華泰期貨：原油帶動PTA成本型回調

一、原油帶動PX成本型回調

(1)烏克蘭或無意再加入北約，且愿意就被占領土與俄方討論，俄烏沖突出現轉機，原油快速高位回調，帶動PX成本型回落。(2)浙石化負荷再度提負至8成附近，但亞洲PX3-4月預期僅小幅累庫，庫存絕對水平仍不高，汽油型重整利潤仍好于芳烴型重整利潤，三苯抽提積極性有限，PX進一步提負空間有限，PX加工費回調空間有限。

二、PTA加工費仍處于低位

(1)上游原油PX回調背景下，PTA加工費有所反彈，但仍處于低位。3-4月PTA企業檢修計劃兌現的概率加大，預期3-4月PTA重新進入去庫周期。(2)恒力石化250萬噸3.10兌現檢修20天，四川能投100萬噸3.6至3.14短停，新材料1期5成、2期滿負荷。

三、周四產銷仍一般

周四聚酯產銷偏弱，長絲28%，短纖27%。

策略(1)看多。PX加工費回調空間有限，PTA加工費有修復反彈預期，原油短期波動加劇，注意風險。(2)跨期套利：多05空09。

風險：原油價格大幅波動，PTA工廠長約簽訂進度，亞洲PX加工費改善后的提負速率，聚酯工廠負荷剛性維持時間。

標簽： 檢修計劃 短期波動 跨期套利