國內最大的電信運營商中國移動(600941.SH、0941.HK)A股上市箭在弦上。

日前，中國移動披露A股IPO發行結果，公司此次以57.58元/股的價格共發行新股8.46億股，如果超額配售選擇權全額行使后，公司的首發募資規模將達到560億元，成為近十年來A股最大IPO項目。隨著接下來正式上市，三大運營商將集結A股。

不過，在發行過程中，由于發行規模較大，且存在AH溢價，中國移動回撥后本次網上發行中簽率為0.12411863%，同時網上棄購金額也高達7.43億元，創下A股最新棄購紀錄。

此次回A，中國移動也獲得了多家機構的支持，包括全國社保基金一零一組合、國有企業結構調整基金二期、國新投資、大基金二期等19名戰略投資者合計獲配4.22億股，對應金額約為243億元。

中國移動上市后的走勢也備受市場關注。多數市場人士表示，在“綠鞋”的保駕護航下，且AH溢價率低于同行，中國移動上市破發概率較低。截至12月30日收盤，中國移動H股股價47.05港元，換算成人民幣后AH溢價49.87%，低于今年8月份回A的中國電信105.23%的AH溢價。

申購倍數超805倍棄購金額超7億

中國移動A股首發情況引發市場熱議。日前，中國移動披露發行結果，公司此次公開發行新股8.56億股，并授予聯席主承銷商不超過初始發行股份數量15%超額配售選擇權(或稱“綠鞋”)。若綠鞋全額行使，則發行總股數將擴大至9.73億股，超額配售的股票全部面向網上投資者配售。

以發行價57.58元/股計算，超額配售選擇權全額行使后，中國移動此次A股IPO募資規模將合計達到560億元，超過中國電信A股募資規模，成為近十年來A股最大IPO項目。

“巨無霸”回A，市場熱度極高。從發行結果來看，中國移動回撥后網上發行中簽率為0.12411863%(含超額配售部分)，有效申購倍數高達805.68倍(含超額配售部分)。

不過，由于發行規模較高，中國移動也遭到了較大規模棄購。其中，網上棄購數量為1291.03萬股，棄購金額高達7.43億元，也刷新了A股棄購紀錄。

按照相關規定，中國移動網上、網下投資者未繳款認購股數全部由聯席主承銷商包銷。包括中金公司、中信證券、中信建投等在內的六家聯席主承銷商合計包銷1313.1萬股，包銷金額為7.56億元，占綠鞋全額行使后發行規模的比例為1.35%。

值得一提的是，在近期上市的新股中，有著A股第一高價股之稱的禾邁股份(688032.SH)首次公開發行棄購金額3.63億元，棄購金額和棄購比例均刷新了科創板的紀錄，在年內發行的新股中棄購金額僅次于中國移動。

數據顯示，中國移動新股棄購率為1.35%，次于禾邁股份、強瑞技術、天億馬和盛美上海，在年內發行的新股中排在第五。

長江商報記者注意到，作為A股近十年最大的IPO項目，中國移動本次發行引入了國家級投資基金、大型保險公司、大型央企等19家戰略投資者，19家戰投合計獲配4.22億股，約占綠鞋全額行使后本次發行總量的43.39%，認購金額合計約為243億元。

其中，中國人壽、人保財險、國有企業結構調整基金二期、國新投資分別獲配3474.4萬股，中非發展基金、中國能源建設集團、中郵人壽分別獲配2605萬股，全國社保基金一零一組合、國家集成電路產業投資基金二期、中國文化產業投資基金二期、一汽集團、國家開發投資集團、京東、正大投資、文萊投資局等參與戰略投資。

上市首日是否破發引市場猜想

隨著資本市場全面深化改革的不斷推進，自IPO詢價新規發布后，A股打新不再“穩賺不賠”，中國移動回A后的股價走勢備受市場關注。

從國內另一家電信運營商中國電信的股價走勢來看，今年8月20日回A上市的中國電信，以4.53元/股的價格發行新股105.75億股，募集資金凈額為537.27億元。

彼時，市場對于中國電信是否上市首日破發有過擔憂。不過，上市首日，中國電信取得了34.88%的漲幅。在這當中，綠鞋機制也起到了護盤的作用，主承銷商中金公司在二級市場買入62.55億元，買入價均為4.53元/股。綠鞋機制到期后，中國電信控股股東電信集團更是推出了40億元的增持計劃，極力護盤，但中國電信在上市滿月后依舊走出了破發趨勢。

與中國電信相同，中國移動也引入了綠鞋機制保駕護航。然而，由于中國移動和中國電信均為A+H兩地上市公司，其中存在的AH溢價不盡相同。

截至12月30日收盤，中國移動H股股價47.05港元/股，其A股發行價較H股現價溢價49.87%。中國電信A股及H股股價分別為4.31元/股、2.57港元/股，AH溢價105.23%。中國聯通的A股和H股收盤價分別為3.92元/股、3.88港元/股，AH溢價23.66%。

申萬宏源認為，中國移動上市破發風險小于中國電信。在“綠鞋”護航下中國電信上市首月未破發，但綠鞋機制到期后次日盤中首次破發，其后股價持續低位震蕩?？紤]到中國移動按申報稿募資凈額計的預期發行PE約為12倍，較中國電信首發PE低40%，且中國移動位居三大運營商首位，預計其上市后破發風險小于中國電信。

需要注意的是，如果A股上市初期漲幅較高，中國移動的AH溢價則將進一步擴大，由此產生的風險不容小覷。

從基本面來看，今年前三季度，中國移動實現營運收入6486億元，同比增長12.9%，其中通信服務收入5729億元，同比提升9%;股東應占利潤872億元，同比上升6.9%，盈利能力及業務規模依舊穩居國內運營商榜首。

截至今年9月末，中國移動的移動客戶總數達到9.56億戶，第三季度凈增移動客戶1020萬戶;5G套餐客戶達到3.31億戶，5G網絡客戶達到1.6億戶。(長江商報記者徐佳)

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