PTA&MEG：跌出來的利潤

觀點小結：PTA

核心觀點：中性原油波動較大，基本面對產業影響減弱(供給端已出現改善，期待需求超預期較

難)，短期關注原油波動。

現貨：偏空基差走弱，成交較少。3月中報盤在05貼水5附近，遞盤在05貼水15附近。

裝置變動：中性裝置新增變動不多，恒力4#執行檢修，鳳鳴2#計劃檢修8-9天，能投短停后重啟。

下游需求：偏空華東疫情影響擴大，終端訂單不明顯，聚酯庫存位于同期高位，后續存降負壓力。

供需平衡：中性供應端變動不大，需求維持(目前聚酯開工偏高，后續有降負壓力)，05合約之前PTA供需面偏好。目前未看到檢修增加，基本面繼續走強驅動不足。

加工利潤：偏多PXN價差200+美金左右，PTA加工費負利潤小幅修復，利潤修復依賴于原油。

觀點小結：MEG

核心觀點：謹慎偏空乙二醇供給端改善已有所體現，需求難超預期，原油偏弱EG過剩下仍偏空配。

現貨：中性基差持穩，買氣清淡，現貨基差在05合約貼水75-85元/噸附近。

裝置變動：謹慎偏多國內裝置負荷下降有限；外盤日、韓、臺灣裝置裂解，乙二醇海外裝置降負中。

進口：謹慎偏空預報到港16.6萬噸，到港邊際下降，后續累庫壓力不大，但絕對庫存偏高。

下游需求：偏空華東疫情影響擴大，終端訂單不明顯，聚酯庫存位于同期高位，后續存降負壓力。

供需平衡：偏空國內檢修有限，進口預計邊際下降，累庫邊際預計有所下降，3月前仍有累庫預期。

加工利潤：偏多國內主流工藝利潤虧損嚴重(尤其油制工藝)。

風險提示：中性EG05合約持倉較高點下降10萬手以上。

標簽： 風險提示 計劃檢修 有所下降