接近800萬頭！新希望公布4月底商品豬存欄數(shù)量【附中國豬周期分析】

圖源：攝圖網(wǎng)

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5月26日，投資者在互動(dòng)平臺(tái)對(duì)新希望提問4月底商品豬的存欄量，新希望表示4月底商品豬存欄接近800萬頭。

商品豬分類

市場中的商品豬絕大多數(shù)是三元雜交品種（由兩個(gè)品種雜交得到的一代雜種母豬再與第二個(gè)品種的公豬進(jìn)行雜交），具有生長速度快、抗病力高、飼料轉(zhuǎn)化率好等特點(diǎn)。而三元豬又可進(jìn)一步劃分為內(nèi)三元豬、外三元豬與土雜豬。外三元豬即用于雜交的三個(gè)品種全部是外來豬種，即國外引進(jìn)的豬種；內(nèi)三元豬均為我國地方豬種；土雜豬即為兩者的雜交豬種。目前我國主要以外三元豬為主。外三元豬具有生長速度快、飼料報(bào)酬高、瘦內(nèi)率高等特點(diǎn)，比較適合規(guī)模化養(yǎng)殖。

中國5輪豬周期

從2002年至今，我國一共經(jīng)歷了5輪豬周期，每輪豬周期持續(xù)時(shí)間3-4年，供需跨期錯(cuò)配是豬周期形成的本質(zhì)原因。從供給端分析，能繁母豬存欄量變化決定8-12個(gè)月后的生豬出欄數(shù)量，生豬出欄數(shù)量決定豬價(jià)拐點(diǎn)，供給是分析豬 周期的關(guān)鍵線索。每輪豬周期都存在疫情、政策等外生性因素的影響，對(duì)供給端產(chǎn)生巨大影響的干擾因素如2018年 非洲豬瘟，帶來周期逆轉(zhuǎn)；對(duì)供給影響較小的干擾因素，如政府收儲(chǔ)、食品安全事件往往不能從根本上影響周期。

中國豬周期形成原因

生豬養(yǎng)殖周期較長，能繁母豬存欄數(shù)量變化到商品豬供給變化歷時(shí)約10-12個(gè)月，產(chǎn)能變化滯后于價(jià)格，能繁母豬存欄是生豬供給的先行指標(biāo)。能繁母豬配種后約4個(gè)月生產(chǎn)仔豬，再過約6個(gè)月商品豬出欄。能繁母豬存欄數(shù)量變化大致對(duì)應(yīng)10-12個(gè)月后生豬供給變化。雖然近年來我國生豬養(yǎng)殖規(guī)模化程度有所提高，但出欄量占比仍以散戶為主。散戶養(yǎng)殖更傾向于直接根據(jù)豬價(jià)決定當(dāng)期是否養(yǎng)殖，且較難做長期資金規(guī)劃，故豬價(jià)上升，當(dāng)期增加產(chǎn)能，未來供給增加，豬價(jià)下降，當(dāng)期產(chǎn)能下降，未來供給不足的長期規(guī)律仍存在。

供需跨期錯(cuò)配形成豬周期波動(dòng)，供給是周期循環(huán)的關(guān)鍵因素。當(dāng)豬價(jià)處于上升周期時(shí)，養(yǎng)殖成本相對(duì)固定，養(yǎng)殖盈利提升，現(xiàn)金流增加。為了增加出欄量獲得更多的利潤，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄種豬或外購仔豬甚至二次育肥，以增加商品豬出欄，增厚利潤。當(dāng)能繁母豬存欄增加到一定幅度時(shí)，預(yù)示著未來10-12個(gè)月的商品豬供應(yīng)增幅較大，可能出現(xiàn)供給過剩，豬價(jià)到達(dá)峰值回落。當(dāng)商品豬供給開始增加，豬價(jià)開始下降，養(yǎng)殖利潤減少，供給嚴(yán)重大于需求時(shí)，豬價(jià)甚至低于育肥成本，養(yǎng)殖虧損，現(xiàn)金流緊張，仔豬需求下降。養(yǎng)殖戶或者養(yǎng)殖場減少配種，并開始淘汰能繁母豬，能繁母豬存欄下降，產(chǎn)能逐漸去化。當(dāng)能繁母豬產(chǎn)能下降到一定程度時(shí)，預(yù)示著未來10-12個(gè)月商品豬供應(yīng)減幅較大，可能出現(xiàn)供給不足，豬價(jià)觸底。

方正證券表示，目前處于豬周期投資第二階段——產(chǎn)能去化兌現(xiàn)，豬價(jià)股價(jià)齊升的前中期，疊加上市豬企出欄集中度快速提升，市場將迎來“量”與“價(jià)”的估值雙擊，生豬養(yǎng)殖市場上漲空間廣闊。

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