興證期貨：PTA 主要跟隨原油價格波動

近期，PTA價格重心持續上移，接連創出年內新高。一方面，俄烏沖突加劇，歐美對俄羅斯能源制裁，原油大幅上行，成本端推動PTA價格上漲，另一方面，PTA加工差持續走弱，國內生產虧損嚴重，檢修裝置增加，社會庫存去化支撐盤面。　　

原油價格寬幅波動　　

近期，原油價格波動邏輯主要圍繞烏克蘭局勢進行。俄烏沖突爆發后，WTI原油快速上漲至100美元/桶上方，隨著烏克蘭局勢持續緊張，歐美對俄羅斯制裁上升至能源，原油價格進一步上漲，接連創出年內新高。拜登政府宣布禁止從俄羅斯進口原油，英國首相表示將在2022年年底前逐漸減少俄羅斯油品進口，不過德國外交部長表示不會禁止俄羅斯石油進口。　　

美國禁止進口俄羅斯原油對美國的影響較小，美國從俄羅斯進口的原油占其原油進口總量的3%左右。近期俄烏沖突有緩和跡象，疊加阿聯酋呼吁OPEC加快增產，多重利空影響下原油價格高位回調。短期內原油價格波動加劇，但依然圍繞烏克蘭局勢進行。　　

PTA裝置檢修增加　　

當前，PTA裝置負荷在八成以下。逸盛寧波200萬噸裝置重啟推遲，福海創450萬噸產能降負至八成，海南逸盛200萬噸裝置計劃于4月檢修，逸盛新材料1#及2#720萬噸產能降負至五六成后又提升至七八成，四川能投100萬噸裝置意外臨停一周，逸盛大化220萬噸產能重啟，但其另一套250萬噸裝置檢修。整體裝置檢修計劃有所增加。目前PTA加工費已經跌至每噸零元附近，行業虧損加劇，或倒逼企業進一步停車檢修。預計3月、4月國內裝置負荷維持偏低水平。當然，如果烏克蘭局勢持續緩和，原油價格繼續下跌，PTA裝置利潤改善，裝置負荷可能持穩。　　

聚酯負荷處于高位　　

由于春節后聚酯負荷不斷恢復，目前聚酯負荷已提升至93%附近。但終端訂單不足，市場普遍反饋今年外銷訂單不佳，這導致聚酯產銷偏弱，聚酯庫存不斷累積。當下長絲企業產品庫存為26.3天，較往年同期增加73%。聚酯累庫壓力較大，使得聚酯企業現金流收縮明顯，各類聚酯產品基本處于虧損之中。而聚酯負荷處于高位，主要是前期聚酯企業備有低位原料庫存，尚能保持較高負荷，不過已有部分短纖、長絲企業公布新增檢修計劃，后期聚酯負荷存在拐頭的可能。　　

綜上所述，短期來看，低加工費下PTA裝置檢修有所增加，同時聚酯負荷處于高位，PTA社會庫存有所去化。不過，PTA成本端影響更為明顯，PTA價格將緊隨原油波動。

標簽： 烏克蘭局勢 有所增加 檢修計劃