yù)期。(2)跨期套利：多05空09。

風(fēng)險：原油價格大幅波動，汽油溢價對PX的分流程度，PTA工廠檢修兌現(xiàn)的情況，聚酯負荷后期降負的兌現(xiàn)力度。

標(biāo)簽： 跨期套利 大幅波動 再度回落