徽商期貨：乙二醇短期低位運行為主

近期國際原油價格走勢堅挺，對乙二醇一體化工藝成本的支撐仍在，但近期煤炭價格有調整預期，乙二醇上游端走勢略顯分化，煤化工開工率有望保持。需求方面，聚酯開工率保持高位但終端訂單不佳，聚酯產業鏈矛盾難以有效緩解，市場心態較謹慎。整體看，雖供需邊際有好轉預期對乙二醇價格有一定支撐，但終端需求不佳又對價格形成制約。

供應端壓力不大

供應端看，2月份乙二醇月度產量121.4萬噸，較1月份增加14.2萬噸，增幅13.3%。近期煤制負荷有所提升，截至3月18日，煤制裝置負荷約57.98%。但由于近期乙二醇煤制工藝利潤有所壓縮，裝置負荷提升或受限，疊加4—5月份煤制裝置的檢修預期，后期煤制負荷將有所下降。油制裝置負荷因中海殼牌二期40萬噸外采石腦油制乙二醇裝置停車而有所下降，截至3月18日，油制裝置負荷約69.25%。整體看，乙二醇供應端壓力不大。

海外方面，據我國海關統計數據，2022年1月乙二醇進口量831萬噸左右，同比增長約6.59%。2022年2月乙二醇進口量719萬噸左右，同比增長約21.79%，凈進口較去年或有所回升。但據了解，2月下旬后，沙特、伊朗、美國均有裝置檢修或取消3月發貨和外售品，中東和北美有不少供應損失量，按一個半月左右的船期，預計將影響3—4月的乙二醇進口量。

需求支撐力度不足

需求端看，據隆眾資訊數據，2月份聚酯行業產量451.32萬噸，環比減少26.47萬噸，降幅5.66%。今年春節假期前后，聚酯開工率較往年沒有明顯變化，年后又有所恢復，目前開工率仍處于較高水平。截至3月21日，聚酯負荷約88.88%。終端需求方面，今年春節后終端負荷提升緩慢，截至3月21日，江浙織機開工率約67.61%，仍低于去年同期。據了解，終端訂單并不樂觀，聚酯產銷不理想，庫存有所累積。數據顯示，截至3月17日，滌綸長絲FDY、DTY及POY庫存天數分別為27.5天、31天、26.5天，仍處于較高水平。

目前高成本、低利潤支撐聚酯價格，但高庫存、低需求狀態或對行情有一定抑制。受國際局勢影響，當前出口阻力加大，外單暫無好轉跡象。據了解，下游多數織布工廠維持基本運營，且未來織造也有剛需補貨預期。聚酯工廠后期或有聯合減產計劃，具體執行力度及兌現情況需持續觀察。因此，盡管短期聚酯產業仍保持高負荷運行狀態，但需警惕終端需求不暢的影響，后市預期仍偏謹慎。

總體看，國際原油價格高位運行，油制乙二醇工藝仍有較好成本支撐，但煤炭價格有調整壓力，上游成本端有所分化。后期國內開工率有下滑的可能，3—4月凈進口環比也有下降預期。需求方面，雖然目前聚酯負荷尚處于高位，但疫情影響下游需求，終端訂單情況一般，聚酯采購熱情受限。整體而言，乙二醇供需矛盾有緩解預期，預計短期國內市場價格下調幅度有限，建議以振蕩思路對待，需持續關注煤炭及原油價格走勢、自身供需變化、市場消息等。

標簽： 有所下降 同比增長 較高水平