疫情發生以來，在流動性寬松的環境下，全球大宗商品市場呈現先抑后揚走勢，尤其是以銅為代表的有色金屬，迎來一波牛市行情，價格在2021年一季度再度站上歷史高位。二季度銅價能否延續強勢?4月9日下午，在新湖期貨于上海主辦的第七屆中國大宗商品產業論壇有色金屬產業閉門會議上，嘉賓對以銅為首的有色金屬市場未來發展趨勢進行了展望。

上海鋼聯電子商務有限公司高級分析師王宇認為，從宏觀來看，一季度，由于美國新一輪財政刺激政策出臺，且美聯儲延續寬松政策，通脹預期不斷上升，加之國內春節就地過年以及疫苗整體推進較為順利，市場對經濟復蘇前景樂觀，看多情緒高漲，銅價一度攀升至11年的高位，而二季度，相對偏空。疫情得到控制，刺激政策難以維持，同時美國新一輪制裁即將開始，國際關系相對緊張。不過，整體上，由于全球寬松政策不會快速退出，通脹預期的回升將繼續利好銅價。

至于銅基本面，先看礦端。王宇表示，當前全球銅礦供需依舊處于緊平衡狀態。2020年在疫情影響下，全球銅礦出現減產。據統計，由于銅精礦產量下滑，全球供應短缺7.2萬噸。而2021年在疫情實現控制、銅礦產出恢復的情況下，產量預計增長4.6%，至2113萬噸。他表示，盡管目前現貨TC處于低位，不足30美元/干噸，但這是礦山與冶煉企業生產恢復錯配所致。

銅精礦進口上，一方面，我國進口總量平穩，但增速明顯放緩;另一方面，國產礦自給率下滑，2020年為21.7%，2021年預計進一步下滑。他表示，由于國內粗銅產能不斷擴展，而銅精礦進口量不變、銅礦自給率下降，國內銅礦市場將從供需緊平衡向供應偏緊轉變，這為銅價提供了支撐。

再看冶煉端，2021年國內粗煉產能快速擴張，而精煉產能擴張速度放緩，國內計劃新增48萬噸粗煉產能和60萬噸精煉產能。具體來看，粗銅產量明顯回升，2021年粗銅產量預計新增63.2萬噸，總體達到849.2萬噸。由于新增基本都使用礦原料生產，而礦原料供應偏緊，導致TC難以回升至較高位置。對于粗銅而言，隨著產量的增加，加工費也將上漲。同時，隨著國內電解銅產量增速的提高，進口量將減少。不過，需要注意，冶煉廠檢修集中在二季度，會對產量產生一定影響。此外，2020年再生銅進口量大幅縮減，同比降幅為40%，但2021年將回歸增長態勢，并且品質有望進一步提升，預計進口量達到165萬噸，含銅量在127.7萬噸。

從整體供需情況來看，王宇預計，2021年全球銅產量將增長4.6%，至2113萬噸;實際消費增長6.2%，至2542萬噸。具體到我國市場，預計精煉銅產量為1017萬噸，同比增長10%，消費增速為6.22%。供應端，冶煉企業上半年產出略低于預期，下半年沖量趨勢明顯;需求端，房地產竣工表現亮眼將拉動需求。他表示，后續銅價能否上破高位，還需觀察宏觀和消費的變化，同時警惕宏觀與消費不及預期的風險，整體上則繼續看多年內銅價。

值得一提的是，新湖期貨有色金屬研發總監孫匡文表示，在碳達峰、碳中和政策下，新能源發展將為銅、鋁消費帶來亮點。銅方面，新能源汽車未來5年能帶來30%—40%的年消費增長。國際上新能源汽車在2025年對銅消費的占比將達到5%。與之配套的汽車充電樁也將帶來一定的銅消費。另外，風電與光伏發電也利好銅消費，到2025年對全球銅消費的占比將達到8.61%。整體上，新能源在銅消費中的占比將逐年上升，預計2020年產生136.02萬噸的消費量(占比5.45%)，到2025年產生364.81萬噸的消費量(占比13.56%)，年增長率達到20%。鋁方面，汽車輕量化將帶來鋁合金消費需求的增長，預計2021年汽車用鋁量增加24.15萬噸。同時，光伏發電也需要鋁合金的應用，2019年用鋁115.36萬噸(占比1.35%)，2025年將達到311.9萬噸(占比3.79%)。整體上，新能源在鋁消費中的占比將在2025年達到7.35%。

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